非理性行为突出不利市场稳定顺水鱼财经

积极营造价值投资的市场氛围，将有利于促进投资理念的转变。随着投资者风险教育的加强，中小投资者会逐渐认识到理性投资的重要性，从而增强风险防范意识。

张炜

A股投资者非理性行为多，投资亏损也多。

由中证中小投资者服务中心有限责任公司和上海证券交易所近日联合发布的《投资者风险认识调查报告》显示，选择公司信息披露、分析师或咨询师等作为依据的投资者超过50％；选择其他基本面分析、技术面分析的投资者也超过40％。但是，选择朋友荐股的投资者接近五成，依赖打听消息的投资者则占21．74％。由此，该调查报告认为，投资者买卖' 股票 的选择依据不够理性。

A股投资者的非理性行为还表现在多方面。投资者选择持股时间为1至2年的比例为17．37％，选择持股时间超过两年的比例仅为8．86％；绝大部分投资者一般持有一只股票 的时间都不超过1年，有投机和过度交易之嫌。61．91％的投资者更关心系统性风险，但投资者又没有选择充分分散的投资组合，这两者间的矛盾揭示了投资者可能在关注风险时并不理性。调查还表明，“易冲动，容易受道听途说的消息影响”的比例超过了40％；选择“宁可小跌，也不长套”“频繁操作”的比例超过了20％，选择“盲目地多买股票 以分散投资风险”的比例也接近20％。

此项调查的对象中，近八成投资者为投资总额在50万元以下的中小投资者。其中，37．54％为投资总额10万元以下，39．91％为10万元至50万元。这反映出非理性行为突出存在于中小投资者群体中。非理性行为是中小投资者' 炒股不赚钱及赚钱不多的主要原因之一。调查报告显示，50．43％的投资者自投资者是盈余的，但31．22％的投资者盈余低于30％，仅有2．62％的投资者盈余超过了100％；有4．73％的投资者不清楚自己的投资' 业绩。

值得注意的是，投资经验方面，45．63％的投资者有超过5年的投资经验；没有证券市场投资经验的仅占4．7％。这意味着开户以来亏损的投资者群体中，可能有的人“股龄”不短。尽管' 上证指数从2014年7月牛市启动前的2000多点升至目前的3000点多，累计升幅超过50％，但部分投资者可能仍未改变亏损状况。

A股投资者结构以中小投资者为主，非理性行为严重的问题一直存在。非理性行为突出，不仅使投资者容易亏损，而且不利于市场稳定。虽然不能简单认为朋友推荐或“打听”来的消息没有价值，但主要以此决定买入行为的投资者，往往不是建立在自身进行基本面分析与判断的基础上，有的甚至对所买股票 的经营情况及估值风险毫无了解。

炒股靠“打听”或朋友推荐，一方面，容易造成羊群效应，加大投资者的投资风险，不利于作出理性的投资决策，一旦市场遭遇大跌，跟风买入的资金容易受到恐慌情绪的感染，或引发市场资金“踩踏”。另一方面，这类投资者的买入大多以短线投机为主要目的，持股时间不会很长，短炒频繁，加剧市场波动风险。

去年下半年，A股遭遇罕见异常波动，多个交易日发生千股跌停的悲剧。到今年1月下旬，上证指数一度累计回调近50％。从“疯牛”暴涨变为熊市暴跌，按证监会的说法，“充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等”。

引导“不成熟的交易者”转向理性与成熟，是促进资本市场稳定健康发展的关键所在，也是保护中小投资者权益的重要工作。今年以来，市场监管显著强化，各类违法违规行为被处罚的力度加大，“刨根问底”式监管增多，“炒壳”等投机炒作空间被抑制，博元投资与' 欣泰电气(' 300372,' 股吧)先后踏上' 退市不归路。与此同时，深港通正式获批，沪港通总额度限制取消，将有利于A股市场引入更多境外长期资金，改善投资者结构。

虽然A股投机炒作的陋习较为顽固，不可能一朝一夕改变，但应该看到，积极营造价值投资的市场氛围，将有利于促进投资理念的转变。随着投资者风险教育的加强，中小投资者会逐渐认识到理性投资的重要性，从而增强风险防范意识。