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涨升逻辑弱化 ' 上证指数周跌0.34%

2016年国庆后的A股市场上涨力量主要来源于' 保险公司的持续举牌所带来的做多力量，比如恒大系对万科的举牌、前海人寿系对' 格力电器(' 000651,' 股吧)的买入行为，再比如安邦豪爽举牌' 中国建筑的行为，这些行为的叠加极大地拓展了市场参与者的视野，让市场参与者充分认识到' 股票 价值不仅仅体现在未来的' 业绩成长，而且还体现在现有价格低于实际价值。因此，不仅仅是险资举牌带来新的买力，而且还在于赚钱示范效应使得实力雄厚的机构资金和自然人也加入到举牌概念炒作行列中。受此驱动，上证指数出现了相对强硬的走势。

因此，一旦险资举牌力量削弱，就意味着A股的引擎减弱，逻辑被证伪。所以，随着近期陆续的规范险资的行为信息出台，市场参与各方对于险资的后续买力产生了担忧，对A股市场的涨升逻辑产生了怀疑，进而使得短线A股市场进入到调整周期。其中，险资举牌概念股的中国建筑等' 个股在周五更是一度冲击跌停板，如此就使得在上证指数随之跳空下行，形成了一个多头衰竭式的跳空缺口。后来虽然有所企稳。但上证指数仍然小幅下跌0.34%。成交量也随之萎缩，说明市场的买力的确在减弱。

在周末，又出现了关于前海人寿称对格力电器的筹码只出不进的信息，也出现了恒大人寿系的买股票 行为受限的信息，如此就进一步加大了市场参与者对于险资后续买力的担忧，这也加大了对本周' 行情的担忧。

线上线下融合 零售业指数涨3.31%

近年来的商业零售业出现变革，一方面是电子商务崛起，另一方面则是实体店的没落，即便拥有核心商圈优势的商业零售上市公司的业绩也处于下滑态势中。但经过多年快速发展之后，一轮电商的关门潮也全面到来，并在业界出现了“未来纯电商必死”的论调。

相对应的是，拥有实体店的相关商业零售类上市公司则出现了业绩复苏的态势，' 重庆百货(' 600729,' 股吧)等主打中高端消费品牌的百货类上市公司的2016年三季度' 季报数据就是如此，这就说明了在消费升级、品牌忠诚度回升等消费新趋势下，商业零售类上市公司的业绩开始筑底回稳。

因此，线上电商与线下实体店开始了融合，希望能够借助于双方的优势，将商业零售业务做大做强做精。故在近段时间以来，知名电商品牌纷纷与实体店联姻。比如说阿里与' 三江购物(' 601116,' 股吧)，京东与' 永辉超市(' 601933,' 股吧)的资本联姻，让市场参与各方感受到线下、线上齐发力的新销售模式已呼之欲出，这一方面可以解决生鲜、百货等商品的电商化，另一方面就是构建场景化的购物体验。比如电商正在推出的到家服务，用户在线上下单，则线下的门店负责配送。如此就驱动着商业零售类上市公司业绩预期进一步改善，进而驱动股价重心的上移。

当然，由于此类个股短线涨幅过大，可能会有一定的震荡整理的要求。但资本涌动已到了不得不发的程度。所以每一次的震荡整理可能就是一个难得的低吸机会。尤其是拥有中商端销售品牌优势的商业零售股，因为居民消费收入的提升、品牌认可度提升，有利于商业零售股的业绩改善。

资金转向 ' 创业板指周跌3.81%

上周A股市场的走势再度呈现出分化的格局。上证指数在周初跳空下行后，有所企稳。但创业板指却持续走低，大跌3.81%，渐有向下破位的态势。

对此，业内人士指出，这说明当前资金正在陆续退出创业板而转而积极配置主板市场。这其实得到两个层面信息的佐证，一是大股东的动向。主板市场的大股东，目前主要是持续增持，担心控股权旁落。但创业板的大股东们则持续净减持，说明估值仍然高企，二是从产业资本的增持角度来看，主板市场近期获得主流资金较为一致的青睐，甚至险资的增持也集中在主板。

' 新兴产业的资本涌入传统产业，必然会带动二级市场' 资金流向从新兴产业也同步转向传统产业。这一趋势可能才刚刚开始，也就意味着创业板指数的冬夜漫漫。

与此同时，从产业更替的周期来说，2012年底的创业板指从500多点崛起，开启了一轮轰轰烈烈的大牛市，这恰好契合了当年的4G引爆的' 移动互联网迅速走向辉煌的时间周期。随着移动' 互联网产业红利的衰弱，创业板指的没落也在情理之中。这其实也昭示着一个逻辑，那就是创业板指再度崛起，必须要有新的产业兴奋点，如医疗服务、5G等新产业应用的出现。但无论是医疗服务还是5G，目前的大规模应用的曙光未现，至少尚需要一年以上的时间准备。比如5G，未来有望引领新兴产业的新发展周期，但目前标准才现雏形，应用可能尚待较长时间。这也就说明创业板指在近期无法出现大力度的反抽，甚至不排除创业板指渐渐向2000点一线滑落的可能性。

摸高3301点 沪综指有望再试新高点

目前，本周A股不仅面临险资的买力减弱，而且还在于如此会形成连锁反应，连正常的买盘都会减弱，这明显不利于A股的后续行情演绎。与此同时，当前A股也面临着年底资金面紧张、美联储' 加息预期增强等诸多不利因素。

但如果眼光略放长远一点，不再局限于一、两个交易日，甚至一、两周的走势，那么A股的发展前景还是挺乐观的。因为险资举牌行为的规范，对短线，的确会带来买力的减弱压力。但这些险资的买力并不是凭空消失，而是被抑制，因为他们对权益性资产的要求还是存在的，而且随着时间的推移，会越来越旺盛。如果再考虑到当前激进举牌的险资主要是中小型或新贵式的险资，对于' 中国人寿、' 中国平安等大市值、传统险资来说，他们还没有举牌。但随着险资保费收入的剧增，他们也必然会要举牌，所以越规范，A股的未来买力越强劲。

另外，从产业发展的角度来看，A股市场新的引擎也正在形成，线上与线上的融合所带来的新零售模式的崛起就是最好的说明。类似的还有央企改革、电网改革等，正在释放出强劲的做多能量，在本周后半周仍然有望上冲3301点的下半年新高点的可能性。

所以，短线A股的不振，对于仓重者，固然是折磨。但对于轻仓者则是一个利好，是一个难得的、可以较为轻闲的挖掘潜力股的时节点。在操作中，建议投资者不宜过于关注一两个交易日的波动，而是着眼于长远，积极调整仓位。一是金融股，尤其是非银金融股正在迎来新的发展契机，财富的增长对于非银金融股来说，迎来了发展契机。二是地方电网股、医药股等未来业绩确定且面临着一定产业政策红利的个股亦可跟踪。（金百临咨询 秦洪 执业证书编号：A1210612020001）