站在新牛市起点深挖十倍股顺水鱼财经

3000点一线就是下一个牛市的起点

《红学堂》：你在本周五金博会的主题演讲中坦言，现在A股处于新一轮牛市的起点，这个论调听起来有点惊人。

马曼然：没错，我个人认为3000点一线就是下一个牛市的起点，3000点向下都算是超跌的。活动中我当时说了三大理由：

第一，目前A股的成份股整体估值比较低，沪深300指数的PE不到14倍，倒数就是7%，这个比值很有吸引力。虽然相较2013年的11倍高一些，但考虑到接下来的第二和第三个理由，那么沪深300指数目前几乎是跌无可跌。

第二，眼下无风险利率偏低。2013年股市见底时，资本市场闹“钱荒”，当时余额宝的利息都超过5个点，而现在银行一年定存也只有1点多，致使资金没处去。加之去年又有股灾刺激，所以资金全涌进了' 房地产，也就造成去年以来一线城市房价的大涨。回顾过去十几年，在房价牛市期间，每轮的领涨城市都不一样，但每次都是上涨50%到100%之后会出现三到五年的休整期，然后才会继续涨，比如2009年到2010年大涨一倍以后，2012年到2015年就是休整期，而这期间股市则展开了一轮牛市。这是因为中国的投资渠道很窄，不是房子就是' 股票 基金，在过去十年，房市与股市就是跷跷板的关系。

第三，溢出效应会逐步显现。房地产市场经过一轮大涨，像北京地区的房屋租售比目前普遍在六七十倍，靠长期持有吃房租的收益很低，目前政策开始限购，所以这轮房价上涨进入尾声。房价一旦滞涨，资金的溢出效应就会给股市带来大量的新增资金。

《红学堂》：你判断房价上涨接近尾声？

马曼然：是的。2007年我们的股市回报率按照PE倒数不到2%，那个时候房子的回报率是5%，现在正好反过来了。

目前房价暂时远超收入涨幅，随着限购政策的出台，至少新一轮的平台整理期或调整期即将开始。而且考虑到这次房价租售比太高，估计未来的整理期会比较久。

《红学堂》：没有永远涨或永远跌的东西，一切都看潜在收益率。你在周五的金博会上还讲到中短期看好' 大宗商品价格反弹带来的投资机会？

马曼然：今年上半年，我在' 微博上就提到煤炭和有色的价格已经严重超跌，有很大的投资机会，但当时说这样的话别人不理解。过去七八年间，大宗商品类的股票 跌幅达八九成，被市场严重低估，但同时货币量翻番，煤炭、石油、钢铁、有色的价格比大白菜还便宜这是不合理的。作为大国，工业依然是未来二十年中国经济的支柱产业，优胜劣汰，剩者为王，这里面会诞生十倍股。

未来十倍股的特征

《红学堂》：这里面的十倍股有什么特征？

马曼然：近期有所表现的煤炭行业是一个估值与基本面双低的行业，比如' 郑煤机(' 601717,' 股吧)、' 平庄能源(' 000780,' 股吧)就比较典型，资产负债表看着还不错。想当年能估5到10倍的PB，如今甚至沦落到破净水平，可见行业兴衰给公司带来的巨大落差。

买破净股或者买打折的资产也是投资的方向。记得2012年初我曾买进长安B股，2元多的股价到后来涨到了20多元。如今，供给侧改革提供了一些很不错的投资机会，比如煤炭、石油或者水泥股。现在小厂关，大厂减，供求关系会在未来两年发生大逆转。有色、煤炭、石化、银行等这些传统周期性蓝筹股的股价，都处于历史非常非常低的位置。这些企业不会倒闭，股价跌破净资产，就是非常好的长线投资机会。我个人比较看好' 中国石化、' 兰花科创(' 600123,' 股吧)等能源股。

《红学堂》：下面接着谈谈你看好的生物技术领域。你认为这里面会有很多十倍股吗？

马曼然：是的，我认为在生物技术领域出现十倍股的概率比较高，实际上过去也是如此。2004年' 中小板开市之际，' 达安基因(' 002030,' 股吧)、' 华兰生物(' 002007,' 股吧)、' 科华生物(' 002022,' 股吧)、' 双鹭药业(' 002038,' 股吧)都是后来的十倍股；这两年上市的生物制药和基因类的公司不少，未来这些市值在百亿附近、PE在50倍以下的公司，很有可能会复制2004年中小板上市' 个股的走势，其中的关键是股价越便宜越好。

我花费了五年的时间，调研了上百家上市和未上市的生物技术公司，目前已经圈定了16家创新药和基因检测、基因编辑类的潜力股，其实也都在为我未来十到二十年的资产持续的复利增长做准备。我看好这个大方向，然后在这个大方向里不断学习深挖，预计未来三年都是建仓的时机，只是希望这些公司的估值能够再低点。