四季度看好消费、高科技和送转股顺水鱼财经

' 创业板持续低迷，周期股强势崛起

《红周刊(博客,微博)》：近期创业板走势较弱，很多高成长的' 股票 纷纷跳水，创业板有风险吗？

' target='_blank' >文国庆：中小创的股票 本来就是估值过高，深港通一打通以后，马上就有了现实的比较。香港的同类股票 特别便宜，大概也就是咱们的十分之一左右，这两个概念就不好对接，A股只好下跌。一直以来中小创股上涨的逻辑不是高科技或高成长，是因为收购兼并，中小创并购的标的公司市盈率是15倍到18倍，比较二级市场的估值是便宜的，所以有上涨的动力，但香港的中小创水平也就是10倍左右市盈率，这样一来A股中小创的上涨逻辑就不成立了，所以今年下半年以来中小创都是下跌的，只有少部分并购的企业能够幸免。未来中小创的发展趋势将会是先大幅度下跌，与香港并轨，之后再个性化上涨。

张可兴：我觉得中小创近期连续下跌的核心原因是资金面临拐点，资金从小盘股流出进入' 大盘股。另一个原因是现在创业板估值我不敢说特别高，但绝对属于高估了。从资本角度来看，高估区间机构和上市公司大股东愿意做的一件事情是减持，而不是增持。创业板从走势来看，现在处于一个下跌通道中，未来还有很大的下跌空间，合理的指数点位还要打对折，就在1100多点左右，30多倍市盈率左右是合理的估值水平。现在很多创业板的公司出现问题，我觉得并不是个例，也不是近期出现的问题，而是很久以前的问题现在暴露出来，未来一段时间内还会持续地暴露出很多创业板公司的问题，直接导致股价的持续性下跌。

谢宁东：创业板很多' 个股近期走弱，我们认为还是由于2013年开始的大牛市造成的，涨了2年多，很多个股涨幅几十倍，涨幅已经完全透支了它的股价，估值太高与它的价值不匹配，所以出现这种跳水、高位减持、套现都是很正常的现象。比方说温氏股份，它的下跌主要因为大量流通股解禁，这次解禁的数量非常大，占到总股本的70%，目前市场主要是靠场内存量资金在博弈，像这种大量解禁股的上市，必然会造成场内资金的出逃。但是我们也应该注意到，创业板里面一些次' 新股，如果具有真正的创新能力，且估值合理，未来也会走得很不错，所以创业板未来走势会分化，好的会不断创新高，出现像名家汇、' 煌上煌(' 002695,' 股吧)这种，送股以后再填权连续上涨；但也还会有大量高估值的股票 不断向下调整。

《红周刊》：近期煤炭等周期性行业在去产能后涨幅比较大，四季度能否扛起多头的大旗？

文国庆：我认为也许能掀起一段攻势，但是不敢保证能够持续。大概率来说，周期股即使现在涨上去，明年1月到3月也会大幅下跌。阶段性上涨是因为和商品价格、' 期货的配套上涨，尤其如果美元走弱后，' 大宗商品未来还有上涨的空间。所以周期类、商品类股票 未来还会上涨。但是一段时间后周期股还会下跌，主要原因是我们的基本需求没有那么强，目前价格的上涨只是投机性的炒作，资金脱实入虚，资金没有流入到制造业、加工业、生产企业，而是去炒作源头的资源，把资源的价格炒作起来了。

张可兴：这个可能性是存在的，不管煤炭价格是供需结构造成的还是人为炒作期货造成的，都可能会带动股价的上涨。但是从本质上看，这种上涨不是行业真正出现反转，或者去产能全部结束了，出现行业的上涨空间，而只是短期的经济波动。相关的煤炭行业会出现短期价格的反弹、再下跌、然后再反弹这种波动，资本市场上相关公司的股价就会表现为上涨1倍乃至2倍，因为煤炭的利润弹性空间特别大，就会造成股价的剧烈波动。但是如果从1~2年的时间长度看，煤炭很难出现持续上涨，但未来一两个季度，煤炭等周期股的' 行情完全有可能存在。

