机构最新动向揭示 周一挖掘10只黑马股顺水鱼财经

' 苏试试验(' 300416,' 股吧)：试验服务业务快速发展，从力学环境向气候环境延伸

类别：' 公司研究机构：平安证券股份有限公司研究员：黎焜日期：2017-02-24

投资要点

事项：公司公布利润5397万元，同比增长11.47%，' 业绩增速略低于预期;利润分配预案为每10股派发现金红利1元。

平安观点：

试验服务业务快速发展是公司营业收入增长的主要原因。2016年，公司试验服务业务的销售收入为1.58亿元，同比增长44.02%，试验服务业务保持快速增长。2014年-2016年，公司试验服务收入占总营业收入的比重分别为29.46%、35.13%、40.16%，试验服务业务的销售占比持续上升。2016年期末，公司已建有苏州广博等11家实验室子公司，基本形成全国实验室连锁网络。

试验设备业务保持平稳增长，从力学环境向气候环境延伸。2016年，公司试验设备的销售收入为2.12亿元，同比增长11.15%。公司新注册成立全资子公司苏州苏试环境试验设备有限公司，产品将从力学环境试验设备向气候及综合环境试验设备方向延伸。

综合毛利率小幅下滑，使净利润增速低于营业收入增速。报告期，公司的综合毛利率为46.11%，同比减少0.94个百分点。在主营业务中，试验设备产品的毛利率为32.86%，同比减少0.59个百分点;试验服务的毛利率为66.46%，同比减少6.29个百分点。

公司将继续实施试验设备、试验服务“双轮驱动、转型发展”的发展战略。公司拟非公开发行' 股票 募集资金总额不超过5亿元，进一步增强公司环境与可靠性试验设备的研发生产能力，打造覆盖全国的试验服务网络。除了现有实验室的改扩建外，公司还将新建2-3个实验室，预计到2017年底实验室总量将达到13-15个。

' 盈利预测与投资建议：预计2017-2019年净利润为0.68亿元、0.88亿元、1.15亿元，EPS分别为0.54元、0.70元、0.92元，对应市盈率为59.4、45.7、35.1倍。公司从制造业向制造服务业转型，试验服务业务将保持快速发展趋势，维持“推荐”评级。

风险提示：试验设备业务增速下滑，试验服务业务发展低于预期，股东减持影响短期股价等。

' 龙马环卫(' 603686,' 股吧)：环卫项目不断进展，业绩增长受保障

类别：公司研究机构：' target='_blank' >国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2017-02-24

环卫服务持续落地，良好财政支付能力带来持续发展。

环卫服务市场广阔，预计未来仍有70%左右的市场化空间，公司较早介入环卫服务市场，目前已有海口、' target='_blank' >沈阳等环卫标杆项目，16年已拿到年服务合同金额4.99亿元，全国排名前列。环卫服务具有从中标到签署到正式执行速度较快的特点，订单落地能够较快创造营收。而环卫服务也是由政府付费，需要具有良好的财政支付能力，公司发展目标都是位于财政支付能力较好的地区，未来无惧支付能力，此次合同多是按月结款，风险较小。

环卫一体化服务为主体，综合服务创造更多效益。

公司目标发展环卫一体化服务，从本次环卫合同来看，龙岩环卫一体化服务包括道路保洁、垃圾收集清运、公厕运营管理、河道保洁、“牛皮癣”清除、环卫装备维护等，各类环卫服务都具有相关性，协同处理较为便利。

目前来看，贵州道路清洁面积为100万m3，年服务金额为833万元，温州道路清洁面积为200万m3，年服务金额为2158万元，而龙岩道路清洁面积为324万m3，而年服务金额达8708万元，可见通过环卫一体化服务的附加值较高。

盈利预测及估值。

我们看好公司在环卫装备的龙头发展地位，及环卫服务市场化放开对公司业绩产生跨越式发展，预计公司17-18年实现归母净利润2.87亿，3.82亿，EPS分别为1.06、1.40元，维持公司“推荐”评级。

风险提示。

环卫服务订单不及预期;市场竞争加剧;政策变动风险;

