政策力挺污水处理设施建设 管道概念迎机遇顺水鱼财经

发改委办公厅和住建部办公厅日前印发《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划（征求意见稿）》。

征求意见稿提出，到2020年，城市污水处理率达到95%，县城达到90%；建制镇达到70%；城市污泥无害化处理率达到90%，县城达到70%；建制镇达到50%。“十三五”建设任务目标包括：新增污水管网13.44万公里，新增污水处理设施规模4890万立方米/日等。

目前我国污水处理设施建设仍然存在着区域分布不均衡、配套管网建设滞后等问题。随着污水处理设施建设的推进和PPP模式的推广，相关工程建设、管道生产企业有望获得更多订单。

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兴蓉环境：西南水务平台，围绕环保PPP发展全产业链

公司发展步伐有望加快，环保PPP模式是助推剂：“十二五”以来，环保产业年均增速超过了15%，进入快速发展阶段，随着“水十条”、“大气十条”的细化落实及“土十条”的出台，带来投资需求大幅增长。其中PPP模式的发酵催化作用不可小视，环保类PPP项目仍是未来关注的重点，未来公司有望以现有水务业务、供水PPP项目和垃圾焚烧发电项目为契机，依靠国资背景和项目经验，在区市内乃至全国范围继续广泛拓展项目；

本地+新区+异地，投运+在建+规划，给排水产能扩张循序渐进：公司现有供水能力约250万吨/日，其中成都地区238.8万吨，异地11.3万吨/日，在建8万吨/日，现有已知3年内规划70万吨/日。污水处理能力275万吨/日，其中成都地区195万吨/日（含三、四、五、八扩建），异地80万吨/日，在建14.99万吨/日，目前3年规划估计超过64万吨/日。未来倚靠天府新区建设及异地扩张，产能扩张有保障；

核心业务给排水，牢牢占据成都区域市场，天府新区助发展：这两项主营业务加供排水管网工程业务，超公司总营收的90%，目前整体毛利率达40%处于行业内高水平（平均35%），是公司主要的稳定现金流来源，供水和污水处理基本达到成都中心城区全覆盖，当地市占率分别高达80%和40%，拥有相当地域垄断优势，此外，公司获得成都市新规划天府新区直辖区域564平方公里供水特许经营权，与中心城区面积相当，未来5-10年工程' 业绩和供水业绩都将得到有力保障；

“一主多元”，垃圾渗透液处理、污泥处置业务、中水回用业务稳定；垃圾焚烧发电投运在即。关注' 港股推进：公司自2012年收购布局再生能源，垃圾渗滤液处理、污泥处置业务和中水回用业务顺利开展，并且运行稳定，垃圾渗滤液处理2300吨/日已经满负荷运转；污泥处置现有400吨/日，规划在建700吨/日；2017-18年投产的垃圾焚烧发电项目共计3900吨/日是成都市继垃圾填埋场停运后的主要垃圾处理方式，核算单价达46元/吨，预计17-18年投运后每年将为公司带来约5000万净利润；中水回用30万吨/日。此外，公司港股发行上市近日得到证监会受理，距离A+H跨区域融资平台又进一步；

未来在地区乃至全国范围内，凭借自身国资背景强大实力在水务、水处理、深度水处理、垃圾焚烧发电等产业链大有可为。

估值：预计公司2016-18年可实现营业收入31.85、37.42、44.66亿元，实现归属母公司所有的净利润8.48、9.69、11.50亿元，对应基本每股收益分别为0.284、0.325、0.385元，对应PE为22、19、16，目标价7.5元。

兴源环境：三' 季报业绩略低预期，期待公司PPP业绩爆发

2016年前三季度公司营收和归母净利润分别为13.32亿元和1.52亿元，分别同比增长117.85%和144.64%，由于三季度G20会议及订单执行不达预期等因素，业绩低于预期20%。