谢宁东：煤炭的上涨主要是去产能带来' 现货、期货的同步上涨，要注意到，这轮期货的涨幅非常巨大，个人判断这个位置再往上涨空间也有限了，所以判断煤炭这种周期股应该还有波段性的机会，但能否贯穿整个四季度，我觉得不好说，一方面近期发改委要求各大煤矿商在2017年供应合同中，将价格限制在当前或更低水平，这必然会传导到价格上；另一方面煤炭板块中机构的数量比较多，有可能会造成一些分歧，尤其是煤炭板块上方的套牢盘非常大，随着股价反弹的越高，分化就会越明显，这是值得担心的地方。

国改关注地方概念 高送转利润风险并存

《红周刊》：国改概念和' 一带一路概念会给哪些产业和公司带来实质利好？

文国庆：对于内向型企业有实质的利好，对外向型企业倒不一定，如果对外是搞施工建设，会有一些利好，如果是产品出口，不一定有特别好的机会。' target='_blank' >特朗普当选可能对中国施行高额的关税壁垒和非关税壁垒，遏制中国的出口，同时我们对外承包工程也会受到一定的压抑，比如以后承包' 美国的地铁工程等就会比较困难了。

张可兴：' 国企改革这个概念从A股存在以来一直每年都在炒（笑），但国企改革这个概念确实对很多行业意义巨大，每个省份、每个重要城市都会有国资委，下面都有一些控股的企业，当这些企业出现问题，甚至是有一些变化时候，确实会涉及混改概念。但混改之后并不是说一定能对企业' 业绩造成影响，还要看混改是否能真正带动整个管理层和核心员工的积极性，再加上比较好的战略和投入，才可能有效果。从历史上看，并不是每个国企改革的企业都有业绩爆发性的成长，即使有成长，很多也不是持续的，并不是国企改革就一定会盘活一个公司。所以我们关注一个企业，如果恰好它在进行国企改革，那么我们就会持续关注，把它当作一个基本面的重要变化来关注。

谢宁东：国企改革对传统行业如煤炭、钢铁等影响不大，包括“一带一路”也是这样，在项目推进的初期可能市场会集中炒作一下，但随着项目的推进还是会聚焦到业绩的变化上。而且二者都涉及到很多的二线蓝筹股，盘子比较大，过往业绩并不是很好，要形成实际的变化非常困难。我个人觉得可以较多关注地方国资委控股的企业，因为盘子比较小，地方国资委会去寻找当地比较有实力的企业，与这样的壳资源进行结合，反而有品种会脱颖而出。比如市场上比较有代表性的' 南风化工(' 000737,' 股吧)、' 中国嘉陵(' 600877,' 股吧)，这些是我们比较关注的。投资“一带一路”概念同样要注重最先受益的是哪些企业，尤其是盘子比较小的，业绩改善比较明显的，来作为研究的重点。

《红周刊》：现在市场上对高送转的潜力股炒作比较凶，未来还有潜力吗？

文国庆：总体来说我不太看好，往年都会有这样的行情，但今年的行情弱于往年，主要是高送转的股票 都是小盘股，但这段时间小盘股进入下跌周期了，所以高送转之后不但不会填权还会贴权，所以我的建议是对这类个股近期最好别炒。

张可兴：我觉得现在基本就是高送转股的顶部区间，现在对次新股的炒作可以说是非常疯狂的。次新股今年以来上市就是4、5倍甚至更高的涨幅，大家认为有国家队托底，市场不会大跌，次新股筹码又集中，流通盘很少，容易炒作，抓住了这种弊端，但我认为这种炒作已经要到头了。

谢宁东：炒高送转股分几个周期，前一阶段主要炒的是行情，之后就会开始炒含权的股，含权里面又分刚刚开板的新股，和本来就有高送转预期、符合三高一低标准（高净资产、高资本公积、高未分配利润、低股价）、过去一年内没有过高送转的潜力股。未来市场资金会对这种符合三高一低的小盘股高送转预期的炒作。高送转的比例越大，越容易得到市场的关注，一方面现在开始炒预期，另一方面一旦真正高送转实施之后还有可能出现填权，所以炒作的周期会非常长，个人觉得值得投资者重点关注。

