行情多空分歧巨大时：看七券商的最新观点顺水鱼财经

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3000点关口A股迟迟不动，3097点近在眼前，却似乎触不可及。

自7月5日' 沪指重新站上3000点以来，已有14个交易日，至今未能实现有效突破。上周五' 大盘也未能如愿收红，盘中反而持续走低，尾盘似有跳水迹象，“吃饭”' 行情就此结束还是稍作调整继续前行，成为投资者当前最为关心的话题。

在此敏感时刻，我们一起看下券商是如何分析后市走势。

海通量化回档即将结束，重回上升趋势

海通量化团队认为，上周的回调只是上升途中的一次回档。

9月之前的行情没有结束，影响风险偏好的三大要素都没有破坏，而且本次的调整也是预期之内的，所以海通量化团队认为广告很短，行情会马上回来。

根据对历史' 数据的分析，在模型发出趋势确认信号的初期，市场仍会有所反复。因此对于下周的行情，向下调整幅度将非常有限，建议仓位较低的投资者抓紧上车。主要理由有以下几点：

1. 大格局趋势模型显示：Wind全A指数短期均线和长期均线的距离已突破阈值水平，发出向上趋势信号。统计结果显示，触发阀值后，未来一周上涨的比例高达75%。

2. 下周最重要的一个宏观事件将是7月的美联储的议息会议，虽然7月的' 加息概率极低，但此次会议更为重要的意义在于会形成对于9月甚至12月是否加息新的预期，在会议结果发布之前市场如果选择继续下探释放风险，一旦会议结果明确，市场又会重新选择上攻，因此建议调整不是离场的时机，而应抓住调整积极加仓。

3. 从交易量的情况来看，这波上涨以来，交易量一直未出现有效的放大，也说明投资者的仓位并没有快速上升，未能充分分享这波行情的上涨，后续行情的进攻子弹依然充分，如果下跌来临，仓位提升意愿将会极强。

4. 目前技术面上，30分钟级别上仍处于向下调整的一笔中，尚未有底背驰信号的出现，5分钟级别上已形成两个依次向下的中枢，如果下周反弹没有回到3021点的中枢下轨以上，将形成第三类卖点。周线级别上，大盘面临120周线的压制，需要向下寻找5周线和10周线的支撑。综上所述，下周初可能延续弱势调整的格局，但回调的极限位置也就在2950点附近，在获得支撑之后选择向上突破的可能较大，因此回调就是加仓机会。

兴证策略“吃饭”行情，请勿提前“离席”

本轮行情本质上是风险偏好提升、扩散推动的反弹，与基本面关联度不高，难免因市场情绪波动而曲折震荡，尤其是在反弹已行至右侧、多数板块已有涨幅之下。并且，本轮行情也并非见大底后的系统性反转，而是磨底过程中的反弹，大部分板块的估值仍难言便宜，从基本面的角度缺乏绝对的安全边际，因此更易受到情绪面的扰动。

本周大盘从3050附近回踩至3012点，其实是一次市场自发性的、情绪波动导致的短期调整，并不意味 “吃饭”行情就此终结。

从时间上看，7、8月份这段年内做多性价比最优的“黄金窗口”仍未结束，未来数周大概率仍是反弹窗口期。1、政策环境处于“蜜月期”。2、7、8月系统性风险下降。3、

对于未来主题投资方面，建议继续关注行业和策略“共振”的强主题，首推量子通信、核电以及本周新加入的教育板块。另一方面，建议关注' 国企改革边际上的超预期变化，7月14日，国企试点全面铺开，意味着国企改革整体进入提速阶段；7月18日，上海市国资两委召开三季度工作会议，提出努力掀起新一轮国资国企改革新高潮，地域性国改的推进也可能提速。

国信策略以持债的思路买股票

6月以来，10年期国债收益率已从3%下行至2.8%，并且近期此前不受关注的超长期国债也受到市场追捧，收益率创08年以来新低，反映出当前投资者对经济长期增长仍存担忧，也折射出在投资需求萎靡引致“资产荒”预期下和资产收益率下行态势下，收益率较高的安全资产将更受到市场青睐。

反观股市，高分红' 股票 由于持续稳定的分红以及高于债券收益率的股息率受到长期投资者的青睐。而从资本利得角度看，利率下行期，高股息率组合均能获得一定相对超额收益，震荡市和熊市中相对超额收益更明显。从理论上看，高分红公司一般为成熟企业，' 业绩稳健，具有充沛的现金流，因此每股分红应该与EPS、现金流正相关，与成长性负相关。

证券按照以下标准筛选潜在的高分红公司：1）近5年平均每股分红高于0.5；2）近5年平均分红比例高于30%；3）2016年1季度EPS和2016年预测EPS高于均值，筛选结果详见下表。 src="http://i2.hexunimg.cn/2016-07-24/185126686.jpg"> 国信证券按照以下标准筛选潜在的高分红公司：1）近5年平均每股分红高于0.5；2）近5年平均分红比例高于30%；3）2016年1季度EPS和2016年预测EPS高于均值，筛选结果详见下表。

