楼市资金难回流 打破低波动尚需外力顺水鱼财经

国庆期间多个城市同步开启地产调控，使得投资者对于楼市资金回流股市的预期升温，不过" 券商人士似乎并不看好这次资金回流，对于后市" 行情的分歧亦较大。从目前来看，A股迈入低波动时期。近期市场波动率进一步下行，历史上，A股指数波动率进入这类区间后可能会维持较长时间，打破这种低波动行情尚需外力。

" 广发证券(" 000776," 股吧)指出，国内经验显示：货币宽松周期下的房价下跌或对股市有利，但货币紧缩周期下的房价下跌并不会使资金回流股市。2008年9月、2014年5月这两次房价下跌都处于货币宽松周期之中，这期间股市一次先跌后涨、一次大幅上涨，确实不排除有房市资金流入了股市；而2011年9月房价下跌之前，货币政策是在不断收紧的，到了2011年12月5日的降准才确认了货币政策从紧缩到宽松的转变，而在当时整个房价下跌期内股市都是震荡下跌的，说明房市资金并没有回流股市。

" 兴业证券(" 601377," 股吧)认为国庆期间多个城市同步开启地产调控，亦显示了管理层“抑制资产价格泡沫”的决心。地产调控突然而至提醒，风险暴露前不可抱有侥幸心理。海外方面，节间英镑巨震、美元指数大幅波动，离岸人民币再破6.70，也印证此前反复提示的海外波动的风险及不仅未结束，反而逐步放大，" 加息对资产价格的扰动将持续。

此外，仍需密切关注" 美国大选进入冲刺阶段后不确定性提升以及将于12月4日举行的" 意大利宪政改革公投。国内方面，金融去杠杆下，债市的风险仍当警惕。央行相继重启14日、28日逆回购减少隔夜资金供给抑制债市套利空间，四季度也是信用债到期" 高峰，不排除以适当释放信用风险的形式修复债市的风险定价，这也是抑制泡沫的一种途径。

一旦风险出现后，对A股也不需过度惊慌，前述风险点的证实或证伪可能触发行情阶段性波动，但拉长久期看，以上对A股的配置价值未必是坏事。从全球资本流动的视角，由于此后不确定性更多在欧美，此前受冷落的" 新兴市场可能再度迎来配置资本的青睐。近期MSCI再向A股抛出橄榄枝，全球最大ETF公司Vanguard也完成纳入A股，均印证了A股对外资的吸引力提升。国内大类资产中，相比于债市和地产，A股性价比也更高。年底前出现系统性风险甚至创新低的概率不大，仍是螺蛳壳里做道场。对绝对收益投资者，建议耐心等待，到风险释放较为充分、仓位结构改善、性价比较高时再入场或加仓；对相对收益投资者，基于相对排名的游戏规则及今年收益率水平较为集中的现实，结构的意义大于仓位，建议往人少、且有短期催化剂或预期差的地方去，精选细分板块或" 个股性机会。

" 中信证券(" 600030," 股吧)指出，A股迈入低波动时期。近期市场波动率进一步下行，" 上证指数60天波动率达到0.75%，接近2014年以来最低值和2000年来几个低波动区间。历史上，A股指数波动率进入这类区间后可能会维持较长时间；而走出低波动依赖于重要变量的拐点、制度变化以及这些因素的共振。稳健的货币政策基调与" 房地产销售过热下利率水平进一步下行空间有限；而趋严的监管下股市杠杆亦难有拐点：A股短期难以迅速走出低波动，打破困局需要依赖外力。聚焦高景气或景气边际改善的领域。结合中观" 数据，建议进一步聚焦三条景气向好主线。一是看好文化休闲相关" 消费增长和住房相关产品消费；二是看好汽车类产品消费，包括重卡，传统与" 新能源汽车；三是中游投资链上，看好工程机械和建材中的水泥、玻璃子行业。

" 光大证券(" 601788," 股吧)表示，从各项进度数据上看，低库存推动的经济小复苏尚可持续1-2个季度，这是大环境。同时，目前A股整体估值仍处合理区间，市场反弹窗口依然敞开，所以基于地产调控降低仓位的必要性相对有限。按照惯例，节后A股存在短期反弹的动力，如果出现挤兑式杀跌，将是值得考虑的加仓时点。后续市场的核心风险仍集中在汇率波动、无风险利率上行和企业盈利回升周期结束等方面，12月和明年一季度将是较为重要的观察期。配置上回归成长，在估值风险基本可控的背景下，更看重" 业绩持续增长对股价的驱动力，各类" 股票 资产排序为价值成长 次" 新股（高送转） 价值股 周期股。其中，价值成长主要是PEG性价比较高的稳健成长品种，攻守两相宜。