十券商研判2017年A股：结构性机会成主导顺水鱼财经

本报记者 张欣培 上海报道

2016年的资本市场经历了暴跌、反弹、震荡、分化的历程。2017年即将开启，根据主流" 券商的年度策略报告中可以看出，券商普遍看好2017年A股市场。

近日，21世纪经济报道记者统计了" 广发证券(" 000776," 股吧)、" 兴业证券(" 601377," 股吧)、" 申万宏源(" 000166," 股吧)等10家主流券商的A股策略观点，尽管在对明年A股乐观程度上有所不同，但基本一致认为2017年的资本市场机会将整体好于2016年。其中，最为乐观的当数" 海通证券(" 600837," 股吧)，其对2017年A股的看法是“从震荡市走向牛市”。

其中，" 国泰君安预计，2017年市场继续维持横盘震荡格局，" 上证指数将在2800点到3500点核心区间震荡。" 招商证券(" 600999," 股吧)预计的主体区间为2900~3800点，广发证券预计波动区间为2750~3550点。

大势研判：2017年机会大于2016年

记者统计的10家券商一致看好明年A股市场。例如，" 中金公司就表示，2017年结构性机构将优于2016年，A股全年有望实现个位数收益。“随着股价调整和盈利增长消化估值，股市精选" 个股的空间逐步打开。”" 中金公司指出。

但对明年整体的" 行情，券商则普遍认为上半年尚存风险，下半年机会大于上半年。

国泰君安的观点是其中的代表，其认为上半场小波折，下半场更精彩。“预计到明年一季度市场将延续震荡上行趋势。进入下半年，十九大召开前改革预期密集发酵，风险偏好企稳驱动市场迎来年内最佳进攻时机。”国泰君安表示。

“2017 年股市预计呈‘N’型走势，复苏分歧贯穿上半年，变革预期引领下半年。”" 国信证券(" 002736," 股吧)认为，宏观经济下行压力仍在，需求端持续复苏恐难持续。国信证券预计，结构性行情仍为2017年市场的主旋律。

尽管券商普遍看好明年A股，但在A股上市公司盈利增速上出现部分分歧。有券商表示增速会下滑，但也有券商认为A股盈利增速将回升。

广发证券预计，2017年会再次进入盈利下行周期。预计A股总体2017年盈利增速会从4.1%下滑至3%，剔除金融后增速从16%下滑至8%。

但在" 中信证券(" 600030," 股吧)和海通证券看来，明年A股净利增速则是进一步回升。例如，中信证券指出，预计全部A股盈利增速2017年进一步回升至8%。

在所有券商中最为乐观的为海通证券与" 华泰证券(" 601688," 股吧)。海通证券2017年的策略标题直接为“从震荡市走向牛市”，华泰证券也认为， A 股市场将呈现慢牛格局。

大类配置：A股性价比更胜一筹

事实上，伴随中国经济转型深入，市场的复杂性进一步加剧，其中，低利率时代、利率市场化、刚性兑付未来将实质打破等因素，都将使得原来单一产品的无风险暴利时代基本宣告结束。

“低利率预计将在一定程度上推高资产价格，但房市却将面临新的不确定性，再度两位数以上的持续年化增长率将是小概率事件；股市或有反弹，然而经过股市异常波动后，相信理智投资人不会重蹈上半年单一资产‘卖房" 炒股’、‘杠杠炒股’的覆辙；" 信托、P2P等固定收益类产品收益预期将持续向下调整。”12月29日宜信CEO" 唐宁指出。

这种复杂态势下，大类资产的选择成为关键，券商对明年A股的普遍看好，也提升了A股在大类资产配置中的机会。中金公司明确表示，2017年股强于债，“在大类资产上，地产受压、货币暂时不会更松，我们预计股强于债，成长略胜价值，主要大宗品在今年见底反弹第一波后未来可能是震荡与分化。”

海通证券也看好明年A股在大类资产中的配置。“过去 1 年多房价、商品、债市均已大幅上涨，而股指较2015年高点仍打六折。2012年后房市与股市跷跷板效应强，地产调控将强化资产配置转向股市。今年以来银行理财资金委外增长、" 保险资金举牌不断，加大权益配置比例趋势将强化。”海通证券指出。

国泰君安与申万宏源亦看好明年A股在大类资产中的配置。国泰君安明确指出，在资产配置上，金融去杠杆持续加码，权益类资产吸引力进一步上升。申万宏源也表示，" 房地产的钱、外资的钱和银行保险的钱将可能形成共振，广义股权（含A股）可能成为资管行业破解“资产荒”困局的下一个出口。

行业配置：价值股值得关注

在具体配置上，兴业证券提出了“红、白、黑”三部曲。政策引领、绩优成长、供需改善成为了行业配置的三条主线。兴业证券建议关注二胎（消费升级）、物联网和5G（硬科技）以及装配式建筑（高端制造）三大方向的主题机会。

广发证券则建议，在周期力量之下，明年上半年关注不受调控影响的涨价品种，例如" 有色金属、化工子行业、造纸；下半年要关注“保增长”加码的收益行业，包括PPP项目和“" 一带一路”可能在2017年下半年加码，而建筑和环保也将直接受益于“保增长”加码。

申万宏源亦提出，2017年周期先搭台，但成长仍是“重头戏”。“代表未来的新兴成长经过长时间调整，在2017年春节后可能迎来轻装上阵的行情。”申万宏源表示。

选股的逻辑也被强调，中金公司是其中的代表，其指出板块和个股配置要“重拾显微镜”，思路可能要更加注重自下而上与公司层面的微观因素。建议当前沿着两条思路精选个股，大消费和阶段性关注受政策与改革预期支持且估值在合理范围的周期性板块。

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