全球最大细胞制备中心投产顺水鱼财经

全球规模最大的细胞制备中心今天在河北秦皇岛北戴河新区生命健康产业创新示范区投产。

该项目由北大未名集团投资15亿元建设，建成后将集中开展细胞分离、细胞培养、细胞扩增、细胞制剂和质量控制等工作，主要通过引进、吸收、消化再创新国际最新的CAR-T细胞治疗技术，在严格的全程质量管控体系下，为B淋巴细胞白血病、恶性淋巴瘤、肿瘤等患者提供个性化治疗方案。

相关概念股：

香雪制药：营销改革拖累传统业务，TCRT有序推进

公司上半年实现营业收入8.14亿元，同比增长8.26%；实现归属母公司净利润5，321万元，同比下降42.83%；实现扣非后归母净利润4，844万元，同比下降43.73%。收入增速存在今年天济新并表因素，净利润下滑主要受到传统中药板块营销改革，费用投入增长的影响。

抗病毒营销改革，长期看有利于公司良性发展：中成药上半年实现收入2.70亿元，同比下降37.79%。其中核心产品抗病毒口服液销售收入1.32亿元，同比下降44.82%；橘红系列销售收入9，026万元，同比下降1.31%，剩余产品包括板蓝根颗粒等中成药销售收入4，740万元，同比下降54.42%。抗病毒作为中成药核心产品营销改革拖累' 业绩，因过去代理商模式存在库存积压、市占率停滞等问题，公司在2015年底改为自营直控终端，短期业绩承压，但是中长期有利于传统中药良性发展。

饮片良性扩张，保健品业务维持稳定：中药饮片业务上半年实现收入2.28亿元，同比增长37.60%。其中，沪谯药业上收入和净利润分别为1.80亿元和3，391万元，分别同比增长22%和5%。湖北天济实现收入和净利润分别为1.50亿元和2，755万元，上半年实现部分并表。保健品业方面，九极生物务上半年实现收入3，319万元，与去年基本持平。

TCR二期项目展开，小核酸项目有序推进：2015年TCR第一阶段已经完成，第二阶段计划入组36个病例，开展NSCLC和肺癌两个症状的研究，目前已经在进行临床方案的整理。其它在研项目，小核酸科特拉尼已经进入药审中心快速审评通道。

预计16-18年业绩分别为0.21元/股、0.35元/股、0.43元/股：公司饮片外延行业整合，TCR技术媲' 美国际龙头。预计公司16/17/18年EPS至0.21/0.35/0.43元（2015年EPS为0.27元），目前股价对应PE67/40/33倍。

中源协和：细胞免疫龙头隐现，干细胞和基因渐丰富

1）免疫细胞治疗线：15年12月出资3000万持有英威福赛60%股权；3月4日：定增11亿收购柯莱逊100%股权，4亿补流；4月6日7050万收购并增资浙江赛尚，获得67%股权；4月12日5800万购买血研所CD19和CD33两项CAR-T技术，并500万成立卡替公司负责相关技术临床申报和备案。

2）干细胞线：1月26日4129万元增资百乐思生物获得34%股权；4月12日对VcanBio公司增资至1010万美元，并500万美元成立VcanBio转化中心，500.72万美元成立HebeCell公司获得72%股权。

3）基因线：50万元成立' 中源协和(' 600645,' 股吧)基因科技' 研究所。

免疫细胞治疗布局技术储备、生产设备、临床渠道完整的产业链，领先全国。英威福赛：中科院苏州医工所的' target='_blank' >高山牵头整合欧美资源，与CarlJune教授（CAR-T技术的发明者）等合作，致力于新一代细胞治疗技术和产品的研发和标准化，推广CAR-T、PD1、gp96、白介15等临床应用。