' 曲美家居(' 603818,' 股吧)：净利润高速增长，你+生活馆助力转型升级

类别：公司研究机构：' target='_blank' >广发证券股份有限公司研究员：赵中平，申烨日期：2017-02-24

核心观点：

净利润增速符合预期，高新技术企业认定提升盈利水平

公司2016年全年归属上市公司股东的净利润约为1.75-1.87亿元（YoY+50%-60%），全年经营状况保持稳定，高新技术企业资格认定2016年税率25%变15%增厚公司2016年净利润，收入端增长预计加速，生产端柔性化改造、布局优化以及生产规模化带来的效率提升推高整体毛利率水平，强化管理带来的管理费用率下降不断提升销售净利润率。

OAO模式线上线下融合与“你+生活馆”推广共同提升客单价

OAO模式已正式上线，ABC类城市推广落地已基本完成，线上线下打通带动全品类大定制全面铺开，公司立足' 互联网思维向线下导流效果明显，客单价显著提升。“你+生活馆”推广将原有系列产品以全新包装方式呈现，八大生活馆的产品重新融合，以样板间形式呈现，增加生活化场景，使消费者感受更加直观，全品类大家居定制有望实现快速推广。

地产战略合作逐步落地，有望成为2017年新增长点

公司与恒大家居产业园合资成立河南恒大曲美，合作方母公司恒大集团在全国180多个主要城市拥有大型项目500多个，覆盖住宅、商业、酒店等多个产品系列，公司为恒大住宅提供配套家居产品，有利于深入推进公司地产大宗业务的发展，优化收入结构，提升对公业务占比。

看好“你+生活馆”推广，设计驱动下客户粘性高，维持买入评级

预计公司2016-2018年归母净利润分别为1.8、2.4、3.3亿元，同比增加51.4%、33.2%、38.5%，当前市值对应2017年净利润32.8倍。看好公司坚定的战略执行力与盈利能力逐步提升，维持买入评级。

风险提示

' 房地产行业增速大幅放缓，OAO渗透率提升低于预期;

' 克明面业(' 002661,' 股吧)2016年度' 业绩快报点评：内生增长快+经营调控稳+短期催化足=持续看好

类别：公司研究机构：中国' target='_blank' >中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2017-02-24

点评事件：公司' 公告业绩快报，披露2016年度主要财务' 数据：公司实现营业收入22.17亿元，同增17.18%;实现归母净利润1.44亿元，同增33.40%：归母净利率6.51%，同比上升0.8个百分点。其中，营业收入达成股票 期权与限制性股票 激励计划的目标，归母净利润再一次超市场预期，净利率有所回升。

投资要点：

基本面状况好，内生增长快，长期发展有亮点。公司延续渠道精耕策略，并通过差异化产品扩大市场占有率，同时扩建产能突破产能瓶颈并提高品控。

目前行业集中度低，公司作为龙头企业' 竞争优势强，未来长期保持两位数以上增长是大概率。同时，挂面高端品的拓展空间较大，毛利水平更高，公司产品结构的调整以及终端陈列的倾斜有助于增强盈利能力。在考虑年末面粉冲量的前提下，公司四季度仍维持了较高的净利率，产品结构升级可能是主因之一。

另外公司16年8月份向市场推出非挂面新品，反响良好，后续还会推出新品。

长期来看，非挂面方便食品的拓展符合消费升级的需求及趋势，还能较好地与挂面的生产和销售发生协同，有望成为公司未来发展的新看点，带来新的增量。

公司经营和市场调控稳，品牌和渠道优势明显。营销战略和量价策略层面，公司具备较大优势和自主性。一方面公司在做市场和保利润的执行切换中比较自主：既能适时地通过让利经销商和营销推广来获得更多市场份额，增加收入，同时又能主导价格回归，在达成收入目标的前提下确保综合毛利率和利润增长：另一方面公司在挂面市场中具有价格引导力，温和通胀环境下能及时转嫁生产成本，藉此获得相对竞争优势。面粉产能释放后，公司的产业链布局向上延伸，一体化优势得到强化。经营调控稳得益于品牌和渠道优势，利好持续稳定增长。

高管和员工持股提升效益，并购基金助推外延。17年员工持股计划不涉及股本扩增，高管认购比例高，员工参与广泛，彰显公司内部对企业发展的信心。

通过将利益捆绑有助于激发企业活力，提升经营效益，这是短期催化剂之一;另外，公司控股股东克明食品与前海梧桐成立的产业基金，意在围绕克明面业的战略，为提升公司的综合竞争力提供并购标的，凸显外延并购意图，有利于公司在产业整合中抢得先机，业务协同和利润增厚可期。这是短期催化剂之二。

