定增成今夏“爆款” 机构开启抢单模式顺水鱼财经

□本报记者 徐金忠

“靓女不愁嫁。”一家上市公司董秘" 张华（化名）在接受中国证券报记者采访时悠悠地吐出这样几个字。该公司定增顺利走完审核流程，一年期定增募集配套资金用于加码处于扩张周期的主业，这类项目在当前定增市场上有理由摆出傲气。

在市场相对沉闷、零星闪现热点的今夏，上市公司定增已然成为“爆款”，引得各路资本竞折腰。张华在定增获批后的怡然自得，来自于上市公司定增“质检”趋严，好项目难找；来自于市场中垂涎定增投资机会的资金快速扩容，市场的“天平”向卖方倾斜。

“面对这样的市场，机构开启快准狠的‘抢单模式’，猎杀优质项目，加快投资节奏。”有" 私募机构人士支招。

钱多项目少

“今年到目前为止，绝对是定增的大年。”一家定增中介机构人士在接受中国证券报记者电话采访时说，在电话这端都能感受到他的兴奋。他不时提及自己近期的经历：参加上市公司定增项目推荐会，刚开始预定的是小范围会议，最后在业界传开，来的人太多，以至于上市公司不得不婉拒一些访客；接触了很多资金方，对二级市场投资兴趣寡淡，但听到定增项目一下子两眼放光；接触到很多同行，跟自己一样忙，见面聊得最多的是“有钱，有好项目吗？”

在他看来，有折扣的定增项目一直以来都还算好做，但是今年有点特别。“铁打的营盘流水的兵”，无非就是牛熊市之间，参与的资金不一样，资金背后的心态不一样：牛市有资金嫌定增赚钱慢，熊市就有资金在定增中避风头。见多了各路投资客，今年的情况却是——钱太多，项目太少。

表面上看，今年的定增项目并不少：上半年，有328家A股上市公司实施了定向增发方案，融资金额总计8219.68亿元，与2015年同期的2856.8亿元相比增加187.72%。而钱多更是显而易见的，去年以来的资产荒、配置荒，最终钱去了哪里？在定增市场有大量资金流入：2016年上半年共发行6只公募定增基金，募集资金规模为106.68亿元。在证监会的名单上，还有十余只定增基金等待最终审批；今年上半年，基金公司定增专户累计获配资金达到1225.66亿元，超过去年全年" 数据；各类私募机构抢食定增盛宴；此外，定增市场出现不少“非标”投资者，他们拎着钱袋子而来，有些颇为气势汹汹，不按套路出牌，其中包括普通基金产品、跨界的定增投资公司以及金融资本和产业资本“混搭”而成的投资客。

定增市场，各路资金熙熙攘攘。

“三分靠打拼”

“上市公司从发布定增预案到最终做成定增，其中的影响因素有很多。一是抓住市场机遇，起码不要出现定增价格严重倒挂的现象；二是通过层层审核，市场的检视和监管部门的刨根问底，能走到最后的太不容易。”一家沪市上市公司章姓高管感叹。这家公司去年下半年开始筹划的定增事项近期终于接近尾声。

去年以来，市场持续宽幅震荡，部分上市公司的定增方案频频拉响警报，甚至最终无奈放弃。今年1-6月共有143家上市公司停止实施定增计划，这一数字已接近2015年全年的160家。仅在6月就有35家公司终止了定增项目，其中相当部分是由于定增价格倒挂。此外，6月还有7家公司由于在批文期限内未能完成非公开发行而抱憾离场，价格长期倒挂导致的发行遇阻是主要原因。“年初，二级市场狂泻，随后就是震荡走势，由于所处行业不景气，公司股价一直低迷，定增价格倒挂，当然不会有投资者当这个冤大头，只能作罢。”一家上市公司证券事务代表叹息。

“七分天注定”，对上市公司来说，还有不可预料的因素。近期监管部门发布了《上市公司重大资产重组管理办法》等新规，对再融资涉及的收购项目、募投合理性等审核更趋严格，不少上市公司定增项目经不住检视，只能放弃。“现在是要求上市公司合法合规，并要求合理地运用股权融资功能，‘合法合规合理’以及把握市场节奏是上市公司能发力的‘三分靠打拼’，这是定增市场的常态。作为上市公司，只能重振自己，伺机而动。”上述证券事务代表不忘给自己打气。

“水龙头之前出水量大，众人拿着杯子凑过来。如今水龙头出水量变小，后面的人还不知道，仍旧源源不断地拥过来，缺水的情况就出现了。定增出现这样的情况，对资金方来讲，压力山大。”公募机构定增专户投资经理用形象化的语言表达自己的顾虑。“喝水困境”正是他当下面临的难题：旗下基金专户产品越来越多，且少有资金主动退出，而好项目却不是每天都有。

抢先一步非常重要

“开启快准狠的‘抢单模式’，猎杀优质项目，加快投资节奏。”这样的观点出自上海一家私募机构的投资经理李乐（化名）并不奇怪。在他看来，今年以来这波定增投资机会已经到了变革的前夜，先于市场“为自己找一个出口”迫在眉睫。

“首先，公募机构的大量参与是定增市场发生变化的一个标志，说明定增从小众投资走向" 大众理财，对私募机构来讲，并不是什么好事；其次，各类‘非传统’机构介入，表明这个市场的生态和玩法将发生变化。”李乐有点担忧，“对于我们这样体量不大的机构，抢先一步非常重要。”

关于快准狠的抢单模式，在李乐的脑海里有两幅画面：前期跟踪、快速调研、与上市公司保持沟通、跟承销机构紧密联系等，是放在台面上的做法；略有点“灰色”的方法，李乐也不排斥。“我们相对灵活，可以不像很多资金那样，需要上市公司提供‘隐形’的收益协议；在解禁后，为一同参与定增的大股东资金等做铺垫；在二级市场，让各方面变得形势喜人。”话到此处，李乐欲言又止。

“人无我有、人有我优、人优我退。”李乐转而“高大上”地表述自己的观点。“人无我有”的阶段已经过去。“人有我优”阶段处于进行时，李乐的“抢单模式”正是为该阶段定制。在他的想法中，“抢单模式”还有2.0、3.0版本。“‘人优我退’的阶段还未到来，不过，现在是" 互联网思维时代，一切都在加快走向极致，谁又知道呢？”李乐说。

“谁又知道呢”恐怕是当前众多参与定增的机构共同的想法：基金积累的定增资金面对市场竞争由“蓝海”渐变为“红海”，正触发局部的“危机”；部分定增资金恐难在市场中“吃饱”，“饥饿感”十足背后是资金利用效率的下降，以及投资收益率的下行。定增市场的火热还能持续多久？囤积于此的资金还有多大的耐心？其实“李乐们”心里也没底。