目前正处历史性低点顺水鱼财经

截至上周五收盘，' 新三板做市指数为1087.66点，新三板成分指数为1160.12点，新三板两个核心指数已经临近1000点。2015年4月7日，新三板成分指数达到历史性的高点2134.31点，随后一路下跌，直到目前的水平。1000点是什么概念？2015年2月13日，股转公司发布《关于全国中小企业股份转让系统系列指数的' 公告》，明确相关指数以2014年12月31日为基期，基点为1000点。可见，新三板整体估值水平已逼近2014年12月31日指数初始的水平。也就是说指数已经回到了2015年新三板那一波牛市' 行情之前的状态。

市场中很多新三板企业在抱怨新三板流动性差，估值不高，融资难。但啃哥从一个机构投资者的角度看，目前新三板正处于历史性低点，这样的时点是可遇不可求的。像这样的历史性低点需要5~10年的周期才有可能出现一次。在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。越是新三板企业觉得难受的时候，越是投资机构有机会低价拿到优质企业股权的时候。

新三板有可能跌到1000点以下吗？啃哥认为可能性很小。因为新三板成分指数这个最核心指数的起点就是1000点，如果低于1000点，对于社会的信心，及新三板的定位无疑是一次巨大的打击。

目前新三板企业价值被低估是显而易见的。众多新三板做市企业价格已低于2016年上半年企业定增的增发价，目前市场存在着双折价：一是流动性折价，因为流动性暂时无法改善，因此价格没有得到应有的反映；二是政策性折价，新三板各项政策正在快速落地，但市场吸收、接纳、反应需要一个过程，因此市场反应滞后，双折价的结果是带来了新三板的底部。

我们可以预期，接下来新三板市场一系列政策将陆续推出，比如' 大宗交易平台会推出，' 退市制度在征求意见后最终会落地，PE/VC成为做市商也将成行，公募基金等更多资金入市的政策利好也会慢慢推出。其实，市场反转往往是在不经意间出现，比如2015年3月新三板那一波行情此前并没有特别明显的征兆。而那波行情的制度铺垫早在2014年就已经完成，市场反应明显滞后。

啃哥认为，现在的新三板，与2014年底非常相似：制度已经完备到一定程度，挂牌企业家数已足够多，市场低迷的时间足够长，市场悲观氛围足够重，但与此同时，新三板'私募股权投资却暗流涌动，更多的私募基金认识到目前就是黎明前的黑暗，正在悄悄布局，以期抓住这个历史性的最低点。

或许，还需要再等待一段时间，等到更多后续制度推出，更多资金势必会疯狂涌入。那个时候，就是新三板创新层流动性改善，估值提高的时刻。只是可以肯定，当市场真正起来的时候，资金再涌入布局，将很难赚到超额收益。历史总是在不断重复，新三板的行情也一样会重复。

（作者系北京新鼎荣盛资本管理有限公司董事长兼总经理）