投资建议：上调至“' 强烈推荐”评级，2017年目标价格20元。测算2016-2018年净利润为1.44/1.70/2.04亿元对应EPS为0.43/0.50/0.60元。

克明面业作为挂面行业龙头，产品、渠道和品牌兼具明显优势，是A股市场上挂面行业唯一的上市标的，在不考虑并购事件的情况下，给予2017年40xPE，目标价格20元，距离当前市场价格仍有27%以上提升空间。前期，公司股价因' 限售股解禁而被压制，风险释放较充分，当前建议买入。

风险提示：市场拓展不及预期;新品研发或推广不及预期;食品安全问题。

' 科华生物(' 002022,' 股吧)：符合预期，业务新变化带来未来增长潜力

类别：公司研究机构：' target='_blank' >国金证券股份有限公司研究员：李敬雷日期：2017-02-24

事件：

科华公布2016年度业绩快报，公司2016年度初步核算实现营业收入14.0亿，同比增长21.1%;实现归属上市公司股东净利润2.33亿，同比增长10.39%，如扣除2015年出售上海科华检验医学产品有限公司股权及所得税影响，公司2016年归属于上市公司股东的净利润同比增长20.46%，业绩基本符合预期。点评：n2016年度生化酶免业务恢复性增长，分子血筛业务成功放量，共同助力业绩恢复：公司是国内体外诊断工业龙头企业，在2015年公司业绩低谷后，公司积极调整，改善营销策略，已取得初步成效：生化和酶免出现恢复性增长，增速回到行业优秀水平。2016年公司核酸血筛业务成功实现放量，有效拉动公司业绩重回增长轨道。

出口业务终获世卫组织预审通过，预计将逐步恢复提升业绩：公司2014年人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）业务实现出口达数千万人份，实现销售收入8600万元，对整体业绩有重大贡献。2015年以来由于原材料供应商违约，工艺变更需，公司出口业务陷于停滞。2017年初公司人类免疫缺陷病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）V2通过世界卫生组织资格预审，将推动公司出口业务恢复，逐步提升公司销售收入和经营业绩。

化学发光产品线布局逐渐成型，有望2017开始放量：化学发光是体外诊断领域的最重磅子市场和突出增长点，我们预计国内化学发光市场规模在百亿以上，其中90%份额由外资品牌占据。根据我们的草根调研，化学发光在医院检验科采购收入中占比可达40%左右，是第一大品种。公司在化学发光领域的布局正在逐步完善，自产卓越系列和独家代理的' 西班牙Biokit公司台式化学发光系统都已进入市场导入阶段，并购的' 意大利TGS发光平台的整合和国内市场准入也在积极运作之中，体现了公司进入这一领域的决心和魄力。我们认为公司发光产品线在行业中有特色，品种丰富，覆盖差异化客户需求，有较强市场竞争力，看好其市场推广前景，2017年有望贡献业绩。

浆站核酸血筛落地有望打开血筛增长新空间：核酸检测技术（NAT）能有效缩短血液病毒检测窗口期，降低血液和血制品安全事故风险，是

国际血液行业发展的大势所趋。我国血液采集行业中由政府运营的血站和由血液制品企业控制的浆站分线运行，互不交叉。在血站核酸血筛逐步完成覆盖后，2016年12月15日，卫计委和食药监总局共同发布《关于促进单采血浆站健康发展的意见》，明确提出要在2019年底完成单采血浆站的核酸检测全覆盖。目前国内这一领域竞争者相对较少，仅有罗氏、上海科华、上海浩源、苏州华益美、北京万泰等数家，其中科华产品在国内品牌中具有较强竞争力，市场份额可观。我们认为未来随着浆站核酸血筛覆盖的逐步落地，公司分子诊断相关业务收入有进一步提升空间。

投资建议

我们看好公司作为国内IVD企业传统龙头的能力和积淀，随着公司逐步完成调整，展开后续布局，我们预计公司2017年将进一步获得成长动力。预测2016-2018年公司EPS为0.45、0.54、0.62元，同比增长10.6%、18.3%、15.3%。如化学发光推广和出口恢复有较大较快进展，业绩有超预期可能。

