中金公司：市场压力有所增加顺水鱼财经

市场展望：压力有所增加。我们在下半年展望《脱“虚”向“实”》（6 月 23 日）对下半年" 行情相对谨慎，但认为三季度可能是投资者可以把握的机会窗口。市场从二季度末至今走势虽然纠结但有所表现。时间目前已经临近三季度后期，我们认为市场虽然不至于大幅调整，但压力将有所增加：第一、四季度是股份解禁的又一个" 高峰期，特别是 12 月份，单月解禁市值在 2000 亿元以上。我们也注意到，在加息预期可能会继续萦绕市场，带来外围市场动荡，上周五美国市场大跌可能就是对此的初步反应；第四，今年偏价值类的个股较多自二月份之后有较好的相对收益，有些甚至有不错的绝对收益，进入四季度之后部分面临获利了结的压力；第五，房价继续上涨带来的调控压力既可能会打压市场情绪，也可能对明年的增长带来一些压力，等等。另外 G20 维稳期结束后，监管态势重新趋严，周五公布的重组新规可能反映的就是这个态势。从积极的因素看，整体资金面仍相对宽松，资产配臵压力仍在；目前“国家队”持仓比例较大，可能会根据市场走势来积极稳定市场；" 宏观数据暂时稳定，企业盈利也由于去年下半年基数不高，同比可能会出现一定反弹。综合来看，我们认为接下来的市场面临的压力有所增加。从中期来看，增长压力能否持续缓解，各方面的改革措施能否顺利实施，以释放增长潜力，是市场中期能否走出纠结震荡、持续向上的关键。

行业及个股建议：坚守价值型配臵。1）大消费及高股息个股：低利率弱需求环境下继续坚守食品饮料、龙头医药、家电、汽车等大" 消费行业。前期这些个股相对收益不错，近期可能由于获利压力而表现不佳，注意逢低吸纳；2）阶段性博弈行情。财政政策及供给侧改革是阶段性博弈的主题，如 PPP、环保、供给侧与" 国企改革相关的煤炭、钢铁等，注意适度参与。3）其他主题：积极关注深港通。

近期关注点：1）周二公布工业增加值/固定资产投资/社会消费品零售，周三公布社会用电量；2）货币政策及财政政策预期变化；3）国企和供给侧改革；4）深港通；5）区域" 房地产政策；6）PPP进展；7）个税递延型养老方案进展；8）资本市场建设；9）美国" 加息预期变化及资本市场波动；10）" 英国议息会议。