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10日，国家统计局发布最新统计' 数据，数据显示，6月CPI同比上涨1.9%，比上月回落0.1个百分点，时隔4个月后重返“1”时代，而6月PPI同比下降2.6%。
从CPI和PPI的走势变化来看，目前的货币政策是否应该做出相应的调整？货币政策应该从哪些方面发力？三季度或成为政策宽松窗口期。随着三季度经济数据走弱以及年中政治局会议的召开，专家认为，政策宽松力度将边际增强。
对于A股市场而言，观察CPI走势的意义在于探究其提供的货币政策调整空间。在过去一年多，央行已数度下调金融机构存贷款利率和人民币存款准备金率的背景下，而今CPI“破2”
还会给A股带来多大的利好效应？
即使' 大盘不是太好，若降准或降息，其影响之下的' 个股或值得期望和参与一下。降准或降息将确实有利好相关行业板块，4大板块影响较大，值得关注。
6月CPI重返“1”时代，三季度或成为政策宽松窗口期
10日，国家统计局发布最新统计数据，数据显示，6月CPI同比上涨1.9%，比上月回落0.1个百分点，时隔4个月后重返“1”时代，而6月PPI同比下降2.6%。CPI同比涨幅已连续两个月下降，主要原因在于食品价格的回落，尤其是鲜菜和鲜果价格降幅明显。6月鲜菜价格同比下降6.5%，近一年半来首次出现负增长，影响6月CPI下降约0.15个百分点；鲜果价格同比下降3.4%，影响CPI下降约0.06个百分点。
国内上半年CPI同比上涨2.1%，整体运行平稳。预计7月通胀料保持平稳，7月CPI或稳定在1.9%。
而15日，国家统计局公布的数据显示，上半年国内生产总值340637亿元，按可比价格计算，同比增长6.7%。这说明在错综复杂的国内外形势，国内仍面临持续较大的经济下行压力。
从CPI和PPI的走势变化来看，目前的货币政策是否应该做出相应的调整？货币政策应该从哪些方面发力？
三季度或成为政策宽松窗口期。预计三季度CPI同比在四个季度中可能最低，四季度在猪肉、油价的低基数下有所回升。从外部看，受退欧事件影响，美联储9月' 加息概率不大，甚至年内可能都不加息(6月非农数据亮眼，但主要是受罢工恢复和暑期因素影响，如休闲' 旅游业新增5.9万、儿童托管业新增1.5万，就业市场整体并不强)，人民币在“中间价+CFETS”两条腿走路的新定价机制下，贬值预期平稳。而随着三季度经济数据走弱以及年中政治局会议的召开，专家认为，政策宽松力度将边际增强。
银行公会主席陈秀梅表示，' 英国公投脱欧对英国的打击最大，亦削弱全球经济基本面，市场波动加剧，预期环球货币政策仍然宽松，英国、欧盟、日本未来或有更多宽松措施，' 美国未必在9月加息，因为经济及就业数据仍不够强。
' target='_blank' >南方基金首席策略分析师' target='_blank' >杨德龙表示，在经济低迷背景下，实际需求不足，通胀下降在情理之中。预计8月CPI将小幅反弹至2%左右，但仍在低位徘徊，为央行实施货币政策留足空间，未来降息和降低存款准备金率的可能性依然存在。
因坚守“钻石底”判断而为市场所关注的' target='_blank' >英大证券研究所所长' target='_blank' >李大霄表示，CPI增幅跌破2%，打开宽松货币政策的空间，稳定经济的政策也会进一步推出。
' 华泰证券(' 601688,' 股吧)认为，面对较大范围或较为严重的自然灾害，国家政府在抗灾或灾后重建的过程中往往会提供较大的财政支持或货币政策支持。比如，在2008年汶川地震之后，央行从货币政策上对灾区做出调整，在一定范围内、一定时间内适当放松了银根，实施了相对宽松的货币政策；在1998年洪灾和2008年汶川地震灾害之后，财政支出力度加大明显。
今年厄尔尼诺有可能是20世纪有观测以来最强的厄尔尼诺，因此中国将面临大范围、' target='_blank' >高强度的洪涝灾害，因此政府有可能会实施定向宽松的货币政策，比如定向降准、对灾后恢复重建的支农再贷款实施优惠利率等宽松政策，同时，有可能加大7-8月份财政支出。
可以说，现在央行这时可谓上有政策压力，下有经济压力。目前看来，经济压力有进一步加大的态势，为了挽救CPI，避免通缩，估计央行逼不得已还是得祭出降准甚至降息的大招。
不过，有人认同也有人不认可。' 华夏银行(' 600015,' 股吧)发展研究部战略室负责人杨驰表示，货币政策工具已从传统的降息降准更多地转向了公开市场操作，操作频率明显提升。相对于降息降准，SLF、MLF等公开市场操作手段属于“小步快走”，释放出来的资金量相对有限，对市场资金面的冲击也更小，避免了市场利率水平的大起大落。相较前两年，今年上半年货币政策的稳健更多表现在逐步引导市场利率下行，避免因为过度刺激而引发市场不合理的大幅波动。
而央行6月底释放流动性7月初又迅速收回，且已就MLF需求询量，再考虑到货币利率稳定、持续暴雨洪灾天气下通胀下行预期受阻，因此有专家认为，短期内降准概率下并不大，降息概率更小，货币政策保持稳定。
短期看来，物价的下降或者回落给货币政策进行小幅微调提供了空间，但考虑到其他一些因素，短期内货币政策还不会做出一些实质性的调整。而在蔬菜价格上升、洪水冲击导致价格上升、' 大宗商品价格上升等因素影响下，CPI同比涨幅年底重新上行至2.5%是大概率事件，CPI中枢上行将封杀央行货币政策宽松空间，而一线城市房价的暴涨也令央行投鼠忌器。
