A股市场更应注重社会财富管理功能顺水鱼财经

证券时报记者 陈楚

作为资本市场的老人，' target='_blank' >曾昭雄以股东身份参加过多家上市公司的股东大会，当上市公司大股东出现违背中小股东利益时，他多次代表中小股东积极维权，深知中小股东维权之不易。他认为，当上市公司大股东出现违规、违法行为时，大股东和上市公司的董事会都负有相应的责任。' 法律和制度建设应该加大对上市公司大股东的惩戒、处罚力度。同时明确各种上市公司大股东违规违法的边界，完善中小股东维权的具体举措。

在曾昭雄看来，现有的证券法规对上市公司大股东行为提出了一定的要求，但没有更细致地规定相对应的责任，比如上市公司大股东不履行相关承诺，如何进行处罚，很多时候并不清楚；其次，同业竞争和关联交易如何损害上市公司的利益？如何进行量化？投资者如何进行索赔？对中小投资者产生的损失如何界定？这些都需要进一步细化；第三，上市公司的大股东和上市公司董事会往往存在千丝万缕的联系，这就导致上市公司大股东很容易侵犯上市公司和中小股东的利益，而中小股东的集体诉讼制度又付之阙如，中小股东的维权之路非常艰难。

曾昭雄认为，证券市场设立之初主要的目的是为国有企业解困，主要的功能是为企业融资，这就导致证券法规从一开始主要是着眼于为企业融资配套服务的。但经过了二十多年的发展之后，证券市场正在从筹资市场变为社会财富管理的市场。随着养老金的逐步进入，A股市场社会财富管理的功能发挥将越来越彰显，从而让筹资市场的角色和功能越来越弱化。此外，A股市场还应该发挥让社会资源得到优化配置的功能。理论上，市场会比政府更加聪明，要让市场力量引导社会资本涌入最有前景的行业。从这个角度而言，A股市场的功能排序应该是：社会财富管理、社会资源优化配置、发行人和上市公司融资。如果一个证券市场将发行人和上市公司的融资功能放在第一位，就会产生很多不公平的现象，比如中小股东利益很容易受到上市公司大股东的侵害、中小股东维权艰难等等。

“中小投资者也是公众投资者，他们相对上市公司大股东来说处于弱势地位，只要一个证券市场的法制从根本上保护好中小股东的利益，这个市场的社会财富管理功能和优化社会资源配置的功能才能得到最大化发挥。”曾昭雄表示。