2017股灾会重演？全球金融期货之父教你如何预判顺水鱼财经

文：彭瑾

2015-2016年，中国股市经历了过山车式的大起大落。时隔8年，大牛市再次降临到雪崩式股灾，之后国家队多次救世，就当人们以为牛市再次来临时，今年股灾2.0 3.0爆发，在人们逐渐失去信心时，股市又奇迹般的企稳反弹，这一切使得股市的走势变得扑朔迷离。2016年末，股市再次回暖，股民们兴奋的同时，不禁有些疑惑，明年还会发生股灾吗？笔者电话采访了全球金融' 期货之父”利奥·' target='_blank' >梅拉梅德，梅老把他给中国人民银行行长' target='_blank' >周小川的建议和大家分享。

“股灾是' 股指期货之祸？”，梅老认为这很荒唐。

梅拉梅德指出：“中国国内现在有些人士认为股指期货是造成去年股灾的罪魁祸首。其实把金融衍生品作为这' 个股灾的罪魁祸首是很荒谬的，事实上很多没有股指期货的国家也会发生股灾。”1987年日本是没有股指期货的，但却发生了股灾，同年没有股指期货的' 英国也发生了股灾。笔者也认为正是因为股指期货的存在，可以让人们更早的发现' 股票 的价格问题，及时挤破泡沫，最大程度上避免股灾的发生。梅拉梅德告诉我们，当时全世界最顶尖的大学、研究机构对1987年股灾的产生的原因作了各种研究。最顶尖的有七十七个' 研究报告。没有一个这些研究报告最后说是期货的责任。事实上中国的股指期货是比较晚的，' 法国，' 德国，英国、' 印度、' 巴西等都上了股指期货。中国是在这些国家上了股指期货之后很晚才上的。这并非一个新的经济现象。

“真正股灾的原因是由于政府帮助这个市场形成了很大的泡沫。”

梅拉梅德认为当时中国股市的市盈率等主要指标非常高，高的很离谱，政府人为不断地鼓励投资者去买股票 。投资者就把房子卖了或者把房子抵押出去拿钱来投到股票 市场，股票 的价格在一直不断地增长。所以股灾迟早要发生，泡沫迟早要破裂。最后价格高的太离谱，完全不能支撑的时候就会突然开始开始下跌了，然后价格一下跌就造成整个市场的恐慌，恐慌性销售造成去年六月、七月股票 市场实质下跌了30%。笔者认为后期政府也意识到这些问题，开始降杠杆，取缔违法配资，通过规范证券公司' 融资融券，将股市的杠杆维持在一个合理的范围内，因此今年下半年，随着“去杠杆”的执行，股市的波动趋缓，不再有大起大落，市场归于理性。

“股灾也会传递吗？”

如果本国的股市泡沫在一个合理的水准，那么是否意味着我们可以高正无忧呢？情况并没有我们想象中的那么简单，梅拉梅德告诉我们1987年芝加哥股灾最初起源于日本，股灾从日本传导到香港，香港再传导到新加坡，新加坡从而发生股灾。几个小时后股灾传导到英国伦敦，再过几个小时传导到纽约的股市，然后再转到芝加哥。芝加哥是最后发生股灾的。所以要预断2017年是否会发生股灾，我们除了要关注A股市场，同时要对' 全球股市有着敏锐的嗅觉。

笔者同时认为除了股票 市场，商品期货以及实体经济是否会崩盘，这一预判原理同样适用，就拿现在最热门的地产市场来讲，虽然2016年，居民购房使用的交易杠杆已近六成，达到了' 美国2008年金融市场的杠杆水平，但就存量市场而言，' 中国地产的杠杆率还是很低的，大概只有10%-20%，尚有发展余地，因此“房灾”风险的可能性不大。