IPO造假一本万利！顺水鱼财经

【股市笙歌】

在当下顶格60万罚款的IPO欺诈时代，上述农业企业涉嫌造假似乎显得一本万利。

杨苏

有个笑话，不断有车辆在旁边超速飞驰而过，一名男子对正在开罚单的交警非常不满，为什么不去抓他们。交警问，你去钓过鱼吗？男子点头但不解何意。警察叔叔又问，那你钓上过所有的鱼吗？

一周前，证监会在例行发布会上宣布，一家正在首次公开募股（IPO）的农业企业涉嫌欺诈发行遭到立案调查，具体细节表述为“涉嫌在招股说明书中虚假陈述，包括隐瞒重大担保事项、不实披露公司治理及内控情况”。回溯公开信息，IPO进程中遭到监管部门立案调查的企业数量寥寥，然而，企业上市之后' 业绩出现“L”形走势，一年两年就开始重组、变相借壳的何其多也。还有，许多企业一次上会被否，然后二次上会甚至三次上会通关，期间各种细节也让人不得其解，今年首家因欺诈发行而被' 退市的' 欣泰电气(' 300372,' 股吧)也正是二次过会的企业。

IPO企业造假前仆后继，近年有过之而不及。或许原因很多，但是上市收益太高而违法成本低可能是最重要的诱因。《证券法》第189条规定，发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，尚未发行证券的，处以30万元以上60万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额1%以上5%以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处以3万元以上30万元以下的罚款。

此前已有几家企业欺诈发行被处以顶格60万元的罚款，但这对于造假者获得的收益来说根本就是九牛一毛。有媒体报道上述条款正在被讨论修改，有可能未来“隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容”，尚未发行证券的，处以100万元以上1000万元以下罚款。在笔者看来，如此修改当然是一大进步，但是相较于造假者上市后获得的数亿元、数十亿身家相比，最高罚款额仍然不具有足够的震慑力。

现在还是顶格60万罚款的IPO欺诈时代，上述农业企业IPO涉嫌造假似乎显得非常自然，一本万利前仆后继。有评论指出，这是辽宁省一年连续爆出的第三个IPO涉嫌造假案件。其实这有点冤枉辽宁省了，仔细看3家公司里有两家属于农业企业，另一家是欣泰电气，其被查处并非2016年的事情。最重要的是，农业企业造假不分省份，之前几家知名造假上市农业企业所处地区，同案犯也是不止一家。农业企业的商业模式有太多现金交易、个体商户采购经销，太容易造假已成为业内的共识。

在笔者看来，证监会查处的IPO企业造假是板上钉钉，公司上市后业绩暴跌然后被重组、变相借壳的几乎都存在IPO造假上市的可能，还有二次上会、三次上会的部分企业，其有许多蹊跷细节也难逃指摘。

笔者看过很多公司IPO预披露和' 公告，试举几例。有企业上市之前单一依赖一两家大客户，上市之后卖不出去产品，业绩随之暴跌，试问此前为何做得了买卖？想必利益各方均认同，并不同程度地配合企业走完IPO。有企业上市当年就并购、合并财务报表，此后两三年似乎未见异常，但剥离当年并购的企业发现，IPO时资产不到一年竟然已巨亏不堪入目。一些多次上会的企业如何搞定被否理由，更是神仙过海大显神通，比如有' 创投股东在企业一次上会被否后突击入股。调查二次上会资料可见，新的大客户与该股东存在各种联系。至于有的企业一次上会，资料有不实陈述还能重新来过，笔者更是百思不得其解，只能是相信市场会原谅理解你之前的不实陈述，之后不会再犯。

作为博弈场的一员，投资者无法改变规则，也没有实力参与较量，也无法通过资本市场的运作链条为自己获得类似IPO的财富升职，只能变得更聪明。

（作者供职于证券时报）