资金“出游”心切 静待节后量价回升顺水鱼财经

□本报记者 朱茵

随着国庆长假的临近，市场观望气氛十分浓重，资金“出游”心切，不愿持股过节的投资者多数转而投身短期理财产品，因此市场成交越发清淡，即使股指周四一度站上3000点，但整体的乏力感凸显。不过据市场人士对比历年“十一”黄金周前后的市场发现，多数节前缩量弱势的情况下，节后量价回温的比例十之有九。再加上十月超低的解禁压力，配合深港通等政策细则有望出台的利好刺激，或带来价值成长的阶段性投资机会。

缩量尾声 关注修复机会

昨日市场成交额较周三有微弱放大，但3000亿元附近的成交依然是半年以来的日成交额低位。如果长假期间外盘影响偏暖，投资者或许可以期待节后的反弹。

从9月份' 美国加息扰动因素曾经对A股走势造成冲击来看，外盘仍是国庆假期的不确定风险，因此节前降低仓位、交易意愿下降具有合理性。而联储' 加息扰动消退后，外盘近日走势强于A股，来自加息预期或德银事件对外盘的影响均非系统性风险，外盘在A股假期内出现明显风险的可预判性并不强。由此，节前资金谨慎也就对应着节后交易意愿的恢复。但持续多日处于3000多亿的成交规模意味着市场已经经历比较充分的缩量调整。在缩量调整的尾声，更应关注市场转入扩张修复的机会，而非下行卖出的风险。

此外，2010年到2015年6年间，国庆后的五个交易日，A股整体表现以上涨为主。其中2010年主板表现突出，2015年' 中小板与' 创业板表现相对主板更加强势一些。周一股市大跌，市场倾向归因于宏观流动性的超预期收缩，而市场流动性近期低迷更是加剧了抛售盘对市场的负面打击。不过从市场资金面的前瞻变化来看，有分析师认为，已经出现了部分指标边际改善甚至变向扭转的情况，上周' 主力净流入最为突出的' 房地产行业在周二果断举起了日内反弹的大旗。由此，当下资金对市场的认知也可见一斑。

震荡市' 业绩为王

历史上看，节假日前后往往是消费类' 个股更受关注。分析师也更看重这类净利润和估值相关度高，业绩确定性更高的' 股票 长期表现。

今年以来的震荡市中，估值适中、增速较快、匹配度佳的公司涨幅更好。在' 海通证券(' 600837,' 股吧)的一份研究' 数据中，回顾了2016年1月28日以来各股票 的市场表现，首先从PE（TTM，1月28日）的角度分析，PE处于30倍至50倍区间的股票 涨跌幅中位数最大，1月28日至今为23.0%，其次是20倍至30倍，涨跌幅为20.6%。从2016年利润同比增速的角度分析，增速处于30%至50%区间的股票 涨跌幅中位数最大，1月28日至今涨幅为25.0%，其次为大于50%和20%至30%区间，涨跌幅分别为24.0%和22.2%。两者结合起来分析，通过PE（TTM，1月28日）除以2016年中报净利润同比增速来计算PEG显示，PEG处于0-1区间的股票 涨跌幅中位数最大，1月28日至今为28.2%，其次为2-3区间，涨跌幅为22.5%，而2015年上半年牛市时PEG处于3-5区间的个股涨幅才最大。由此可以看出，2016年至今的震荡市中，估值适中（PE20-50倍），净利润增速较好（大于20%），估值与业绩匹配度（PEG介于0-2之间）较佳的股票 涨幅更好。

因此，海通证券建议投资者，从收入、净利与估值角度全面精选绩优行业，而消费类行业业绩优势明显。这主要是因为随着人均收入提高、消费升级，行业业绩有望持续向好。从细分行业来看，牧业的净利润同比从2014年下半年开始好转，并持续为正增长，从2016年开始伴随着猪价等' 农产品(' 000061,' 股吧)价格提高，业绩增速大幅提高，二季度同比高达242%，目前PE仅25.5倍；景区和旅行社行业自2013年底开始增速持续为正，随着消费升级业绩有望保持稳定增长，目前PE为48.3倍；食品行业自2014年底以来业绩好转，随着物价上涨以及消费升级，食品行业有望继续保持稳定增长，如今PE为35.6倍；白酒行业净利润增速从2014年初开始跌幅收窄，2014年底开始增速由负转正，业绩开始逐渐向好，随着物价上涨尤其是一线白酒提价，白酒行业有望继续维持稳定增长，如今PE为23倍。化学制药行业从2013年底以来业绩增速持续向好，2016年二季度净利润同比为23.3%，目前PE为45.1倍。

' 光大证券(' 601788,' 股吧)认为，8月工业企业利润增速大超预期，前值也被向上修正。顺着这些逻辑，在估值风险基本可控的背景下，更看重业绩对股价的驱动力，各类股票 资产推介排序为：价值成长 次' 新股（高送转） 价值股 周期股。其中，价值成长稳健进取属性最为确定，高送转有望成为阶段性主线。