维持“买入”评级。

风险提示：

化学发光导入不达预期;出口停滞期间海外客户流失

' 顺络电子(' 002138,' 股吧)业绩快报点评：新产品快速增长，电感龙头稳步前行

类别：公司研究机构：' target='_blank' >渤海证券股份有限公司研究员：徐勇日期：2017-02-24

事件：顺络电子发布2016年业绩快报，实现营业收入17.36亿元，同比增长31.61%，实现利润总额3.89亿元，同比增长34.31%，实现归属上市公司股东净利润3.58亿元，同比增长35.93%。

点评：

新产品爆发式增长，电感龙头稳步前行

2016年公司的总销售、总利润、人均销售均创历史新高，公司的营收和净利润增速基本符合市场一致预期。公司的主营业务竞争优势进一步提升，对新技术的持续投入并进行新产品的转化是公司能够保持业绩稳步增长的重要因素。公司在核心材料和重大工艺术上取得了重大突破，研发的新型高端电感产品0201叠层电感、WPN合金粉功率电感、铁氧体绕线电感均呈爆发性增长，已成为公司的' 主力产品。公司通过产业链上下游以及产学研的合作进行资源整合并形成协同效应，目前已经取得实质性进展。公司业绩有望持续稳步增长。

多元化产品打开空间，夯实公司成长动能

公司立足于通讯、消费类市场，向汽车电子、物联网、' 新能源、特种工业电子行业领域拓展的多元化产品策略初步取得成效，不断增强同下游行业和主流客户的配套能力。公司16年初加大对陶瓷产品的投入，陶瓷指纹片产品取得了快速成长，公司开拓汽车电子业务取得实质性进展，汽车电子产品有望迎来快速增长。2016年度末公司被工信部列为第一批中国制造业单项冠军示范企业，表明公司在细分产品市场已经具备国际领先优势。我们认为公司在新市场新应用领域的布局及发展将会提升公司未来的成长动能，助力公司成为世界顶级电子元器件厂商。综上，我们调整盈利预测，预计公司2017-2018年EPS分别为0.69、0.89元，对应PE为27倍、21倍。维持“增持”评级。风险提示：新产品新客户拓展受阻，销售业绩不达预期。

' 健民集团(' 600976,' 股吧)：费用拖累利润，新增医保产品将带来增量

类别：公司研究机构：' 广发证券(' 000776,' 股吧)股份有限公司研究员：吴文华，罗佳荣日期：2017-02-24

核心观点：

事件：公司发布年报，净利润同比下降24.38%

公司发布年报，2016年实现营业收入23.64亿元，同比增长3.61%。实现归母净利润6466万元，同比下降24.38%。实现扣非后归母净利润4840万元，同比下降20.92%。实现每股收益0.42元，同时公告1每0股派现金红利1元。第四季度单季度，公司实现营业收入和净利润分别为6.33亿元和842万元，分别同比下降17.14%和35.13%。公司整体毛利率为24.10%，同比增长3.29个百分点，但是期间费用率提升3.47%个百分点，侵蚀业绩导致净利润下滑。

工业收入增长17.97%，龙牡壮骨颗粒略有下滑

分板块来看，医药工业实现收入8.55亿元，同比增长17.97%，两个核心工业板块，母公司营业收入5.14亿元，同比增长22.07%，叶开泰收入约3亿元，同比增长11.73%。儿科产品线实现收入2.95亿元，同比增长0.51%，其中龙牡壮骨颗粒全年继续去库存，收入1.76亿元，同比下降7.67%。妇科产品全年收入2.30亿元，同比快速增长45.92%，其中的小金胶囊实现收入9741万元，同比增长54.36%，健脾生血系列收入1.15亿元，同比增长21.40%。特色中药实现收入9915万元，同比增长13.35%，其中健胃消食片收入2520万元，同比增长61.01%。

2个独家品种，龙牡壮骨颗粒和复方紫草油增补进入新办医保目录

2017年新办医保目录于2月23号发布，公司独家产品龙牡壮骨颗粒和复方紫草油增补进入目录。龙牡壮骨颗粒医保适应症限制影响并不大，作为双跨品种，将在处方和OTC推动产品销售。复方紫草由目前收入体量并不高，但是适应症广泛，未来也有较大的市场空间。

17-19年业绩分别为0.70元/股、1.08元/股、1.55元/股

公司为儿科OTC知名企业，产品有品牌和质量优势，短期业绩压力较大但后续战略提升有望进入新的发展阶段。我们预计公司17/18/19年EPS至0.70/1.08/1.55元（2016年EPS为0.42元），目前股价对应PE48/31/22倍，给予“买入”评级。

