多重利好助推债市继续走牛 后续杠杆监管或趋严顺水鱼财经

证券时报网 07月29日讯 短暂调整之后，在各种利好因素的刺激下，债券市场继续阔步走牛。继28日债市交投火爆、收益率明显下行，周五债券市场收益率曲线继续下行。国债收益率除了6个月期和10年期两个品种上涨之外，其余全部下跌。

事实上，自6月以来，债券市场就一直处于很明确的牛市通道中，尤其是是超长期限债券迎来一波猛烈涨幅。其间，随着配置的增加同资金利率难降之间的博弈，偶有回调。近日正当债市处于小幅回调之际，银行理财新规消息一出，债市随即应声大涨，28日，债券' 现货成交火爆，' 国债期货齐走高，大有走出日前胶着局面之势。

理财新规从传闻到银监会出面回应，基本属实无虞。对这一新规的解读，各家机构也趋于一致，即利好债市利空股市。' 东北证券(' 000686,' 股吧)点评称，理财监管新规利好债券，理由有三点：一是基础类银行理财业务不能投资非标和权益类资产，将迫使部分理财资金从非标和权益类资产往债市转移；二是新规或将进一步加剧资产荒，倒逼银行理财压低收益率，负债端成本下降，从而打开资产端债券收益率的下行空间；三是新规将使得风险偏好阶段性下降，债券资产将更受资金青睐。

这无意于给本来就火爆的债市配置力量“火上浇油”。这种旺盛的需求从近期债市相关产品的发行中可见一斑，据统计，目前的债券型基金份额已经达到7894亿元，比起去年同期出现了翻倍的增长，同比增速还从从2014年7月的-36%上升至目前的138%；同时，债券型基金在基金总量中的份额和净值占比都在不断上升；债券型资管产品的发行量也在加大，当前月均发行量已经超过了100亿元，而2014年月均发行规模还是在30-40亿之间。

事实上，银行理财新规并不是目前债市迎来的唯一利好因素。资金面上，在央行的持续净投放之下，流动性已经稳步回归至宽松状态。市场不再担忧资金问题，截至今日，央行在连续两个周的共10个交易日中持续净投放，本周，央行在公开市场共展开了6100亿元的7天气逆回购操作，而这周的到期逆回购资金为2850亿元。

另外，28日，川煤发布关于“15川煤炭CP001”延期兑付的' 公告，这意味着，违约近一个半月的地方国企债川煤炭CP终于完成了本息兑付，叠加两周前山西省政府携省内大型煤企北京路演，类似的事件，使得在违约风险之下投资者对信用债市场动摇的信心得到一定程度的修正。这对于债券市场来说自然也是难得的利好消息。

不过与此同时，上海证券' 研报指出，银行理财新规中也提出了140%的杠杆红线，明确了对杠杆率的限制。结合监管层近期的频频动作来看，金融去杠杆的趋势基本确立。这对于普遍杠杆操作的债市来说，虽当前影响或有限，但趋势形成后可以预见后期的监管将进一步趋严。