宝钢吸并武钢方案初定 钢铁兼并大戏刚刚开始（附受益股）顺水鱼财经

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数据，宝钢和武钢合并后，将拥有超过6000万吨的粗钢产量， 跃居为中国第一、全球第二。这一整合也意味着，武钢股份这家国内最早的上市公司之一，也将伴随着中国钢铁行业的发展变化而成为历史。" src="http://i9.hexunimg.cn/2016-09-20/186106028.jpg"> 根据2015年产销数据，宝钢和武钢合并后，将拥有超过6000万吨的粗钢产量， 跃居为中国第一、全球第二。这一整合也意味着，武钢股份这家国内最早的上市公司之一，也将伴随着中国钢铁行业的发展变化而成为历史。

 换股价格是关键

3年前，" 马国强从宝钢调任武钢集团董事长，彼时市场便有宝钢与武钢要进行整合的猜想。而不论是企业规模还是" 业绩指标，目前的宝钢股份都明显优于武钢股份。尤其是去年亏损75亿元后，武钢股份降成本、提效益压力更大；而宝钢股份则保持了相对稳健的发展态势。

目前，宝钢股份总股本165亿，总市值约808亿元；武钢股份总股本101亿，总市值279亿元。若以换股方式进行吸收合并，则可能还存在因企业质地、估值情况不同而导致的双方股东意见分歧。

虽然重组整体方案由国资委主导，但由于双方大股东" 宝钢集团和武钢集团均需对重组方案回避表决，因此中小股东对换股价 格的认可也显得尤为关键。
走势 src="http://i7.hexunimg.cn/2016-09-20/186106034.jpg"> 武钢股份6月25日停牌前走势  钢铁供给侧改革推进

作为全国推进供给侧改革的第一任务，钢铁、煤炭去产能，是今年全国工作的重中之重。数据显示，截至7月底，钢铁行业去产能任务完成47%，煤炭行业仅完成38%，时间过半，均未能实现任务过半。

板块涨幅居前股 src="http://i1.hexunimg.cn/2016-09-20/186106037.jpg"> 20日钢铁板块涨幅居前股

2016年以来，已有多家央企实施重组，包括" 中国建材与" 中材集团、港中旅集团与国旅集团、" 中粮集团与中纺集团等。7月26日，国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》提出：巩固加强一批；创新发展一批；重组整合一批；清理退出一批。其中第一条就是推进强强联合，鼓励煤炭、电力、冶金等产业链上下游央企进行重组。

从行业视角来看，宝钢、武钢正式合并意味中国钢铁产业整合大幕拉开，迈出了消除恶性竞争、去产能促供给侧改革的关键性一步。

市场近期又传出鞍钢与本钢合并的消息。本钢板材、鞍钢股份9月20日晚间双双发布澄清公告，称董事会对重组一事并不知情。不过，业内人士认为这一整合存在推进可能。

在接受证券时报· e公司记者采访时，第三方研究机构My steel咨询总监徐向春表示，" 国企改革步伐正逐步加快，从钢铁行业的情况来看，脱贫解困、压缩产能成为迫切需要，通过提高产业集中度、开展兼并重组来减少恶性竞争，已成为大趋势。

虽然钢铁受运输半径的影响有地域限制，但高端产品，如汽车板、家电板、电工钢等市场早已突破地域限制，宝钢、武钢等企业在这方面的竞争也较为激烈。

“企业合并将最直接地减少过度竞争，提高市场定价能力。”徐向春认为，“宝钢武钢合并后，后面可能还有一系列大型的兼并重组出现，不仅仅是在钢铁行业。”

此外，徐向春还分析，企业合并初期仅是资产及财务报表的合并，这并不能真正体现整合的价值。由于宝钢、武钢员工人数众多，企业历史较长，因此诸如企业文化的融合，管理方式的适应，技术手段的互补吸收，以及整合后产业、产品结构调整等大量实质性的工作，才将是合并的重头戏。

去年3月份，工信部对《钢铁产业调整政策(2015年修订)》公开征求意见，文件提出加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3至5家全球范围内有较强竞争力的超大型钢铁企业集团。

据分析，由于宝钢和武钢在国内钢铁市场各自的体量都十分巨大，两家吸收合并之后，能够显著缓解当前整个行业过度竞争的局面。在两大巨头合并之后，双方原有的交叉重叠的产能将有望得到削减，这将为国内钢铁行业去除过剩产能做出重大贡献。

宝钢集团总经理陈德荣日前透露，根据中央企业化解钢铁过剩产能的目标和时间要求，经过对各单元资源、市场、产品、产线等各项要素的权衡，2016年至2018年宝钢集团计划压减产能920万吨。

交叉持股提前布局

此次整合中，跨行业交叉持股值得关注。宝钢股份9月19日晚间公告，宝钢集团拟将宝钢股份4.9%股份无偿划转给北京诚通金控投资有限公司和国新投资有限公司。

8月16日，宝钢集团已公告将4.86%股份(8亿股)转让给中石油。6月17日，中石油宣布将6.24亿股A股股份无偿划转给宝钢集团，市值约为45亿元。

6月21日，武钢股份发布公告称，武钢集团将所持有的5亿股武钢股份，无偿划转给" 中国远洋运输（集团）总公司。而早在2015年底，" 中远集团也将其持有的中国远洋2.5亿A股股份，无偿划转给武钢集团。

武钢集团官方微信“幸福武钢”称，交叉持股有助于打破央企之间原先封闭的产业链，根据产业上下游的关系重新布局和调整业务板块，有助于公司之间实现业务协作和整合，从而有效化解产能过剩。

业内人士认为，央企之间股份互换，可以实现间接减持；在大股东需要回避表决的事项上，可由承接无偿划转股本的央企代替表决。

受益股

" 长江证券(" 000783," 股吧)最新" 研报认为，宝武一旦方案确定复牌，将大概率补涨，并有望催化板块目前轮动" 行情，建议关注板块交易性机会。

" 个股方面推荐：

1）地处国改先锋地区的马钢股份；

2）受益于集团资产证券化率提升的首钢股份；

3）具有合并预期的河钢、" 新兴铸管(" 000778," 股吧)、宝钢、武钢；

4）低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、" 大冶特钢(" 000708," 股吧)；

5）低估值、高弹性标的三钢、新钢；

6）此外，具有转型预期的法尔胜、玉龙股份值得继续关注。

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（责任编辑：邱光龙 HF056）
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