春季行情 聚焦白马顺水鱼财经

上周中小创的急速调整，并不会影响节日气氛，市场情绪会随着指数重心的稳定上移而逐步转强，春季' 行情已悄然展开。

就指数趋势而言，目前' 上证指数的中长期波动中枢正在上移，是积极的。上证指数自去年1月份低点2638点以来，攻至3303点之后转入调整，其波动中枢就是3100点，自元旦以来，每日均收于3100点以上，且上证50、沪深300指数更为积极一些。最弱势的' 创业板综指，则回试至过去一年多大型箱体的下限区域，指数趋势更加敏感。中短期内，若继续下移的话，技术上就将出现新一轮趋势性下行。

当前股市环境，总体有欣欣然苏醒之感。首先，从宏观经济' 数据看，PPI持续4个月正增长，GDP季增速也从6.7%上升至6.8%。从历史上看，PPI、GDP季增速都与上证指数波动关联度极强。当前，各领域具有四梁八柱性质的改革主体框架已经基本确立。其次，一系列重要举措落地，包括新一轮对外开放，发布信息产业发展指南，投资重心则是PPP和西部基础建设，以混改为突破口的' 国企改革已风起云涌，国际环境错综复杂，但趋势还是发展、合作。

更为重要的是资本市场的常态化，包括IPO常态化、' 股指期货回归常态。换言之，IPO或' 新股渐渐不会是稀缺资源，中小市值股的高估值格局会逐步打破。此时，投资理念也将随之发生逆转，回归价值，回归理性投资轨道将会是大趋势。过去5年，A股一直围绕中小创或次新成长股，反复炒作题材或概念，形成了一个数量巨大的高估值群体，这也是A股相对估值持续高企的原因。在此期间，传统产业因为产能过剩等问题，估值持续受抑制。

历史不会简单重复，但总是惊人相似。当前，A股的市场背景类似' 美股“漂亮50”年代，中小创及次新股的高估值显而易见，而代表我国经济支柱的产业龙头，恰逢供给侧改革、产业转型升级以及混改等历史性机遇。就像大家所熟悉的' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)，支撑其股价迭创历史新高的原因并不是产品价格或' 业绩增速，而是公司成长预期更为透明和稳定，这种情形，也出现于2010年-2015年间的' 格力电器(' 000651,' 股吧)、' target='_blank' >美的集团等。即使是周期性明显的' 海螺水泥(' 600585,' 股吧)、' 万华化学(' 600309,' 股吧)等也是这样，经过10年的转型升级，企业的产品规模、管理水平再上一层楼，长期成长性已进入历史上最稳定周期，虽然其估值（PE、PB、股息率）并不是历史上最具优势的时候，但成长稳定性将会支撑其估值不断提升。

静态看，要成为“漂亮50”并不容易，但考虑到混改、供给侧改革全面推进，这种情形正在发生裂变。像' 五粮液(' 000858,' 股吧)、' 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)、' 伊利股份(' 600887,' 股吧)、' 云南白药(' 000538,' 股吧)、' 上海医药(' 601607,' 股吧)、' 中国医药(' 600056,' 股吧)、' 中国人寿、' 新华保险(' 601336,' 股吧)、' 中国建筑、' 中国铁建、' 中国石化、' 山东黄金(' 600547,' 股吧)、' 紫金矿业、' 驰宏锌锗(' 600497,' 股吧)、' 宝钢股份(' 600019,' 股吧)、' 中国神华、' 中国铝业、' 国电电力(' 600795,' 股吧)、' 中化国际(' 600500,' 股吧)、' 中储股份(' 600787,' 股吧)、' 中集集团(' 000039,' 股吧)、' 上汽集团(' 600104,' 股吧)、' 晨鸣纸业(' 000488,' 股吧)、' 中兴通讯、' 中国中车(' 601766,' 股吧)、' 三一重工(' 600031,' 股吧)、' 中联重科(' 000157,' 股吧)、' 一拖股份(' 601038,' 股吧)、' 中国西电(' 601179,' 股吧)、' 特变电工(' 600089,' 股吧)等，既有消费服务企业，也有资源周期股以及工业制造企业，整体代表着我国的经济支柱和未来。

随着养老金等越来越多的长期投资机构者的入市，未来一段时间，白马蓝筹股的筹码会变得稀缺，最终，蓝筹股的估值溢价也将渐次出现。（执业证书 S1450611020014）