中泰证券策略周报：警惕回调风险 逢低配置成长顺水鱼财经

期待三季度末四季度初降息带来的低估值蓝筹的指数' 行情。在这之前1-2个月，逢低依旧配置成长。本周关注低估值行业，规避风险为主，本周配置行业：电力、医药、造纸、汽车和航空。

周度策略思考：近两周来，指数虽然稳中有升，但是市场赚钱效应很差，市场开始呈现只赚指数不赚钱的特征。二季度经济货币' 数据显示，' 房地产投资、制造业投资放缓，民间投资持续下滑，仅基建投资略微上升，经济下行压力凸显。叠加近期监管层频发新规，政策层对金融市场的监管日趋严厉，在赚钱效应减弱的背景下，短期内或有更多投资者将选择离场，市场上行动力不足。从行业配置的角度看，在货币宽松预期下，建议关注类债券低估值蓝筹的投资机会。

短期存量资金博弈，市场上行空间有限，估值底部区域，整体下行空间有限。从大类资产相对估值视角看，当前A股相对配置价值处于2012-2014震荡市中中枢位置，市场进入配置价值区间。一旦进入这个区域，市场指数大幅波动的风险降低，市场风险偏好回升较快，类似避风港里游泳，花样随你玩，这是我们5、6月份大力推荐结构性行情的宏观背景。

货币政策放松预期是风险偏好重新上升的催化剂。6月新增社融1.6万亿，2016年2季度新增社会融资规模只有不到3.1万亿，为近年来最低，3月累计同比增速降至负区间，为-25%，社融增速的快速下行，未来2-3个月左右经济下行压力或将进一步凸显。在此影响下，下半年央行货币政策大概率将进一步转向宽松。经济下行预期叠加货币宽松预期的背景下，我们建议关注防御型板块和具有类债券特征的低估值蓝筹。

日元创单周最大涨幅，海外风险偏好回升。由于日元在国际市场的重要性，作为最活跃的套利货币，日元的大幅贬值往往被看作全球风险偏好回升的先行指标，本周美元兑日元大涨5.21%，创出本世纪最大单周涨幅，受此影响，标普指数本周上涨1.6%，连续创下历史新高。建议投资者关注本月日本央行议息会议，新政策力度将决定本轮日元逆行的可持续性，这是决定海外风险偏好能否维持向上姿态的关键指标。

二季度新增社融创新低，M1、M2增速差接近历史高位。