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本文首发于微信公众号：方正食品饮料。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
1、行业真正的逻辑是分化、集中度提升（从三月份最早提出，现在已经成为行业共识）
意味着行业不是整体向好，好的企业增长是靠挤压中小企业的市场份额。但板块前期上涨出现了茅台、古井贡、泸州老窖上涨后带动金种子、酒鬼酒、" 沱牌舍得(" 600702," 股吧)等小酒一起涨的局面，因为之前的逻辑是龙头企业成长会打开整个行业的空间，而现在恰恰相反，存量博弈下是此消彼长的局面；
本以为在低基数下，小白酒的业绩还能维持到三季度才能暴露，业绩证伪期拉长，但金种子的中报预告提前打破了幻想，让市场从行业反转的逻辑中回到现实。
2、调整主要是涨的太多了，震荡回调是再次上车的最佳良机
白酒一" 季报超预期的业绩吸引了市场的关注，拉开了大涨的序幕，高端酒淡季不淡的表现和茅台一批价上涨更是行情持续上涨的催化剂，在情绪和资金推动下，小白酒公司涨幅更大，明显泡沫化的表现；
近期暴露的销售" 数据茅台、五粮液、泸州老窖大增，但市场反映已经钝化，市场需要新的催化剂，后续我们看好中报业绩的表现，龙头公司持续向好会逐渐得到证明，短期的波动不改长线趋势，看好三年的增长趋势。
3、关于中报的看法：较一季报正常回落，基本面趋势不改，业绩可持续增长
白酒回归" 大众消费后一个特点是旺季消费更集中，一季报反映的是春节的市场情况，再加上同期基数原因，业绩、现金流和预收款表现很好，一季报数据很可能就是全年业绩高点，经过二季度的淡季市场消化业绩会正常回落，由于去年二季度增速也是低基数，所以中报基本延续高增速。
" 贵州茅台(" 600519," 股吧)：基本面旺销已经成为共识，一批价在过去的三个月内上涨了80-100元，近两周更是呈现跳涨的局面，供需缺口加大、渠道补库存加剧了货源紧张和一批价的上涨，一批价到1000元已经成为共识；预计茅台出厂价一年内不会上调，渠道已经三年没有赚钱，茅台的量价还没有找到稳定的平衡点，所以现在还不是涨价的时点。关于茅台中报和预收款，我们预计中报收入会保持在10-15%左右，预收款环比下降确认收入，这都属正常范围，茅台看的是长期稳定的增长。
五粮液：公司增发还没过会，股价上涨过多会触及证监会的窗口指导从而会抬高增发价格，提高员工和经销商参与成本，这个是影响五粮液股价的短期因素，也是市场担忧公司中报业绩不好的重要因素。我们更侧重看的是公司的基本面：动销超预期，同比成功提价10%以上，库存水平低，全年80%的销售款都已收回。五粮液的基本面有明显的预期差，公司的增长被茅台的光芒掩盖了，再加上后续激励解决，五粮液股价的空间在40%以上；预计中报收入增速维持在25%左右。
泸州老窖：公司到目前已经系统调整两年了，这两年内的成就非常明显，高端酒和中高端酒同比大增，国窖同比翻倍增长，特曲和窖龄酒上半年完成去年全年的量，都在验证了公司基本面的反转；另一方面低端酒调整从去年年底开始，砍产品线影响收入，预计博大公司收入下滑20%左右，另外利润方面受" 华西证券投资收益影响，这些都靠高端酒的增长和利润来填平，总体来看，老窖中报和三季报还处于蓄势调整期，但趋势已经很明显，业绩爆发最早在四季度就能看得到，长线看翻倍的空间。中报预计收入在18%左右。
老白干酒：老白干酒需要深度跟踪和研究的，单看公司收入、利润和市值是很难理解这家公司的（详情参看我们的深度报告）。改制后公司的变化已经非常明显了，基本面在经历去年的短暂下滑后，今年一季度已经实现了两位数的增长，并且公司上半年在营销策略上刻意调整去库存稳价格，下半年将要发力，增速上行；另外看好公司在行业整合方面的逻辑在加速兑现，届时股价会上到新的台阶；预计公司中报收入增速在5-10%左右，跟一季报差不多，利润由于去年基数原因，弹性比较大。
" 古井贡酒(" 000596," 股吧)：基本面是非常扎实的，得益于梁总带领的这个团队，狼性十足，是目前白酒行业最好的团队之一；这两年公司规模做大后变化很大，有大公司的气质了，去年收入53个亿，正在稳步的朝着100亿的目标迈进，但由于体制原因公司的净利增长一直不让人满意，这也代表有空间，长线看好，有翻倍的市值增长空间；除了内生增长外，今年并购黄鹤楼是一大看点，中报开始并表，但黄鹤楼这两年应该是投入建设期，利润贡献不会太大；古井上半年的销售增长在15-20%之间，是表现最好的区域白酒，预计中报延续一季报走势，收入10-12%左右。
小白酒企业：类似于金种子、酒鬼酒等的小白酒企业在目前行业的发展逻辑中是被挤压的，只不过过去三年经历过断崖式下跌后在行业触底后的修复性增长，一些企业更换了管理团队和股东，我们认为消费品的经营需要沉淀和积累的，短期看不到明确的趋势，所以我们一直都没有去推荐。
4、伊利和双汇最近也在涨，我们认为大众品的上涨是受益白酒大涨后吸引资金的关注，低估值有业绩的消费股的补涨行情。从基本面上来看，都没有发生大的变化，但是方向在向好
股价上涨之后市场对于中报的预期过高。由于原奶价格还在底部徘徊，上游养殖企业生存越来越困难，预计伊利上半年收入低个位数增长。肉制品行业，二季度生猪价格仍处于快速上涨阶段，屠宰利差倒挂，6月底开始逐步改善。预计双汇中报利润增长5%-10%左右，收入增速在20%左右。" 安琪酵母(" 600298," 股吧)中报收入增长16%左右，二季度收入增长加速，虽然利润增长略低于预期，但风险已经释放。行业竞争格局改善为未来持续增长提供保障，外延并购是股价的催化剂。
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