恒大模式亟待监管 两点线索寻黑马

《红周刊》：前一阶段恒大等险资的短线操作方式引发了市场很大的争议，这种操作模式会对A股带来哪些冲击？

文国庆：它会带来负面的影响。' 保险资金本身就应该是长期投资者，应该投资那些低估值、高分红的股票 ，但是恒大显然不是这个模式，玩起了讲并购故事的游戏。个别几个案例是成功了，比如' 嘉凯城(' 000918,' 股吧)、万科甚至' 廊坊发展(' 600149,' 股吧)，但从产业层面来看，可能还是个失败的案例。坐庄阶段性取得成功，一分部筹码被套牢，大部分筹码获利，这是可能做到的。但这种模式不可持续，大家把恒大套路看透之后，以后再这么炒作短线就会面临亏损，而且保险资金这种炒作方式对市场的示范效应是很负面的，现在保监会已经明确表态不赞成这种做法，所以恒大未来再这么顶风上它就危险了。

张可兴：冲击就是会把某些概念放大化，比如万科，会造成很多人跟风去买，让大家认为万科只会涨不会跌，是非常好的投资，但在资本市场中这是' 主力一种很常见的手段，往往大家参与进去接着就是最后一波跌盘。这个影响会让A股变成一个炒作风气非常盛行的市场，国家从监管角度为什么打击壳的买卖、并购重组、次新股炒作、险资的举牌等等，就是为了抑制投机的因素，目的是保护中小投资者，不要让大家认为这些概念玩一把就能赚钱，风险其实是非常大的。

谢宁东：这个影响肯定有好的也有不好的地方，恒大带来了市场的活跃，赚钱的效应持续，只要恒大介入都会有短期的涨幅，股民看到有了赚钱的效应，这本身是活跃市场的好事。但同时，恒大这种短线操作进出太频繁了，并且体量比较大，造成了股价大幅的波动，从市场“三公”原则来考虑，这种操作方式有待商榷。后期应该会有一些监管的措施出台，去规范这类的行为。

《红周刊》：最后，诸位嘉宾再给广大读者送一些福利吧，四季度有哪些值得关注的公司或概念题材？

文国庆：大的来说，有两类股票 会受到追捧。一类是商品类的股票 ，随着大宗商品价格的大幅上涨，从逻辑上让人觉得这些周期类股票 会向上修正，但这种估值修复有一定的限度，修正到一定时间就会回落，所以这种机会是阶段性。还有一类就是真正长线看好的股票 ，比如有中国特色的白酒股，这类股票 会长期走强，深港通推行以后这类股票 应该还会涨上一波。另外就是高科技的股票 ，' 新能源汽车有关的材料，像三元材料相关的公司应该要特别关注，会有不错的行情，人工智能中无人驾驶相关的技术，如图像识别、控制技术、电池管理技术等等都是不错的领域，值得深入发掘。

张可兴：目前这个阶段涉及到跨年，整个经济环境并不是特别乐观，少数板块如煤炭确实有一轮上涨，但绝大多数经济领域机会不大，我认为相对来说市场的机会还是在于大消费领域，因为不太受经济环境的影响，国民收入达到一定水平后，消费就会持续增长，如果股市出现调整，很多大消费类股票 会出现投资机会。另一个机会就是医药和医疗保健领域。还有一个机会就是TMT，因为' 信息技术这个领域不是涉及到一个行业，会改变很多的行业，甚至是重构和颠覆，比如说' 旅游、金融、教育等等，这方面会诞生很多的投资机会。

谢宁东：我个人比较看好高送转板块，这个概念可以持续很久。另一个我看好的概念是股权转让，由于壳资源的稀缺性，这个领域比较容易诞生牛股，比如' 四川双马(' 000935,' 股吧)这种大黑马，这种股票 能够抓住一个，基本一年的投资收益都会相当不错的。