A股被美国大选拖上过山车顺水鱼财经

A股被' 美国大选拖上过山车 ' 期指向下股指向上的一场虚惊

■本报记者 张学光 北京报道

在' 方正证券(' 601901,' 股吧)首席经济学家任泽平看来，' target='_blank' >特朗普当选美国新一届总统可以称之为2016年末最大的“黑天鹅”。让一个没有公职经验而且个人风格激进的人，去执掌全球经济最强大的国家，人们内心的忐忑可想而知。

市场的担忧情绪让美国东部时间11月8日晚上的全球' 股指期货暴跌，正处在交易时间的亚太和A股指数也受到牵连，纷纷盘中暴跌。其中，上证综指盘中跌幅一度达到1.62%，与之相对的是，避险情绪让黄金' 现货价格和黄金' 个股脱颖而出。

好在当这种恐慌情绪消散之后，市场很快得到修复，A股沪深两市指数也重拾上扬之路。

在众多卖方机构分析师看来，“寻求改变”是此次特朗普能够赢得美国大选的主要逻辑，而这种改变会导致美国未来在财政、货币、贸易以及产业政策上存在诸多不确定性，相比于美国以及欧洲众多尚处于政治不稳定状态的国家，中国的政治和经济的确定性更高，A股指数也将延续自己既定的节奏。

乱世买黄金

全球资本市场上的上一只“黑天鹅”还是今年6月24日的' 英国脱欧事件，当天也引发了全球资本市场动荡，而这两次发生在西方发达经济体的公民投票，在证券分析师的眼中，都反映出了一个共同的趋势，就是“后危机时代”下民粹主义和贸易保护主义的抬头。

“过去8年货币过度宽松引发资产价格暴涨、财富差距拉大，底层‘沉默大多数’被剥夺感强化，特朗普逆袭反映了底层‘沉默大多数’的呼声甚至怒吼。”任泽平认为。

现如今，无论是美国退出QE还是中国的去杠杆、去产能，都是对8年前的经济刺激政策的弥补。

而体现在2015年上半年的中国股市和下半年的中国楼市，到今年的' 大宗商品，无不是流动性泛滥的反映。

年初以来，' 山东黄金(' 600547,' 股吧)（600547.SH）的股价涨幅已经接近120%，' 中金黄金(' 600489,' 股吧)（600489.SH）的股价涨幅也接近58%，A股黄金类个股的上涨，原动力自然来自于国际黄金价格的一路上涨，尽管有美元走强的压力，但是对于眼下全球经济的不确定性，黄金仍旧被视作多元化投资的重要标的。

而11月9日美国大选结果的揭幕 ，只不过是让这种不稳定情绪得到了最后的宣泄。当天，' 太平洋(' 601099,' 股吧)这一边的A股市场上，10只黄金类个股中有5只涨停。

黄金价格在盘中的暴涨，很重要的一个原因是特朗普在竞选时所秉承的贸易保护言论，且不论这些竞选承诺最终是否会付诸于实际政策，但是从全球范围来看，各大经济体之间未来一段时间的贸易摩擦仍会加剧。在' 广发证券(' 000776,' 股吧)宏观分析师郭磊看来，特朗普主张实施超强力度的保护贸易，会引发全球贸易摩擦，而竞争性贬值往往是贸易战的一个副产品，如果竞争性贬值出现，必然是利好避险资产的。

2016年已经发生了英国脱欧和特朗普胜选两起“黑天鹅”事件，而在年底之前，' 意大利的宪法改革公投，是否会成为今年的第三只“黑天鹅”，全球市场正在拭目以待，可以肯定的是，紧随而来的2017年，' 德国和' 法国都将进入到大选之年，整个欧洲仍将处于政局不确定状态。

' 券商分析师认为，这种海外市场的不稳定，尤其是特朗普所偏好的低利率政策，从宏观面上来说会减轻国内资本外流和人民币贬值的压力，利好A股，但是与此同时在全球范围的孤立主义贸易政策，也将冲击新兴经济体的汇市和股市，多空之间的影响会双向存在。

科技股泡沫

就在特朗普赢得美国大选的第二天，大洋彼岸的中国已经沉浸在一场“双十一”的购物狂欢之中，作为' 中国电子商务两大巨头的' 阿里巴巴（BABA.N）和京东（JD.O），虽然销售额不断攀升，但是在' 美国股市的股价却在一路走低，盘中的跌幅一度达到4.6%和5%。

16年前，' target='_blank' >克林顿执掌的美国民主党政府在卸任的最后一年，将纳斯达克指数推上了5000点，然而小布什的共和党政府上台之后，科技股泡沫破灭，纳斯达克指数在2年多的时间里暴跌至1100多点；眼下，' target='_blank' >奥巴马的民主党政府再次将纳斯达克指数推上5300点，一旦特朗普的共和党政府接手之后，在其大兴土木的竞选承诺预期之下，美国的科技股的命运备受关注。

通常来说，科技股的泡沫往往离不开宽松的货币政策，而一旦货币政策发生逆转，科技股泡沫破裂自然是首当其冲的。

11月11日，上证综指收于3196点，创下10个月以来的新高，然而' 创业板指数却始终没有抬起头来。从Wind统计' 数据来看，尽管整个创业板在今年前三季度创造的主营收入和净利润同比增幅分别达到了33%和45%，但是目前创业板的市值水平仍旧低于去年同期，而整个创业板的平均静态市盈率已经从去年同期的103倍降至目前的85倍左右，动态市盈率则已经降至60倍左右。

当然，市场主流观点并不认为创业板存在太大的泡沫，因为创业板仍旧是以实体企业为主，那种依赖于烧钱抢夺市场的' 互联网公司并不多。可是也有一个不容忽视的数据是，相比于2015年6月份巅峰时，目前创业板上股价跌幅前十位的个股当中，计算机应用和通信设备行业占了7家。

曾经跻身创业板第一股的' 乐视网(' 300104,' 股吧)（300104.SZ），目前也同样面临着估值回调的压力，而在前不久公司也明确表示进行转型，开始重视业务的盈利性而不再是规模的扩张。

在券商分析师看来，从美国大选到欧洲选举所体现出来的民意，对于大水漫灌式的货币政策已经厌倦，这也为中国实施稳健的货币政策提供了一个宽松的环境。

在11月9日晚间发布的央行第三季度货币政策报告中，再次明确将坚持稳健的货币政策，为结构性改革营造中性适度的货币金融环境，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

而结构性机会也是未来相当长一段时间内，各家券商分析机构所力荐的A股投资主题。