公司前三季业绩低于预期。2016年前三季度公司营收和归母净利润分别为13.32亿元和1.52亿元，分别同比增长117.85%和164.64%，由于三季度G20会议以及订单执行等因素导致三季度业绩低于预期。公司营业收入和净利润的增长主要缘自全资子公司中艺生态3月起的并表，以及原有的疏浚业务、市政污水及工业废水业务的持续增长。

全产业链布局优势凸显，再中PPP大单体现公司复制扩张模式进一步得到验证，看好未来业绩释放。公司在15年9月' 公告了与诏安县签订的25亿框架性协议，并于16年9月28日预中标供排水工程PPP项目，总投资额11.2亿元。预计8月22号的温州8亿项目和本次11亿诏安项目只是一个开始，期待未来公司借助PPP行业东风，以成功案例运作模板，快速实现复制扩张高速增长带来的持续业绩释放。

具备承接PPP项目总包能力，协同提升净利润率。公司经过多年并购补全产业链环节，在水处理产业链中的涉足领域纵向全面，为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节，提升公司整体项目利润率。参考已有案例，水处理总包模式净利润率可以高达15-20%。公司2015年的净利率11.7%，上升空间仍大。

公司积极并购扩张，转型综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。15年公司投资设立兴源节能子公司，主营有机废气、废液的综合处理和资源回收；控股银江环保科技，获得其节能、水处理等设备的制造能力；收购上海昊沧部分股权并增资，增强环保业务信息化实力；收购中艺生态，布局生态修复和园林绿化。控股鸿海环保，专注服务于水质监测设备远程质量控制；并购三乘三备，有利于市场开拓和对ppp项目的获取和实施；兴源聚金并购基金已完成在固废行业的投资。目前，公司对产业上下游布局逐步完整，并同时对环保热点行业进行积极的横向扩张，将自身逐步打造成为综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。

投资评级与估值：由于三季度G20会议及订单执行不达预期等因素，下调16-18年净利润至3.47、5.98、8.91亿元（原为4.75、7.17、10.18亿元），EPS为0.68、1.18、1.75元/股，对应16和17年估值69和40倍。公司借助资本平台，依托核心环保装备实力，逐渐转型为环保系统集成商和环境治理综合服务商，战略思路清晰，PPP订单未来潜力大，业绩增长和市值成长具备高弹性。

国统股份：PPP项目再下一城，拿单优势突出

公司与湖南建筑工程集团联合体预中标龙海市新建道路、道路改造和城区防洪及污水截流综合改造工程PPP项目，预中标金额10.3亿。

积极布局，PPP项目再下一城：公司今年以来接连中标PPP项目订单（包括框架协议），此次中标已是第5个项目，此前签订的项目有：9月签署西藏日喀则58.5亿基建项目（综合管廊20亿、综合物流园34.5亿、橡胶坝建设2亿、污水处理2亿）、8月签署新疆鄯善石材工业园10亿基建项目、7月签署唐山市高新区50亿海绵城市及地下综合管廊项目、3月签署望都经济开发区2.5亿地下管廊项目。其中望都项目已经正式签订合同，其余项目签署战略框架合作协议。

背靠央企' target='_blank' >中材集团的PCCP龙头，PPP项目拿单优势突出：公司作为PCCP行业龙头之一，同时具有央企背景（大股东是新疆天山建材集团，持有30%股权，央企中材集团持有天山建材集团51%股权），布局PPP意愿强烈，未来在PPP项目的中标、落地实施、融资方面，都具备明显优势。

PCCP在手订单充足，业绩拐点可期：受益行业需求回升，公司今年新签PCCP订单大幅增长（大订单合计约10亿），远超去年同期，公司目前在手订单充足，考虑订单供货期和去年低基数效应，未来业绩拐点可期。

公司是PCCP行业龙头之一，随着水利投资提速带动行业需求回暖，公司新签管材订单大幅增长，目前在手订单充足，未来业绩拐点可期；同时公司积极布局PPP，依托管材上市公司+央企背景，率先布局地下综合管廊、海绵城市等PPP项目领域，拿单优势突出，接连中标PPP项目。预计公司2016-2018年EPS分别为0.05、0.35、0.72元/股。