政策宽松预期，或令A股迎来向上变盘的窗口期
对于A股市场而言，观察CPI走势的意义在于探究其提供的货币政策调整空间。在过去一年多，央行已数度下调金融机构存贷款利率和人民币存款准备金率的背景下，而今CPI“破2”还会A股带来多大的利好效应？
目前A股市场看多和看空的观点仍处于拉锯状态，但在CPI创新低之后，看好市场的人必定会增多。近一个月A股持续向上走强，其中一个重要原因就是投资者对货币宽松政策的预期。
不管今后货币政策是否宽松，若政策维持不变，日子还是原来的、照过，若政策突然宽松，比如降准或降息，投资者如何应对？
投资者必须两手准备。
先从短中期分析降准对股市走势的影响
1、降准的话会形成释放流动性的预期，股市就会流进资金，形成利好！降准长期效用比短期作用更明显。
2、降准意味着央行的货币政策有宽松的预期，货币宽松会扶持或者刺激实体经济，也改善人们对未来股市的预期。
3、定向降准有利于缓解小微企业融资难，并推动实体经济的发展。近几年央行常对三农和小微企业，还对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等网开一面，实施定向降准，这有利于提高企业资金运用效率、扩大消费，同样起到支持实体经济发展的作用。
4、降准能加大货币增量，使银行有更多的资金投入到经济生活中，而A股涨跌与货币的流动性有很大的相关性，货币多了流入股市的量就会增加、市场上的资金宽裕也带动资金成本下降，上市公司有望减少融资成本。
5、降低存款准备金率也利好楼市，增加放贷资金，对' 房地产市场来说，可以说是个利好消息。
而从经济学角度看，从中短期而言，若是降息，则利好股市主要通过两大方面体现：
一、降息直接降低了整个市场的要求回报率。' 股票 理论价格=股息红利收益/市场利率，当市场利率下跌，股票 应该上涨，这是最简单的股票 定价模型。所以对于股票 市场，降息是直接刺激股市的手段。
二、降息可以降低企业的融资成本，有利于企业的发展，从而提高上市公司的盈利水平。对于上市公司来说，利润提高，股价应该上涨。因此不断降息对股市影响的边际效应虽然会递减，但最终股市上涨仍是大势所趋。
从历史统计数据可以看出，2008年经济危机时期，几次降息后大盘指数反而连续下降，但最终却迎来2009年的大牛市，A股指数从1664飙涨到3478点，翻涨了一倍多。当然，股市上涨并不单边取决于降息，还有多方面因素，但降息是一个不可否认重要助涨的催化剂。
总之，降准或降息周期，中长期而言股市上涨是惯例，直到降准或降息停止开始。
从过去来看，在降息周期中，股市中长期转向下跌趋势的情况非常少见。
例如2008年9月16日-12月23日，央行先后进行了5次降息，其间' 沪指在10月28日创下1664.93低位记录后震荡走高，到2010年10月20日进入加息周期其间，沪指累计上涨1280.6点，涨幅74.31%。
而在美国、日本、欧洲，股市的上涨和央行的货币政策也有着非常重要的关联。
' 海通证券(' 600837,' 股吧)首席宏观分析师姜超指出，美国三轮QE（量化宽松）下来，' 道指几乎没有回头过，一直现在涨到18000点左右。原因无他，零利率、负利率，债券实在没法买，所以机构只能买股票 。相反，不断升息，将是牛市的最后终结。从2006年8月到2007年12月，连续升息7次，虽然每次升息，股市都是上涨，但最后还是把中国股市史无前例的大牛市终结了，从6194点打回到1696点，惨不忍看。虽然此波大跌，跟全球金融危机大有关系，但接连升息让中国财富再次大搬家，重新回到银行里面，使股市无米可炊。
降准降息之下，4大行业板块最受益
即使大盘不是太好，若降准或降息，其影响之下的个股或值得期望和参与一下。降准或降息将确实有利好相关行业板块，以下4大板块影响较大，值得关注：
1、地产
市场普遍认为降息对于地产股来说属' target='_blank' >于利好。从供给端来讲，降准则增加放贷资金规模，以利于地产业取得更多的经营资金；而降息之后，有利于降低房地产开发商的财务费用；从需求端来讲，降息有利于减轻人们购买房地产的负担，从而刺激消费者买房。
2、非银金融
分析人士认为：' 券商将明显受益于降准或降息。
主要原因为：
1)活跃交易量，经纪、两融业务直接受益；
2)降低券商融资成本，资本中介业务息差扩大；
3)场外资金或再掀入市热浪，再配置将令板块具有高弹性。
3、资源股
' 有色金属、煤炭等行业是重资产行业的代表之一，资产负债率较高，降准有利于这些行业获得更多的贷款资金，而降息则将减少行业和公司的资金成本和利息支出，直接影响公司和行业的利润水平。此外，降息将提振资源需求及前景。
4、筹资性现金流占比较大的行业
降准或降息意味着企业获取资金能力的增强和获取资金成本的降低，因此，对于那些资金链紧绷，筹资性现金流较大的行业（如煤炭、运输、军工、电子等行业）来讲，降准或降息往往意味着利好。降准(降息)对于固定资产比较多，资金成本比较高的企业来说，在财务杠杆作用下对' 业绩可能会有较大提升，估值也会水涨船高。
不过，总结而言，未来半年，通胀或不会是政策重点，稳增长才是重中之重。而对于A股市场而言，经济走势仍将是决定其走势的根本因素。股市短期或有超跌反弹，但在经济增速良好回升之前很难出现大幅上升' 行情，后市或仍将反复震荡。
文章来源：微信公众号摩尔金融精选
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