投资者对IPO节奏应有正确认识顺水鱼财经

为解决当前A股市场核心问题，打击市场操纵行为是所有工作的重中之重。

熊锦秋

前段不少市场人士对' 新股发行节奏过快提出质疑，不过管理层并未受此影响放缓IPO节奏，1月13日仍然宣布10家公司IPO。笔者认为, 监管层维持IPO一定速度，或是其不得已选择，投资者对当前IPO较快节奏应有正确认识。

对于A股市场长期存在的爆炒壳股、题材概念股、新股等恶习，维持IPO一定速度,可能是破解这些核心问题的一个办法；大量新股源源不断上市，将导致壳资源不再珍贵、题材概念不再那么动人，新股稀缺性也大幅降低，这都对当前抑制A股过度投机具有较大作用。另外，新股大量发行，股市持续下挫，这会牺牲前期高位买股的一些中小投资者利益，但毕竟目前' 大小非、大小限持股市值比例更高，如果不把壳股、题材股、新股价格泡沫打压下来，将来这些利益主体从市场套取的利益就会更为巨大，从而对更多中小投资者利益形成损害，两害相权取其轻，维持IPO较快节奏，其中或含良苦用心。

而且，目前IPO节奏表面上看是行政控制，但实质上更多仍是由市场控制。即便管理层一周放出十几家新股，如果投资者不认购，也根本不会有这么多新股发行，现在管理层坚持较快新股发行节奏，若市场后继乏力难以承受，那么将来新股上市后就可能出现破发案例，这将倒逼新股要么调低发行市盈率，要么减缓发行速度，否则投资者不认购，从而更多直观体现市场对新股发行的调节功能。

投资者进入股市，不是拿钱换堆筹码来投机赌博，而是通过投资' 股票 换取上市公司收益的分配权，如果认为有的股票 有投资价值，那大胆投资就是；相反，假若投资者认为市场没有这样的股票 ，离开这个市场也是其自由权利。一些投资者指望A股维持现状、继续此前投机赌博模式，道义上也难获支持。

为解决当前A股市场核心问题，笔者认为，打击市场操纵行为是所有工作的重中之重，市场操纵导致股价上涨似乎会让所有投资者都大赚，但庄家获利退出后股价回落，众多投资者仍要为此买单。

其次，严格把关IPO。即使实行注册制，也不是什么企业都可上市，笔者认为关键是要按照《首次公开发行股票 并上市管理办法》中要求，若企业存在影响持续盈利能力的情形、禁止上市，企业一上市' 业绩就大幅下降或亏损，让投资者承担巨大风险，岂容混入。

其三，应加速垃圾公司' 退市。上市公司只进不出，且垃圾股估值较高，这是导致A股市场不堪重负的重要原因，为此要完善' 退市制度，严格规范重大重组、禁止重组上市，不能再简单上演乌鸡变凤凰游戏，如此市场价格发现功能才能形成，大量平庸或垃圾上市公司估值将大幅缩水，甚至只值几分钱、一分钱，由此A股市场负担将大为减轻。

其四，严控定向增发。2016年定向增发规模是IPO融资规模的10倍，这是导致市场羸弱的重要原因，且由于垃圾股也可定向增发，也导致A股市场资源配置效率低下。建议提高定向增发门槛，剥夺垃圾股定向增发资格。

其五，要防止大股东掐点清仓减持。大股东减持是其神圣权利，目前问题在于，大股东可以趁高点通过协议转让、' 大宗交易等一下子清仓减持，对市场形成巨大冲击，由此大股东也有与' 主力联手市场操纵的动机。建议无论是大宗交易、协议转让，都应该遵守每三个月减持不超1%的规定。

（作者系资本市场研究人士）