高手投顾日记：煤飞色舞反映年底行情的博弈特征顺水鱼财经

今天' 大盘在3200点附近强势震荡，煤飞色舞反映了年底' 行情的博弈特征，' 美国版的“四万亿”投资计划能否真正执行有待观察。另外，资源品价格的上涨对股价刺激弹性已经变小。市场担心本轮企业盈利修复只是昙花一现，今年以来A股企业的现金流改善是内生性的，表现为经营性现金流占比和销售现金收入同比增速提升。

A股非金融企业构建固定资产现金流支出同比增速为表征的企业资本开支扩张意愿出现缓慢回升态势，而以偿还债务现金流支出同比增速为表征的债务偿付压力在下降，反映经历了五年的偿债周期之后，企业投资意愿增加，偿债意愿减少。三季度A股非金融上市公司杠杆率创出新低，而资本回报率已经出现拐点且与借贷成本差值回升引导民间投资进入正反馈，民间固定资产投资增速7月以来连续三个月从底部企稳回升，进一步反映实体经济投资意愿增强，脱虚入实初见成效。

市场热点分析：

PPP项目题材板块：

近段时间以来，发改委在 PPP 领域积极发力，印发了 PPP 项目工作导则、开展了重大市政工程领域 PPP 创新工作、评选 PPP 项目典型案例等。PPP 的顶层设计和政策推进明显加快，整个 PPP 的监管、' 法律和政策体系越来越清晰，未来一年仍然是 PPP 政策频发的蜜月期。随着 PPP 投资采购招标细则出台在即，传统基础设施项目（交通运输类、市政类）有望成为 PPP 领域投资' 主力。

' 有色金属：

月初至今基本金属价格均出现较大幅度上涨。四季度展望：行业利润有望持续提升，以锌、铝为代表的基本金属价格，有望在4季度继续上涨，主要原因是供给侧改革背景下，供给端明显收缩，社会库存量不断减少。

基础化工：

当前 OPEC 冻产协议的执行具有不确定性，全球原油库存居于高位，令原油市场承压。只有库存顺利消化，原油市场才能重回供需平衡。 受益于油价的持续下跌，化工品乙烯与主要制烯烃原材料石脑油价差不断扩大，国内主要石脑油制烯烃企业经营情况向好。在当前油价背景下，以石脑油为原料路线的乙烯盈利情况良好，目前乙烯对石脑油的价差约 600-700 美元/吨，历史平均为 400 美元/吨，高' target='_blank' >于平均水平的价差使得烯烃行业盈利良好。而烯烃供需状况短中期难以有较大变化，主要源于：1）依稀需求稳定增长，增速与 GDP 基本同步；2）石脑油制乙烯投资门槛巨大，短时期产能难以有效扩张；3）北美乙烷制乙烯项目投产大概率将延迟。目前乙烯供给增速难以满足需求，价格有望维持高位，行业保持高景气。

后市判断：

市场将呈现慢牛格局。

盈利的改善在明年可能会超预期，对明年基本面的乐观预期会提升当前的市场风险偏好。存量流动性资产配置倾向于权益资产，同时资金正在调整风险收益偏好，高风险高收益对应无风险利率确定的下降趋势。深港通开通在即，A 股市场面临再一次开放的重要时间窗口，市场将呈现慢牛格局。

【注：以上不是' 个股推荐，也不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。】

' target='_blank' >夏立军：20年操盘手的实战经验。善于把握市场阶段性热点。对于基本面分析和技术面分析具有独到的见解，一切投资以实战出发。曾作为中央电视台、中央人民广播电台、北京电视台、东方卫视、上海第一财经、甘肃卫视、内蒙卫视、宁夏卫视等多家媒体的客座嘉宾，受到广大投资者的好评。