深港通、沪港通让A股愈发机构化顺水鱼财经

金证券记者 管伟

据深交所网站昨日消息，为确保深港通业务顺利推出，深交所联合中登公司深圳分公司、香港联合交易所有限公司、香港中央结算有限公司定于2016年11月19日组织全网测试，模拟深港通业务开通首日（交易业务启动）运行场景。多个渠道的信息显示，深港通最快将于11月21日正式“通车”。

“随着人民币国际化的不断推进、居民财务的不断积累，对海外资产的配置需求将会不断提升，内地与香港资本市场互联互通机制的推出将产生深远的影响。”' target='_blank' >南方基金国际业务部总监助理，现任' 南方全球、' 南方香港成长基金经理蔡青近日在接受《金证券》记者专访时这样指出。据了解，早在深港通方案甫一发布，南方基金便及时成立深港通小组，专门负责相关的系统准备工作，目前已有多只产品准备上线。

人民币国际化强力助推

作为最早一批投资香港市场的国内基金管理人，蔡青认为，从投资者结构来看，香港市场在未来一段时期，外资机构仍将占据主导地位，深港通短期对市场的影响更多来自市场情绪的变化。“我们相信，随着人民币国际化的不断推进、居民财务的不断积累，对海外资产的配置需求将会不断提升，两地互联互通机制的推出将产生深远的影响。”

据介绍，自8月16日国务院批准《深港通实施方案》后，南方基金就观察到沪港通南下资金净流入持续增长，同时市场持续上行至年内高点。

“我们认为，未来深港通的开通，有助于进一步增进两地资本市场互联互通。”蔡青认为，从短期看，在投资者情绪的推动下，部分' 港股受益标的有望得到估值修复；从中长期看，随着人民币国际化进程的推进，香港市场作为内地投资者配置海外的第一站，将吸引更多的增量资金，而投资者结构的变化又将对香港市场整体产生深远影响。

理性投资按既定策略办

在蔡青看来，作为成熟的离岸金融市场，港股走势受到宏观经济基本面、全球资金流动等多重因素影响。基于此，他认为深港通开通后，景气行业的龙头、稀缺行业龙头股，AH折价较大且基本面有支撑的' 个股，以及低估值高息蓝筹股，将有望受到南下资金的青睐。

据悉，由于估值吸引及人民币贬值预期，港股市场迎来一波' 行情，不仅收复年初失地，更一度触及年内高位。

尽管对于深港通的前景十分看好，南方基金对深港通仍带着一份冷静与理性。

“2014年11月沪港通开通时，市场对深港通的开通就有所预期，只是当时深港通并没有明确的时间表。今年以来，在两地监管机构及交易所不断‘吹风’的背景下，资本市场对深港通开通的预期不断升温。”蔡青说，“作为机构投资者，尽管密切关注深港通的最新进展，但我们看待深港通相对理性，在具体细则及时间表尚未明确时，我们更多选择维持既定' 投资策略，同时适时布局一些潜在标的。”

投资者结构渐近式改变

作为最早一批开展QDII业务的基金公司，南方基金从2007年就开始投资香港市场。南方基金产品开发商负责人沈玲玲向《金证券》记者介绍，在深港通方案没有发布前，南方基金已开始筹备相关产品，争取系统第一批上线。“老产品方面南方全球、' 南方香港优选及南方香港成长都是投资港股的基金。深港通开通后，这3只投资港股的基金也会参与到深港通的交易中；新产品方面，基于深港通的框架，已经准备1只港股的ETF和1只港股指数基金，同时正在准备几只沪港深基金。”

“作为市场化的离岸金融中心，' 香港股市受全球资金流动的影响较大，同时外资机构为主、衍生品种类丰富、注册制等市场特点，导致港股的投资逻辑与A股存在较大差异。”蔡青认为，沪港通、深港通中长期将改变投资者结构，进而对市场整体产生深远影响。但需要指出的是，这一过程可能是渐进式的，投资者也不能忽视港股市场其他不同于A股市场的特点，比如' 新股发行实行注册制、不设涨跌停限制等。

正如港交所总裁' target='_blank' >李小加所言，“沪港通和深港通都是一座天天开放的大桥，而不是一场音乐会，它的价值可能需要两三年或者更长的时间来检验”。在当前资本项下没有完全放开的背景下，沪港通、深港通可以说是“以最小的制度成本换取最大的市场成效”，其升级和完善将是渐进式的。