多重因素导致创业板连跌顺水鱼财经

一方面，IPO提速明显，近期基本上每个交易日都有3只' 新股发行，令市场承受一定压力。另一方面，中小创' 股票 是A股公司重要股东及高管减持的重灾区。

炜言大义

近1个多月以来，' 创业板连跌不止。1月16日，创业板指盘中最低跌至1783．74点，跌破2016年全年低点，距2015年9月2日创出的1779．18点的熊市以来最低点仅一步之遥。创业板指1月17日大幅反弹2．02％，但18日收盘又下跌了1．18％。

2016年1月中旬至11月末，创业板指基本围绕2150点宽幅震荡。可从2016年12月起，创业板指出现新一轮连续下跌走势。1月16日盘中创出最低点时，创业板指较2016年11月末连续回调了18％左右。从今年以来走势看，创业板与沪市主板尤其是沪市权重股出现强弱分化。截至1月18日，创业板指今年以来下跌了5．93％，而' 上证指数小幅上涨0．3％，上证180指数和上证50指数分别上涨2％、2．44％。

部分创业板个股' 业绩大幅增长，股价却大跌。例如，' 光环新网(' 300383,' 股吧)预计 2016年 净 利 润 同 比 增 长181．72％至208．13％，但最新股价自2016年以来累计回调超过55％。' 网宿科技(' 300017,' 股吧)2016年前三季度业绩增长64．16％，但下半年以来连续下跌30％左右。

去年四季度市场风格一直偏向蓝筹股，创业板持续弱于沪市主板，使投资者对创业板' 行情低迷有一定预期。' 东方财富(' 300059,' 股吧)网2016年末公布的一项投资者调查显示，对于2017年最看好的板块' 个股，36．8％的股民表示最看好' 大盘蓝筹股，看好' 中小板、创业板和其他主板个股的股民则分别占24．2％、22．8％和16．2％。

市场分析认为，此轮创业板下跌的诱因，与去估值泡沫有一定关系。创业板平均市盈率2015年最高曾攀至146．57倍，2016年最高为100．01倍。2016年11月30日，创业板平均市盈率降至80．71倍。虽然创业板估值较历史高点大幅回落，但仍处于偏高水平。A股历史上，70倍左右的市场平均市盈率曾被视为“天花板”。与同期主板市场相比，创业板估值更是明显偏高。1月17日，创业板平均市盈率降至67．98倍，而上证A股和上证180成分股静态市盈率分别为16．04倍、12．22倍。显然，在市场处于存量资金博弈格局，且风险偏好明显下降的情况下，估值风险相对较低的蓝筹股比中小创股票 具有抗跌性。由于缺乏增量资金支持，创业板受去估值等因素影响节节后退。

创业板连续下跌，还与IPO提速、重要股东减持等有关。一方面，IPO提速明显，近期基本上每个交易日都有3只新股发行，令市场承受一定压力。这也使得创业板股票 的稀缺性优势逐渐不再凸显。

另一方面，中小创股票 是A股公司重要股东及高管减持的重灾区。去年以来，重要股东“清仓式”减持频频发生，令市场较为敏感。另有统计显示，中小创个股的' 创投类股东“清仓式”减持的案例主要集中于2016年，共发生在21家公司，而2014年至2015年发生数量仅5家左右。例如，第二大股东红杉资本持有光环新网4．59％的股份，现已披露将于1月6日至7月5日通过' 大宗交易或集中竞价全部减持。

创业板2012年12月至2015年6月连续走牛，得益于创业板公司外延式扩张带来业绩大幅增长，以及讲故事、炒题材、高送转等。这在很大程度上提高了市场对创业板公司发展前景的预期。创业板公司整体业绩增速明显超过主板传统行业公司，但创业板市场存在两个问题：一是部分公司股价涨幅透支业绩增长，不少市盈率为数百倍的公司局部泡沫严重；二是部分公司定增重组预期下降或业绩承诺无法兑现。

创业板高估值与投机炒作火爆，是市场不成熟的表现。对于成长股投资，需要回归理性。经历又一次风险教育，投资者看好创业板成长性的同时，不可忘记风险控制。