风险提示

产品推广进度低于预期风险;公司内部整合风险;

' 游族网络(' 002174,' 股吧)：“刀剑”出鞘，谁与争！

类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：康雅雯日期：2017-02-24

事件：游族网络新手游《刀剑乱舞online》于2017年2月22日在苹果APPSTORE上线，二次元手游领域又一重磅作品，值得期待。

点评：

手游方面：公司目前上线的核心产品包括《少年三国志》、《少年西游记》、《狂暴之翼》以及《刀剑乱舞online》，其中《少年三国志》自推出以来流水始终保持稳定，目前仍有1亿+月流水表现，《狂暴之翼》全球海外市场2017年1月ARPG游戏收入排行榜第一，国内也有尚佳表现。《刀剑乱舞online》属于公司首次二次元手游尝试，是由DMMGAMES和Nitroplus共同开发、游族在中国本地化开发及发行的刀剑养成模拟游戏，在网易《阴阳师》大火之后证明国内泛二次元潜在用户之广，《刀剑乱舞online》作为较高还原度的二次元手游值得期待。新游戏储备：《妖精的尾巴》、《奇迹世界》、《军师联盟》（手游+页游）、《女神2》等，将在今年陆续上线，产品充足，后续增长有保证。

页游方面：《大皇帝》、《女神》系列等传统产品依旧贡献稳定流水，2016年7月推出的《盗墓笔记》仍保持有近亿流水。新产品储备：《刀剑乱舞》、《战神三十六计》（手游+页游）等页游将陆续推出，《权力的游戏》页游也正在开发。

一季度业绩预测：我们预计公司一季度业绩有望实现同比高增长，按照页游《盗墓笔记》、《女神》系列及《大皇帝》等游戏4.5亿流水、手游《少年三国志》、《狂暴之翼》、《刀剑乱舞online》等共计7-8亿流水估算，净利润预计在1.84亿到2亿之间，同比2016Q1增长67%-82%。

定增继续加码游戏、大数据产业，引入高管实现利益绑定。公司定增方案已于2017年1月4日获得证监会发审会通过。计划在未来6年内，进行18款网络游戏的产品研发和运营，项目投资总金额为97248.41万元。并且进一步加大投入完善移动开发者云平台，构建' 移动互联网开发生态，基于Mob移动开发者服务平台和游族游戏平台，建设移动互联大数据平台，提供跨行业的商业智能分析服务。同时本次定增计划引入多位公司高管，实现利益充分绑定。

盈利预测：我们认为游族网络是国内领先的研运一体化游戏公司，以“大IP+全球化+大数据”为战略核心，开发出了一系列优质页游、手游产品，畅销国内、海外。预计公司2016年、2017年、2018年实现总收入22.7亿元、35.91亿元、43.13亿元，同比增长47.93%、58.17%、20.10%。实现归属母公司的净利润分别为6.17亿元、8.47亿元和9.82亿元，分别同比增长19.76%、37.15%、15.95%。对应EPS分别为0.72元、0.98元、1.14元（暂未考虑定增事项）。基于公司现有手游、页游以及计划上线的游戏，给予公司2017年目标价36.26元，维持“买入”评级。

风险提示：1）手游行业竞争加剧;2）游戏、影视上线进度不达预期。

' 以岭药业(' 002603,' 股吧)：业绩快速增长，国际化成为亮点

类别：公司研究机构：' target='_blank' >天风证券股份有限公司研究员：杨烨辉日期：2017-02-24

公司2016年业绩实现快速增长

公司公告2016年业绩快报：实现营业收入38.07亿元，同比增19.53%;归母净利润5.42亿元，同比增25.98%，基本符合预期。预计主要产品通心络增长10%左右，参松养心胶囊增长20%左右，连花清瘟胶囊增长30%左右，芪苈强心胶囊增长40%左右，规模分别约10.1亿、11.7亿、7.6亿、3.4亿左右。受益于成本率的降低，公司净利润增速超过收入增速，毛利率有所提升。

深挖潜力促进主力中药品种稳健增长

公司以络病理论指导临床疗研究，成功开发出独具竞争优势的通络中药：通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、养正消积胶囊、连花清瘟胶囊/颗粒、津力达颗粒等。公司目前在心脑血管和感冒呼吸系统疾病用药领域已经处于行业领先地位，通过强化学术推广（络病理论+循证医学）以及拓展基层市场有望实现通心络胶囊等的持续稳健的增长，带动公司整体营收未来3年有望实现15-20%的稳健较快复合增长。