血研所：5800万购买治疗急性白血病的CD19和CD33两项CAR-T技术，血研所已开展白血病CAR-T治疗几十例，承诺：CAR-T病毒感染效率40%以上，CAR-T细胞扩增效率100倍以上，体外CAR-T细胞与患者白血病细胞体外培养48小时，杀伤率大于90%。浙江赛尚：致力于免疫细胞自动化培养设备二代机、全自动化单核细胞分离设备的研发及在境内外的注册申报，以及对外相关技术服务。已成功研发了全自动全封闭免疫细胞体外培养系统样机5台，以中空纤维管为细胞发生器。柯莱逊：国内传统CIK、NK细胞治疗的龙头企业之一，目前为国内35家医院长期提供细胞免疫治疗技术服务，拥有广泛的临床市场渠道。

干细胞和基因产业链逐渐丰富。现有细胞存储业务国内格局稳定，求做大做深，公司将利用百乐思生物的直销业务经营和渠道，向其客户群提供存储、检测等相关服务。公司成立HebeCell公司，引进卢世江团队专注于纳米蛋白因子缓释制剂项目、诱导产生光受体细胞和视神经节细胞项目开发和研究及相关产品在美国的注册申报，积极布局前景广阔的重编程细胞。基因检测方面已成立天津、顺德、上海医学检验所，开展基因检测业务，且已经在15年贡献业绩，此次成立中源协和基因科技研究所，将从运用目前技术拓展到自我研发技术，引领未来。

估值评级：公司作为国内精准医疗龙头企业，拥有完备的干细胞上中下游布局，并持续拓展免疫细胞治疗和基因检测领域，外延预期强烈。预计15-17年EPS分别为0.53、0.53、0.70元，对应PE为82倍、83倍、62倍。

冠昊生物：增发收购惠迪森，为公司可持续发展添动力

公司发布定增预案，拟发行股份募集资金不超过18.5亿元，收购惠迪森100%股权。标的公司惠迪森承诺16年、17年净利润分别不低于1.2亿元和1.6亿元。公司发布三' 季报，2016年前三季度公司实现营业收入1.80亿元，同比增长27.76%，归母净利润3075万元，同比微降1.01%。

从单季度看，2016年Q3公司实现营业收入7296万元，同比增长34.94%，归母净利润1531万元，同比增长9.30%；收入及利润增速与今年上半年的23%和-9%相比有较大改善。利润增速低于收入增速的原因包括：1）公司对珠海祥乐的重大资产重组发生并购费用536.8万元（含并购资金贷款利息支出255万元）；公司部分参股及控股子公司产品尚处于研发或新品上市推广阶段，未能产生盈利，其中长期股权投资亏损457.98万元，并购的控股子公司（除珠海祥乐以外）累计亏损527.12万元；公司短期贷款利息支出570.43万元，财务费用同比增加742.31万元；短期费用拖累业绩。

公司定增预案中提及拟发行股份数量不超过7000万股，认为这只是中介机构所设计的发行方案的上限，并不指导发行的实际情况。公司此次定增还需通过股东大会以及证监会许可，从时间节点上判断可能是明年二季度完成。公司上一轮增发收购珠海祥乐，发行股份购买资产与配套融资，股本摊薄比例为8%左右；公司本次收购标的资产规模大于珠海祥乐，发行量也较大，但预计不会大幅稀释现有股东的持股比例。上调公司未来半年目标价位至70元-75元/股，照此推断，募集18.5亿元需增发2467万股-2643万股，与增发前2.66亿股总股本相比，此次定增对股本摊薄比例小于10%。

以2017年公司净利润1.68亿元，惠迪森业绩承诺1.6亿元（半年并表）计算，发行后EPS为0.84元/股（备考EPS为1.10元/股），较发行前0.62元/股增厚35%。预计人工角膜产品将从2017年开始贡献较为明显的业绩增量，但现有业绩预测中未包含对优得清人工角膜产品的预期，目前股价对应2017年PE为54倍（备考PE为41倍），坚定看好' 冠昊生物(' 300238,' 股吧)未来发展，半年目标价70-75元。