再融资新规将使价值股获支持顺水鱼财经

业界认为，新规实施后，依赖过度融资和短期套利的盈利模式将失去生存基础，而优质、务实和坚持实业经营的上市公司将更容易获得资本市场支持。但新规存在的问题是再融资的资金用途和去向没有进一步进行约束。

针对再融资规模过大，部分上市公司存在频繁融资、过度融资以及“脱实向虚”等问题，日前，证监会发布再融资新规，从优化定价机制、限制单次融资规模、提出融资间隔期要求、规范募资使用等方面综合施策，规范上市公司再融资行为。

市场普遍分析认为，证监会此举将促使资本市场逐步实现应有的资源配置功能。

有利于A股市场的长期健康发展

“对再融资行为进行限制是监管水平的重大进步，说明监管层不仅意识到了融资者过度融资的危害，且出手治理，是非常重要、非常及时的举措。”' target='_blank' >英大证券研究所所长' target='_blank' >李大霄对中国经济时报记者表示，过去，一些融资行为过度贪婪，损害了投资者利益，还有的脱离主业发展，编项目、炒概念，这对资本市场长远发展非常不利。

有' 数据表明，从2007年到去年的十年中，' 中国资本市场的融资额约为8．5万亿元人民币，其中70％属于再融资。刚刚过去的2016年，A股创下“史上第一融资年”的纪录，再融资金额大约是IPO融资的12．5倍。

再融资推动了企业发展和结构转型。但是，将再融资的募集资金用来增资实体，目前还没能形成趋势。更为关键的是，股权融资市场有非常明显的诸如一二级市场套利、壳炒作等一系列特有的现象。

浙江朗闰资产管理有限公司海外基金管理人付鹏(博客,微博)告诉本报记者，过去由于对再融资规定不明确，' 股票 市场在发展过程中暴露出一些问题，尤其是对于中小投资者来说，一些大股东的再融资行为缺乏公允性。所以，此次加强监管，可以约束市场无度融资的行为。

' 中信证券(' 600030,' 股吧)资本市场部分析认为，针对上市公司近年来非公开发行（定增）频繁融资、过度融资以及利益输送等行为，以及由此带来的二级市场巨大解禁压力，本次调整剑指定增“猛虎”，对A股市场的长期健康发展有非常积极的意义。

价值股获得支持

“新规执行后，以融资为目的、炒概念的公司将受到较大影响。”李大霄说，首先次' 新股就会受到影响，由于很多公司刚开始上市时的融资量并不够，因此一般都是在几个月后再进行巨量增发，新规后，这类操作模式的公司再融资行为将受到限制。

同时，对借壳行为也有一定的抑制。' 中金公司分析认为，虽然本次政策调整后，并购重组发行股份购买资产部分的定价继续执行 《重组办法》的相关规定，但借壳重组中常见的配套融资将受到新规的影响，这也将对未来A股的借壳行为起到一定的抑制作用。以2016年为例，配套融资形式的定向增发共计187次，募资规模为2986亿元。若考虑新规下对发行股本20％的比例限制，估算配套融资的募资总额将下降至1709亿元，仅为原融资规模的57％。

另外，新规对' 创业板来说也有较大影响。一位业内人士向本报记者表示，这类公司搞资本运作，通过再融资讲个故事，拿到钱以后没有用于企业中长期发展，有些资金闲置，或者拿去购买理财产品。

李大霄认为，新规实施后，依赖过度融资和短期套利的盈利模式将失去生存基础，而优质、务实和坚持实业经营的上市公司将更容易获得资本市场支持。

而从股市流动性角度看，新规实施后，股市的流动性压力和定增股份解禁的扰动均将有所缓解。新规将帮助市场去伪存真，优化资源配置。内生增长稳定、现金流充裕的绩优真成长股将受益，成为资金集中关注和配置的方向。

再融资资金使用仍缺乏约束

付鹏表示，此次新规存在的问题是再融资的资金用途和去向没有进一步进行约束。

虽然新规对再融资在发行环节的行为提出了比较严厉的要求，作出了一些限制性规定，抬高了再融资门槛，企业再融资难度加大，但是，对再融资获得的资金如何使用，如何才能最大限度地发挥再融资对企业发展、竞争力提升、效益提高以及经济结构调整与转型、经济增长方式转变的作用，提高再融资资金的使用效率，减少再融资资金的浪费和损失等方面，还缺乏有效的制度规范。

“当然，完善资本市场需要一个过程。”付鹏告诉记者，此次先把再融资行为进行监管，未来再把再融资资金去向进行监管，这样可以逐步还原资本市场应有的功能，就是做好资源配置，要充分让资本真正用在该用的地方，而不是之前的空转。

财经评论人谭浩俊也撰文指出，在再融资面临诸多矛盾的情况下，治本之策，还在于规范资金的使用，严厉处罚不按规定用途、不严格按再融资计划使用资金的企业。只有“用”的方面规范了，没有漏洞了，“融”的大门才能开得更大，再融资对市场的正面作用与影响才能发挥，才能对经济发展、企业运行、结构调整等产生积极的推动力。