证券 src="http://i7.hexunimg.cn/2016-07-24/185126687.jpg"> 光大证券中期井喷式行情难以再现

首先，公2015年A股刚刚经历了一轮波澜壮阔的井喷式行情，投资者蜂拥入市，市场潜在资金供应受到巨大透支。目前新增投资者人数回落明显，股票 /偏股型基金发行量几乎降至冰点。

其次，从07年和15年两次井喷式行情上看，投资者大规模入市基本发生在市场临近历史新高附近，这与普遍的“赚钱效应”有关。仰望5178，井喷式行情不仅时间不够，空间也不够。

第三，市场并不缺乏做限空的筹码，除了去年入市依然亏损的资金外，已经和将要解禁的' 限售股也会对市场产生一定的平抑作用。

基于对下半年A股结构性行情的判断，综合考虑增量信息和板块市值两方面因素，光大证券甄选出以下10个领域的投资机会，分别为细分周期品涨价、电力改革、核电、新材料（碳纤维、石墨烯）、智能停车场、海绵城市、仿制药一致性评价、电子高景气细分领域、5G、高送转，敬请投资者重点关注。

广发策略“钱多”一定会“资产荒”吗？

目前的M1-M2剪刀差已接近历史新高，说明在货币宽松的环境下，企业留存有大量流动资金却不愿意用来投资，这使监管层开始担心“流动性陷阱”的问题。因此未来将很难再看到总量货币宽松，接下来的政策发力点更可能是财政政策，比如通过扩大财政赤字来加大政府端的实业投资，而随着总量货币宽松的预期回落，金融资产的吸引力也会跟随下降。

从目前避险资产和风险资产的收益率比较来看，改革转型预期所驱动的风险偏好很难得到有效提升，且股票 作为高估值的风险资产，在收益率上相比避险资产并没有优势。

整体来看，作为金融资产和风险资产“交集”的股票 资产，也许并不是“钱多”背景下的最优选择。客观来看，在未来很长一段时间，由于经济增长疲弱、通胀压力较轻，因此总量流动性很可能继续维持在一个宽松的水平，“钱多”的逻辑确实很难证伪。但是从“钱多”要推导到股市的涨跌，不能仅通过“资产荒”这个草率的概念就能决定，中间还要经历一个 “大类资产配置”的选择过程。

在政策引导资金“脱虚向实”的大背景下，金融资产相对实物资产处于劣势；在整体风险偏好难以提升的大背景下，风险资产相对避险资产处于劣势。而股票 资产作为金融资产和风险资产的“交集”，应该不会是“钱多”背景下的最优选择。

中泰证券四季度大概率降息，择机配置低估值蓝筹

市场一致预期下半年财政刺激力度将加大，但是测算发现下半年财政赤字缺口约为17405亿元，未来政府实施积极财政刺激的空间不大，认为当前经济呈现的企稳特征只是暂时的，3季度经济的下行风险仍大，而随着整个投资端增速的回落，央行在4季度降息的概率将大幅上升。

大类资产配置上，中泰证券认为债券 蓝筹 ' 创业板 大宗。债券和蓝筹股因为其对利率的敏感性，将直接受益' target='_blank' >于利率下降与货币政策宽松，而长期来看，随着供需终将平衡，疲弱的基本面不支撑' 大宗商品的持续上涨。

对权益投资者而言，7、8月仍是结构性行情，操作以重' 个股轻指数为主，真正的指数行情或在4季度。' 投资策略上建议逢低建仓低估值蓝筹，或等到3季度末再积极配置亦可。本周仍以规避风险为主，行业配置上建议投资者关注券商、' 保险等行业的投资机会。

联讯证券下半年抓住五大投资主题

在经历了上一轮牛市后，加之杠杆资金助涨助跌的作用，致使大多数行业股价相对偏高；实体经济却没有走出与股价相一致的行情，在业绩难以维持的条件下，最终导致估值偏高的结果，A股估值依然处在回归的过程中，但向下的趋势已经减缓，下半年影响行业估值走势的核心因素是业绩增速和股价增速的双高走势，因此对于行业估值，尽可能选择业绩有保障的行业，以保障估值的合理性，抛弃业绩与前景较差的行业。

综合各方面指标判断，农林牧渔、休闲服务、' 医药生物、传媒、计算机和汽车行业的盈利增速较为稳定，估值方面上述行业目前市盈率处于中位数附近，处于合理区间；股价虚高行业因去年同期财务基数较小，未来业绩或能支撑现有估值水平，如国防军工、电气设备板块，我们预计中报业绩和

预计下半年国家将继续保持积极的财政政策和稳健的货币政策，其他产业政策也继续利好证券市场的长远发展。三季度物价水平预计将继续下行，货币政策回旋的余地增加，宽松预期抬头；其他的风险因素，如美联储加息预期降低、' 英国脱欧公投的短期风险释放等，都有利于投资者的风险偏好提升。

' target='_blank' >联讯证券给出了下半年五大投资方向：1、军工；2、国企改革；3、战略' 新兴产业之量子通信与' 生物医药；4、洪涝灾害后的基建与' 农产品(' 000061,' 股吧)；5、体育、' 旅游及文化传媒娱乐。

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（责任编辑：邱光龙 HF056）
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