金鹰多元策略黄艳芳：参与定增需精选标的更应注意择时顺水鱼财经

证券时报记者 方丽

去年以来，拥有“折价优势”的定增市场持续火爆。统计显示，截至6月30日，今年上半年，上市公司实施定增346次，实际募资总额7376.57亿元，募资总额超过2014年全年。正是看准这一布局时机，基金公司纷纷发行定增公募产品，金鹰多元策略灵活配置基金正是其中一员。拟任基金经理黄艳芳表示，目前正是布局定增的好时机，未来重点会在大健康、医疗、智能制造、文化教育、TMT等' 新兴产业选择定增标的。

市场大概率箱体运作

布局定增好时机

今年以来市场依然起伏不定，黄艳芳认为，箱体运作可能是较长时间里的一个“常态”，看好2017年下半年到2018年上半年。在当前时点来看，A股处于箱底底部，市场情绪面比较平稳，而且处于上市公司的中报增长可能比较亮丽，整个市场氛围较好，“吃饭' 行情”可能会持续1~2个月。从长期看，随着明年国家改革等方面因素明确，可能会带动后续上层建筑在经济方面的改革力度加大，如' 国企改革等政策逐步落地。“我们非常看好2017年下半年和2018年上半年的时间阶段，' 大盘点位、市场情绪大概率都会好于今年下半年。”黄艳芳表示，目前是布局定增市场较好的时间点。她认为，定增的收益主要来自三个部分：一是折价率，也就是定增价格相比二级市场现价通常有一定折价；二是投资标的在二级市场的股价表现，定增标的通常伴有资产重组、外延收购的概念，会存在一个β收益；第三部分是二级市场波动收益，如果市场点位选择正确，趋势判断正确，定增大概率会获得较好的收益。统计' 数据显示，大盘在2500~3000点间，定增最大收益率达到1563.4%，平均收益40.93%。2007年到现在，定增相对二级市场有10%~15%的收益。“今年布局定增，明年下半年或后年上半年收获，大概率能获取绝对正收益。”黄艳芳说。

掘金定增注意择时

机构资金对定增项目竞争激烈，折价率也在不断攀升。“像上半年那样折价率在20%、30%的项目很难再有，下半年平均折价率应该在10%~15%左右。”一位业内人士判断。而且，今年6月监管层发布了新修订的《重组办法》，对并购重组市场监管收紧，20余家公司的重大资产重组、资产收购、定增事项遭“腰斩”，机构“抢夺”定增项目的竞争也更加激烈。

“下半年定增投资一定要精选标的，更要择时，在市场下行趋势里逐步建仓。”黄艳芳认为，由于定增基金有锁定期，买入定增基金相当于把散户所习惯的追涨杀跌短线操作变成中线投资，定增基金实际上是用流动性和时间换取一定的收益率，所以投资定增基金选择时点比选择标的更重要。

“预计今年三四季度可能会有一个下探的过程，明年上半年可能会迎来小幅上涨的春季行情。定增基金今年下半年逐步建仓，在市场震荡中会有机会拿到一些优质标的，提高产品组合收益。”黄艳芳说。

在定增投资标的选择上，黄艳芳比较看好新兴产业。“大健康、医疗、智能制造、文化教育、TMT等，重点要分析标的是从传统行业计入新兴行业，还是在新兴行业里具有产业整合的能力。”此外，她还会对定向增发募集资金用途做一个优选。

黄艳芳建议，投资者选择定增公募产品要看基金公司在一级半市场参与非公开发行的次数、频率和金额。统计显示，今年上半年，金鹰基金中标项目17个，累计获配投入金额61.38亿元，综合排名第四。截至2016年6月22日，金鹰基金定增类专户产品累计管理规模132亿元，稳居基金公司定增专户第一梯队。