环保：业绩增速喜人 PPP打开中期成长通道 掘金四条主线顺水鱼财经

营收持续增长，增速排名靠前。2016年上半年环保板块（环保+水务）共计实现营业收入337亿元，同比上升22%；归母净利润61.3亿元，同比增长3%。其中水务板块营业收入133亿元，环保板块营业收入244亿元，在全部行业中，环保、水务板块营收增速排名第六、第七，排名靠前；

水处理板块受益于PPP，增速亮眼。水处理板块在“水十条”、新环保法等政策出台的刺激下，在众多子板块中表现亮眼。上半年收入73.1亿，同比上升28%，居各板块之首；归母净利润9.4亿，同比增长28%；毛利率31.6%，同比减少1.8个百分点。随着PPP' 业绩开始兑现，多家水处理上市公司业绩涨幅明显，其中' 碧水源(' 300070,' 股吧)、' 巴安水务(' 300262,' 股吧)、' 环能科技(' 300425,' 股吧)、' 博世科(' 300422,' 股吧)营收涨幅分别为123%、70%、60%、26%；

水务板块保持营收增长，净利下降。2016H1水务板块收入133亿，同比增长22%；归母净利润29.8亿，同比减少9%；毛利率35.5%，同比降低2.5个百分点。利润下滑主要原因是处理成本增加、投资收益减少。同样受益于PPP，水务部分' 个股业绩涨幅显著：' 洪城水业(' 600461,' 股吧)、' 首创股份(' 600008,' 股吧)、' 江南水务(' 601199,' 股吧)、' 中原环保(' 000544,' 股吧)营收增速为90%，67%，56%，22%；

大气板块涨幅良好，非传统大气业务作支撑。2016H1大气板块营业收入59.7亿元，同比增长27%；归母净利润5.8亿元，同比增长31%；毛利率28%，同比上升3个百分点。受到大气治理行业竞争激烈及景气度下降等影响，传统大气业务公司业务表现一般。部分公司由于非传统大气业务发展良好，强势拉动整个板块，主要包括' 神雾环保(' 300156,' 股吧)（受益于化工节能业务）、' 永清环保(' 300187,' 股吧)（拓展土壤污染业务）、' 三维丝(' 300056,' 股吧)（收购厦门珀挺拓展散物料运储系统），营收增速分别为281%，82%、31%；

固废、监测板块业绩增速放缓。2016H1固废板块营收83.5亿元，同比增长9%；归母净利润11.5亿，同比增长5%。' 高能环境(' 603588,' 股吧)、启迪桑德、' 中国天楹(' 000035,' 股吧)三家公司营收增速较快，分别为74%、39%、30%。监测板块由于传统监测业务增速回落，整体增速减缓，营收16.2亿元，同比增加13%；归母净利润2.1亿，同比减少-10%。业绩较好的公司为' 先河环保(' 300137,' 股吧)、' 天瑞仪器(' 300165,' 股吧)，营收增速分别为34%、24%；

2016年下半年PPP领域投资机会必须重视，四条主线分别为：1、龙头企业，推荐碧水源。2、体量较小的水务设备工程类公司，推荐' 津膜科技(' 300334,' 股吧)（停牌）、博世科、环能科技，受益标的' 渤海股份(' 000605,' 股吧)。3、水务运营类公司，受益标的包括' 瀚蓝环境(' 600323,' 股吧)、' 国祯环保(' 300388,' 股吧)、首创股份、' 兴蓉环境(' 000598,' 股吧)。4、海绵城市：推荐华控赛格。