H7N9禽流感高发，连花清瘟胶囊销售有望加速增长

根据卫计委统计数据显示2016年12月我国发生人感染H7N9发病数为106人，死亡20人。2017年1月感染数为192例，死亡79例。2017年2月6日-2月12日，全国报告H7N9病例69例，其中死亡8人。其中上海、浙江、广东等地情况较为严重，发现病例较多，相较于去年，疫情明显加重连花清瘟胶囊在多次被国家卫计委（卫生部）在制定人禽流感诊疗方案时均作为推荐用药;同时循证医学研究结果证实：连花清瘟胶囊在抗病毒作用方面与西药奥司他韦没有差异。在缓解流感症状，特别是退热和缓解咳嗽、头痛、肌肉酸痛和乏力等症状方面，连花清瘟胶囊优于奥司他韦，对于流感的防治作用也已获得多方认可，有望在疫情加重下加速增长。

积极布局中药海外申报及制剂出口

连花清瘟胶囊的目前已获批进入' 美国FDA二期临床，预计今年上半年可以完成。同时公司已完成5个品种的FDA的ADNA申报，预计今年获批2-3个，且公司在2017年计划完成超过15个品种的申报。公司13亿元定增方案已获批，用于化学制剂国际产业化项目、连花清瘟胶囊国际注册项目等，将助力公司国际化战略加速推进。

看好公司稳健增长及国际化战略，维持“买入”评级

不考虑定增，预计2016-2018年EPS分别为0.48、0.61、0.75元，对应PE分别为36、29、23倍。维持“买入”评级。

风险提示：基层拓展进度低于预期，国际化、大健康等进程低于预期

顾家家居：新建' 智能家居生产基地，业绩有望延续良性成长势头

类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：姜浩日期：2017-02-24

公司公告，与嘉兴市秀洲区人民政府签订战略框架协议，投资建设智能家居等生产基地项目，以满足公司实现包括智能家居在内的家居全品类扩张和延伸，打造以智能家居为核心的家居产业园。项目总投资额约为15亿，正常投产后计划实现年产能80万标准套，目标营业收入33亿元以上。

公司位于嘉兴的新生产基地目前规划的产品种类主要是功能沙发、软床/床垫以及可能投建定制家居项目。

1、功能沙发是公司未来沙发业务的重要发力点，目前功能沙发出口势头非常迅猛，预计未来三年有望保持50%以上的复合增长;与此同时，目前国内的功能沙发渗透率只有10%，显著低于海外40%的渗透率，受益于消费升级，我们认为未来三年国内功能沙发行业有望呈现快速增长的态势。公司在功能沙发领域的竞争实力强劲，此次投建产能是为了确保业务进入高速成长期的时间窗口，拥有充沛的交付能力。

2、公司从2012年开始推出软床和床垫产品，最近几年复合增速50%以上，公司计划未来两年软床/床垫门店将新增1500家左右，预计软床/床垫业务仍将保持不俗的成长性，因此投建新的产能极有必要。

3、此前公司的定制家居业务发展形势并不理想，今年定制家居业务渐有起色，有望实现盈亏平衡，公司目前也在密切关注定制家居产业，此次新建基地，公司也为定制家居业务预留了一定的发展空间。

今年一季度国内三四线城市的房地产成交情况较为理想，根据安居客的数据，国内多个三线城市在春节期间楼市访问量不减反增，访问量增幅排前五名的城市分别为：湖北黄冈、广东梅州、安徽宿州、安庆以及江苏宿迁，访问量分别上涨122%、108%、99%、87%、87%。此外安居客对189个城市进行的“返乡置业需求调查”结果显示，现居住一线与三四线城市的人群对于三线城市的住房均有极强的购买欲望。顾家目前三、四线城市的门店分布占比达到50%左右，受益于三四线城市房地产成交的形势，公司今年一季度的营收增速有望超过30%。中长期来看，我们认为家居产业的消费升级将助力顾家这种提供高品质品牌家居产品的企业保持较快的成长性。

我们预计2016-2017年公司的EPS分别为1.48元、1.91元，当前股价对应PE分别为33倍、26倍，上调至“增持”评级。