A股对央行加息反应还不充分？这七大观点影响股市是涨是跌顺水鱼财经

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【导读】央行变相" 加息，大家应该很关心对股市的影响，基金君搜罗了几个观点，希望对大家投资有帮助

中国基金报泰勒整理

广发策略研究市场中期的“慢熊”格局很难被打破

1、“慢熊”的环境仍然难以打破

从中期的角度来看，“最松的时候过去了”意味着连续三年的利率下行周期确认结束，“慢熊”的环境仍然难以打破。从2014年到2016年，国内处于连续三年的利率下行周期，而利率的下行也帮助提升了" 股票 的估值，对推升A股市场在14-15年上半年的大牛市功不可没。

本次货币政策从“偏宽松”向“中性”的转变，也意味着连续三年的利率下行周期确认结束——作为影响股市的三大因素之一（盈利、利率、风险偏好），利率已不再贡献积极的力量；而从另外两个因素来看，我们预计今年盈利周期也会见顶回落，且由于暂时没有看到市场化的改革转型动作加速，市场的风险偏好也难以有效提升。综上来看，市场中期的“慢熊”格局很难被打破。

市场趋势不用过度悲观。虽然我们的中期观点是“慢熊”，但“慢熊”也意味着股市很难在短期内真正“跌透”，市场在中枢下移的过程中仍然会有震荡反弹的短期机会。 src="http://i9.hexun.com/2017-02-06/188012067.jpg"> 2、对于一季度的短期市场趋势不用过度悲观。虽然我们的中期观点是“慢熊”，但“慢熊”也意味着股市很难在短期内真正“跌透”，市场在中枢下移的过程中仍然会有震荡反弹的短期机会。

3、在过去的利率上行周期中，往往伴随着通胀的上行，因此涨价品种往往表现更好。2000年以来，一共只有两轮加息周期，但是出现了六轮利率上行周期（包括最近这一利率上行）。发现除了第五轮利率上行周期（2013年“钱荒”时期）以外，其他几轮利率上行周期都伴随着通胀水平的上行，因此当时表现最好的行业往往是涨价品种。
策略李立峰团队 src="http://i2.hexun.com/2017-02-06/188012072.jpg"> 国金策略李立峰团队莫为“利率扰动”遮望眼，错失二月暖行情

1、本次央行节后首日上调逆回购以及常备借贷便利（SLF）各期限利率，更多的是“随行就市”。之后，央行需要有较长的时间来评估本次上调后对“国内经济、通胀、资产泡沫、金融去杠杆”的影响，而非连续的、大幅的上调利率。

由此，对权益类资产的影响相对有限。

2、A股利好转趋势有望延续。

3、投资建议：立春一日，百草回芽，维持反弹的目标点位在3300点

对于后市，诸多因素将有利于提升风险偏好。有几点考虑：

近期美元弱势，人民币的升值，热钱流出压力大幅缓解；

利率工具使用将暂现真空期，央行需要有较长的时间来评估本次“政策利率”上调后对“国内经济、通胀、资产泡沫、金融去杠杆”的影响；

A股年报披露步入密集期，上市公司盈利好转趋势有望延续；

市场对中央“" 两会”的改革憧憬预期；

地产实物配置需求下降，资金的回流等。

对于高估值成长板块，目前依旧是处于偏左侧的阶段，建议耐心等待更多的确定性因素出现。

安信策略陈果团队A股对加息的反应还不充分

我们始终强调“A股自3300点以来的调整核心驱动力是流动性预期（利率、货币政策）的变化，这种变化目前未见能够扭转。投资者应该等到更好的进攻时机。”节前以及今日加息信号在继续强化验证我们的逻辑。

我们交流发现,无论是节前还是今日的加息，多数A股投资者还沉浸在往年年初流动性趋向宽裕的躁动预期模式，我们认为A股市场对加息及流动性环境变化的反应还不够充分，投资者可以耐心等待更好的进攻时机。

荀玉根-策略研究不是每一种利率上行都叫熊市

利率上行有两种情景：一是系统性的上行，如07年3月-08年8月、10年10月-11年9月，为抑制过热、控制通胀，央行上调基准利率并控制货币总量，所有利率进入上行周期。二是结构性的上行，如13年，为实现债券去杠杆，央行上调政策利率但维持货币总量稳定，市场利率上行但贷款利率稳定。

第一种情景股市风险逐步累积，紧缩政策影响基本面，最终形成戴维斯双杀的熊市大跌，第二种情景股市区间震荡，占比80%的贷款利率和企业盈利稳定。继1月上调MLF利率后，2月3日央行上调逆回购和SLF利率，这次利率上升属于第二种情景，目的是防风险和去杠杆，类似13年。

目前仍是震荡市格局，16年12月以来的下跌是震荡市回撤而非新一轮熊市下跌，12月初转向谨慎，1月初提出还需等待。经历两个月调整利空因素已逐步消化，目前无需太担忧。存量博弈的震荡市中，结构偏向" 业绩确定和政策亮点，以价值股为底仓，持有" 国企改革、" 一带一路。

海通证券姜超：对股市影响有限

对于股市而言，从短期看，利率上行对其也有负面影响，但影响要小于债市。原因在于股市是多因素定价模型，利率上行对估值不利，但是短期经济稳定盈利改善，可以部分对冲估值下行。

从长期看，如果政府决心抑制地产泡沫，而且能有效防范金融风险。

那么资金将有望从地产市场流出，而股市有望受益于资金的回流。而中国经济在化解了地产肿瘤之后，其实有望更加健康，而股市是实体经济的反映，也有望反映经济结构的改善。

国泰君安债券研究：少亏就是赚

“钱紧”、无风险利率趋势性上行叠加外延式并购逻辑证伪，过去几年大多数牛股的上涨根基已经被摧毁，但由于有神秘力量存在，指数下跌有底线，上行缺催化，市场可能进入“淡化指数，精选" 个股”时间。

中信策略团队

二月不悲观结构是关键，周期、次新两手抓

债市虽然明显调整，银行间市场利率也出现明显波动，但股市短期反应却不如2016年12月剧烈。

终端利率上行才是A股真正的风险，但这点短期尚不足虑。我们在1月月报中强调过，2017年A股主要的风险在于国内资产间“泡沫大迁移”的过程中，影子银行再次崛起对资金的分流作用。“准政策利率”的上行会推动终端利率上行，可能加快这一过程。但我们预计的以AMC为中介的新影子银行模式成熟善待时日，趋势虽然确定，但短期尚不足虑。

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