余丰慧：大空头香橼狙击美国第一牛股的警示顺水鱼财经

' 美股周三（12月28日）下跌，三大指全部收跌。因假期原因全天交易量萎靡。受全年获利了结影响，美股全天微量下跌，标普11个板块全部收跌。

除了上述因素外，国际做空机构开始狙击芯片股是原因之一。这个做空机构就是只能涨、不能跌思维下臭名昭著的香橼公司。对这个公司中国人并陌生，' 中概股们更是有切肤之痛。

在所有国外做空机构中，香橼投资和浑水公司因“战绩辉煌”最为中国国内投资者所熟知。2012年前后恒大、新东方等中概股都被香橼、浑水两大做空机构狙击过，当时股价暴跌，损失惨重。特别是2011年，香橼投资和浑水一起向' 中国概念股发起攻击，造成相关' 股票 股价大跌，一年内就猎杀了46家在' 美国上市的中国公司，令其' 退市或停牌。那时，中概股被这两大做空机构搞得风声鹤唳，如惊弓之鸟。

俗话说，无利不起早，两大做空机构做空上市公司目的还是为了获取高回报。所谓做空是指预期未来' 行情下跌，将手中股票 按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。两大做空机构在做空中获利不小。

从中也可以看出，做空机构做空一只股票 比做多要多费许多心思。要有让投资者信得过的证据，而这些证据的获取往往需要几个月甚至半年以上。只有证据确凿才能让投资者相信，也才能不被做空对象抓住把柄。据说，为此香橼与浑水为了调查一个上市公司的材料采购与产品出货情况，往往雇人在这家公司大门口蹲守半年之久，观察记录该公司货运车出入是否正常，以此判断公司经营是否正常。

没想到的是，香橼研究周三（12月28日）狙击的竟然是其一直看好的芯片股-英伟达，从而带动芯片股整体下挫，导致美股下跌。

香橼选择在年度假期发动攻击，其通过Twitter发布做空报告，称英伟达2017年将跌回90美元，按照现在股价跌幅约20%。这导致英伟达大跌，同时拖累芯片股。英伟达下跌6.88%，高通下跌2.23%，' 英特尔下跌1.18%，AMD下跌4.3%。

英伟达今年领涨整个' 标普500指数成分股。全年上涨高达245%，公司股价在周二（12月27日）创历史新高，股价高达117.32美元。这与香橼研究一直看好是分不开的。那么，为何香橼研究突然变脸，开始做空呢？其一如既往具有充分的理由。

香橼研究认为，英伟达将跌回90美元：英伟达股东低估的6点风险：1、英伟达的大部分增长来自游戏领域和来自竞争对手AMD费用，而不是寻找新的潜在市场。2、在' 数据中心领域公司面临显著的竞争。3、知识产权权限受到限制。4、支付给英特尔的许可收入：这方面的损耗将对公司2017年EBITDA产生重大影响。5、毛利率可持续性存疑。6、来自定制芯片和GPU解决方法的竞争：公司在此方面将面临现有消费者的竞争（Google的TPU，苹果）。

仅这六个方面就把英伟达打个措手不及。而香橼研究年终岁末发力做空，给中国一点警示，一点启发。警示中概股在年末岁尾来临之际，应该防止被做空机构的香橼、浑水抓个现形。

给中国内地股市监管工作的启示是，应该发展一批类似香橼、浑水这样的民间高水平做空监督机构。作为官方监管机构的补充，形成官方与民间对股市、上市公司的全方位、多层次监管体系。