寻找A股中的Priceline顺水鱼财经

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说股论经

文兴

在今年四五月份，笔者连续发表了中' 美股市的对比研究：从' 美国的牛股看A股。几篇文章都是把着眼点放在总结' 美国股市七年中走势最好的一批' 股票 ，为什么是七年呢？就是眼下距离2009年3月美股金融危机的底部已经过去了整整七年。撰写的大的背景就是2015年我国股灾至今，股市跌幅很深，已经有一批股票 走出底部，让笔者想象假如那个2638点“底部”真的能构成底部，几年后是不是也会形成一批成倍上涨的牛股呢？于是就写了那些文章，希望给“有心者”一点启发，笔者也坚信中国特色的牛股一定带有自身的特点，不一定与美股一样，但有一点肯定一样，就是都会大涨。这次历时近二十日再度去美国旅行，也亲身感受到美股中那些“牛股”给人们日常生活带来的影响。

就说出行吧，由于有了赴美十年多次往返签证，只要订飞机票和酒店就可以去美国了，唯一需要落实的就是在美国旅行的交通工具，其实也不难只要找到靠谱的地接这一切就可以搞定，而搞定这些的工具就是网络和网络上的各种APP。在完成计划中的旅行目的地后，再看看美股中跨越美股金融危机十年来的股票 ，就发现我们当今随手得来的如此方便的旅行，就是眼下人们熟悉的在线' 旅游。提到在线旅游无法不提Priceline，其是在线旅游毫无争议的巨头。

统计2006到2016年美股过去十年的牛股榜，第一名就是Priceline。十年间涨幅53倍。Priceline是美国人JayWalker在1998年创立的一家基于C2B商业模式的旅游服务网站，是目前美国最大的在线旅游公司。在Priceline网站，最直观的可选项目就是机票、酒店、租车、旅游' 保险。Priceline属于典型的网络经纪，它为买卖双方提供一个信息平台，以便交易，同时提取一定佣金。2012年11月9日，将以18亿美元的价格收购旅游搜索引擎KayakSoftware，2014年与在线酒店预订服务商OpenTable达成收购协议，将以26亿美元的价格收购后者。对于希望按照某一种住宿条件或者某一指定品牌入住的客人，Priceline也提供传统的酒店预订服务，消费者可以根据图片、说明、地图和客户评论来选择他们想要的酒店，并且按照公布的价格付款。但是Priceline所创立的"NameYourOwnPrice"(客户自我定价系统)十几年来一直是独树一帜，被认为是网络时代营销模式的一场变革，而Priceline公司则在发明并运用这一模式的过程中迅速成长。

中国也有一个类似Priceline的在线旅游企业只不过它没在国内上市，但看到它就能体会中国市场的魅力，它就是携程。中国的携程，其10年股价增长11倍，从2006年的3.6美元增长到如今的41.13美元(股价为前复权，截止到2016年7月5日)，回报率远超苹果公司。90年代诞生的中国第一批' 互联网中，能持续保持盈利、增长稳定高速仍处于上升势头，并且刚刚站在行业发展风口的只有携程。当年与携程同时起跑并且保持增长的仅有巨头BAT，难得吧？根据公开' 数据显示，整个旅游行业在2015年到2020年的年复合增长率是10%，而携程预计的年复合增长率高达30%，远超行业平均水平。我们知道从投资角度看，无论投资什么，只要年复合增长率能达到20%就堪比' target='_blank' >巴菲特了。

衡量一个企业长期盈利的关键指标是毛利率，毛利率越高，其' 竞争优势越强。Priceline的毛利率一直处于上升趋势，从最低的36%一直达到现在的93%，而这源于Priceline在完善了产业链之后，不断扩大的盈利边际。从携程近10年的毛利率曲线图可以看出虽然由于竞争环境不断激烈，携程毛利率处于下滑反弹趋势，但毛利率最低也达到了71%。携程还是很赚钱的。另一个重要衡量牛股的指标是营业收入的增长，这是确保在资本市场良好表现的基础。携程2015年超过100亿元的营收相当于Priceline2008年的营业收入，而此时Priceline的同比增长率不到35%，同等体量下，携程的增长率接近50%，2016年Q1的营收增长率更是高达80%，势头超过当年的Priceline。Priceline当前市值630亿美元而携程仅200亿美元的市值。

同样的分析方法，也可以用在A股中的类似企业，要知道中国的旅游市场在2020年达到六到七万亿规模。如此应该可以找找A股中的Priceline了吧。