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“万科之争”折射资本市场三重焦虑顺水鱼财经

核心摘要: 万科股权争夺战正在演变成为一场关于资本市场的“全民论战”。各方意见、观点激烈交锋。国务院国资委有关人士表示,“只要有利于深圳的发展,有利于企业的发展,我们国资委就支持。” 一场合法收购引发舆论激战,其背后是潜藏在市场之中的三重焦虑。 焦虑1.规则与情理谁更优? “一石激起千层浪”,学界、企业界、界专家纷纷发声。众声喧哗中大致可以看到两个派别
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万科股权争夺战正在演变成为一场关于资本市场的“全民论战”。各方意见、观点激烈交锋。国务院国资委有关人士表示,“只要有利于深圳的发展,有利于企业的发展,我们国资委就支持。”

一场合法收购引发舆论激战,其背后是潜藏在' 中国资本市场之中的三重焦虑。

焦虑1.规则与情理谁更优?

“一石激起千层浪”,学界、企业界、' 法律界专家纷纷发声。众声喧哗中大致可以看到两个派别

近日,华润、宝能系先后表示将在万科重组预案中投反对票,宝能系更称要罢免' target='_blank' >王石、' target='_blank' >郁亮等万科管理层。“一石激起千层浪”,学界、企业界、法律界专家纷纷发声。众声喧哗中大致可以看到两个派别。

“规则派”说,宝能系从二级市场上收购万科股权,成为第一大股东后就公司问题发表自己意见是正常的市场权利,应尊重资本“否决重组”“罢免王石”的意志与权利。

“既然公司主要经营者在此之前没有筹到足够的资金来购买足够的' 股票 ,就要接受资本市场的游戏规则。”清华大学中国与世界经济研究中心主任' target='_blank' >李稻葵说。很多专家认为,王石走后,股票 不管是升还是跌,都是规则,必须接受。

“情理派”说,王石等万科公司管理层塑造了万科文化,是万科30多年来成长为市值过千亿元大型企业的奠基人、领路人,并一直给股东带来良好的回报,“一锅端”明显有粗暴之嫌。

统计' 数据显示,万科从2000年营业收入不到40亿元,至2015年营业收入近2000亿元,在15年的时间里增长约50倍。

事实上,在广义资本市场中,规则与情理的冲突一直在上演。一些长期' 业绩差公司' 退市符合情理,但由于相关制度建设不完善成为股市“不死鸟”,饱受各方诟病;不少金融创新有利于解决融资难、融资贵,但在实践中又处于“违规”或“无规”的尴尬。

“玩游戏就得尊重规则。”' target='_blank' >英大证券首席经济学家' target='_blank' >李大霄说,“但我们是否可以思考,通过合理的行事方式,让规则与情理之间达成某种程度的和解。或者从更深层次看,是否可以通过规则的优化,让规则之中融入更多情理要素,比如研究创设AB股、同股不同投票权等制度。”

焦虑2.谁来维护“少数”的权益?

万科股权争夺战其实也是一场大股东、小股东之间的利益纷争

万科股权争夺战其实也是一场大股东、小股东之间的利益纷争:宝能系要求罢免万科全部七名董事、三名独董及两名监事;华润发布声明称,“高度关注万科存在的内部人控制等公司治理问题”;股东大会上,董事会、监事会报告被否决。

数据显示,在目前万科的股权架构中,宝能系、华润共计持有近40%股份。如无意外,一旦举行股东大会,王石代表的万科管理层极有可能“兵败滑铁卢”。

此事引发万科极大震荡,被看作是大股东的“任性”。不少人认为,万科管理团队表现优秀,要罢免王石也许可以,全部扫地出门明显没有顾及公司发展,会给企业经营造成很大影响,从而损害小股东的利益。

27日举行的万科股东大会现场,不少小股东手举标语,抓住一切机会表达自己的声音。“我们不是想出风头,只是要一个说话的机会。”一位小股东对记者表示,“但实际上多数时候我们只能祈祷矛盾不要激化,公司能够顺利经营。”

在这场“战争”中,大股东显示出强大的力量。万科小股东、榕树投资管理有限公司总经理翟敬勇表示,万科合伙人持股平台盈安合伙持有万科4.14%的股份,尽管他们的意见也无法代表其余中小股东,但在这轮股权战中,占有较大话语权的管理层股东尚无制约大股东的有效手段,更遑论其他更小的股东。

在中国乃至世界资本市场,大股东、小股东之间的利益纷争一直不绝如缕。比如,资本市场发展史上,上市公司的分红问题曾经引发高度关注。武汉科技大学金融证券' 研究所所长' target='_blank' >董登新说,大股东说为了公司的发展捂紧钱袋,几年甚至七八年不分红,按现有规则,尽管也有法律救济,但如投票表决,小股东事实上是没有办法的。

北京问天律师事务所主任合伙人张远忠说,万科股权战再度提醒我们留意资本市场的小股东权益保护问题。“必须通过高度智慧的制度创新,在公司治理上‘迫使’董事会真正代表全体股东利益。”张远忠认为,在资本战场中,应该划定大股东权力的边界,既保护多数的权利,又能保护中小散户的声音不被彻底淹没。

焦虑3.实体与虚拟谁主沉浮?

类似的收购案例确实越来越多,这让不少缺少资本运作经验的实体经营者感到危机四伏

王石近日在接受“新华视点”记者专访时说,从宝能系的路径来看,已经逐渐脱离了实体,成为资本运营者,“这让万科管理层感到紧张。”

无论王石的判断是否符合实际情况,随着资本市场的发展,类似的收购案例确实越来越多,这让不少缺少资本运作经验的实体经营者感到危机四伏。

“万科之争”的同时,中国汽车电商行业也爆发大风波——汽车之家CEO' target='_blank' >秦致“下课”。6月25日,' 中国平安正式以16亿美元入股汽车之家,占股47.4%成最大股东。随之而来的是,汽车之家原有管理层、CEO秦致和CFO钟奕祺“出局”,由原' target='_blank' >平安健康总经理陆敏成为新任CEO。

“这也是创业者的焦虑。”正在深圳南山创业的乐聚' 机器人(' 300024,' 股吧)联合创始人安子威说,“面对资本的力量,我们感到紧张。只要有合理的对价,创业者中有的人愿意被收购,但也有一些人只想自己运作好企业,做成一番事业。”

在' 美国等一些发达市场中,不少中小创新企业的成长并没有很大的空间,他们的未来,不是黯然败走麦城,就是被大公司收购。

资本市场上实体与虚拟的战争正愈演愈烈。”李大霄说,创业者要在初创时期考虑股权设计的问题,并做好后天的保护,同时相关部门应当从制度设计上适度保护创业创新。据新华社电

(责任编辑:徐汇 HF069)
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