福亿资讯：上行需攻克两大变量顺水鱼财经

周三早盘两市小幅低开，随后股指开启震荡上行的态势，以深圳国资改革为首的深成指领涨三大股指。技术面来看，' 沪指今日依然在三十日线下震荡盘整，日K线MACD绿柱有缩短的迹象，KDJ低位钝化；从量能方面来看，以当前' 行情规律看，' 大盘此时要想阶段性趋势转好，则需要先减量上攻，再持续放量上攻。所以大盘开始有阶段性见底的迹象，但还没有使阶段性趋势转好。如果下午放量上攻，阶段性趋势将逐步转好。操作上，稳健投资者，周三若能放量上攻，可适当进入，否则继续等跌；激进者高抛低吸、半仓进出。

值得注意的是，在指数震荡的情况下，风格却出现明显的切换。这可能跟两个因素有关：一个是均值回归，另一个是估值体系的变换。

变化

2016A股估值体系发生变化

2014年7月-2015年6月的上一轮牛市驱动力来自无风险利率下降驱动的价值股牛市和风险偏好提升驱动的成长股牛市，即改革牛、转型牛和水牛。2016年初以来，估值体系发生了一些新的变化：

1）市场风险偏好降低与监管趋严不利于题材炒作和伪成长。当前市场风险偏好降低，真成长、伪成长、题材股和高估值都属于高风险偏好品种。监管层从鼓励金融创新到加强监管，2013-2015年上半年成长股大牛市的环境跟监管层鼓励金融创新、上市公司利用价差并购重组等有关，2016年随着银监会对理财资金去风险资产去杠杆、证监会从严跨界并购严格' 退市等，题材炒作的生态环境被破坏，股市开始正本清源，回归' 业绩和价值，从市梦率到市盈率。

2）市场风险偏好降低、企业盈利改善与长端债券收益率下降利好消费股和周期股。市场风险偏好降低利好低估值有业绩的' 股票 ，PPI回升利好企业盈利改善的股票 ，长端债券收益率下降利好高股息率的股票 ，这三类股票 的交集是消费股和周期股。

整体来看，经济从快速下滑期步入L型缓慢探底期，CPI从滞涨幻觉到温和回落，PPI从快速暴跌到修复回升，货币从主动放水到挤牙膏式宽松，政策取向从上半年稳增长到下半年供给侧改革，房市从刺激加杠杆到抑制泡沫，股市从快熊到震荡市，监管层从鼓励金融创新到严格监管，风格从题材炒作到业绩为王，债市从大牛到小牛。这或许意味着一个时代的结束，另一个时代的开启。心无执念，适应新的环境变化。

变因

地量是否预示地价

一根缩量阳线，唯一遗憾的是成交量严重萎缩，不足1300亿，地量是否暗示底部呈现？ 技术面来看，周二以小阳报收，且形成较为规则的阳包阴走势；日线MACD指标死叉下行趋缓有所放缓；60分钟MACD指标即将交叉，绿柱减小，有进一步反弹动能。不过经过连续的下跌之后市场人气的恢复需要过程，快速的反弹根基不稳。上方的3000点趋势线位置会是短期压力位置。就整个市场环境来看，稍微偏暖：

首先，外资加快进场步伐。国家外汇管理局最新' 数据显示，截至7月27日，QFII总额度为813.80亿美元，7月份新增QFII额度2亿美元，QFII的收益和布局情况再次受到市场关注。截至周二，沪深两市共有224家公司披露了

其次，新增投资者活跃度加强。最新公布的数据显示，A股新增投资者数量连续3周稳步增长。上周A股新增投资者

第三，' 保证金结束连续多周净流出。周二中国证券投资者保护基金公布的数据来看，上周证券保证金净流入168亿元，结束了证券保证金连续5周净流出的局面。

整体来看，在技术指标存在较强支撑力的作用下，且量能新低的背景下，预示着反弹的迹象。但若要出现单边上涨，前提是要站上5日均线和量能的快速放大，建议投资者密切关注量能的变化。