A股震荡上行 结构性牛市真来了？顺水鱼财经

证券时报记者 刘凡

自春节以来，' 港股、A股的部分板块便呈现出牛市' 行情，' 沪指、深成指也在节后处于震荡上行的状态。一个普遍关心的问题是，这种行情能持续多久？近日' 方正证券(' 601901,' 股吧)首席经济学家任泽平更是发表了以《港股已牛市，A股结构性牛市还会远吗？》为题的文章，预测今年A股将走出结构性牛市的行情。难道慢牛行情真的来了？

节后A股呈上行趋势

从' 大盘来看，节后A股呈现出明显的上行趋势。截至2月24日，' 上证指数、深成指、' 创业板指数、沪深300指数的市盈率分别为16.69、45.93、60.47、13.62倍，市场整体估值水平大幅改善。国信证券' 融资融券部近日发布文章认为，今年随着' 新股加速，市场局部泡沫可能会继续下降，但蓝筹股、绩优股、周期股等因估值优势突出，受到的影响则相对较小，成为阶段性行情的主要脉络。结合去年融资压力大、市场资金偏紧的问题，年初监管层从' 股指期货、再融资两个角度为市场资金开源节流，加上市场估值水平不算太高，市场结构性机会比去年增多。

' target='_blank' >长城证券分析师汪毅在' 研报中表示，近期地方' 国企改革政策持续推出，养老金开始委托进行投资运营，股指' 期货松绑，再融资新规推出，这些都能提升市场情绪，因此维持对春季行情的乐观看法，且维持对春季行情中蓝筹占优的判断。

盘面上看，对比春节以来的2月3日的首个交易日，深成指上涨4.39%，上证指数上涨3.6%。2月24日沪深两市' 个股涨跌比为1781∶1017，市场总体赚钱效应为63%。具体到本周，沪指先扬后抑，上半周沪指缩量冲高，一度冲高至3264点，上方阻力较大，且成交量缩小缺乏上攻动力，下半周沪指逐渐回落，但调整幅度较小，周五尾盘依然报收红盘。

截至2月24日，从行业来看，申万一级行业所有行业的周指数全部上涨，计算机、传媒、通信等行业的周指数涨幅超过3%。概念股方面，次新股、水泥股、' 有色金属等均有所表现，龙头个股表现突出。

' 资金流向方面，2月24日' 主力资金净流入金额为-175.22亿元。其中开盘主力资金净流入为-119.16亿元，尾盘主力资金净流入3.38亿元。

无论是市场还是从各' 券商的分析报告来看，综合来看，近期市场参与行情趋于活跃。券商普遍认为近期市场的机会相对较大，对市场给出了可稳健操作的建议。

结构性牛市来了吗？

但这种行情能否持续？2017年全年会呈现出怎样的行情？市场对此存在着一些争议。

方正证券首席经济学家任泽平近日发表的观点备受关注，他认为，今年对于A股战略看多，可能会走出结构性的牛市。

他的分析逻辑是，2017年出现了4个超预期：需求超预期、信贷超预期、供给侧改革超预期、企业' 业绩超预期。例如由于由于外需回升和人民币的连续贬值，从去年6月份以来出口一直在改善。考虑到去年的低基数，今年出口可能会恢复到正增长。而各地的基建需求也大幅增长，地方政府换届后都有着投资冲动。制造业的设备投资也在2016年底2017年初呈现出爆增的迹象，说明企业开始大规模的设备更新和升级。

此外，很多城市的去库存超出了预期，开发商存在着补库存的需求，因此' 房地产投资将不悲观。而自2015年底开始在全国推开的供给侧改革带来的效果是' 大宗商品持续上升，今年的去产能改革还将加码扩围，种种迹象显示，供给侧改革的推进机制比以前更加顺畅。

2月国家统计局统计显示，今年1月的生产者价格指数（PPI）上涨6.9%，环比上涨0.8%。任泽平称，预计2月份PPI将维持增长，说明企业的盈利还将维持好的局面。

“除了基本面的原因，即企业盈利的改善，还有技术方面的原因，就是从去年底到今年初，钱荒、债灾、' 加息等负面因素冲击A股并没带动A股下跌，该跌不跌就该涨了。同时，交易量和持仓投资者的数量都已下降到2013年下半年到2014年上半年的水平，市场筑底比较充分，很多的蓝筹股有配置上的价值。”任泽平认为，从去年到今年上半年经济应该都处在小周期复苏的阶段，后面会小周期的回落，但是回落的幅度不深。今年全年则可能会走出结构性的牛市。

对此知名经济学家宋清辉则持有不同观点。宋清辉对证券时报记者表示，综合来看，近期市场部分行业出现上涨，主要是周期股的回升所致，但目前就说市场出现了结构性牛市行情，可能为时尚早。

宋清辉认为，一是2017经济可能更加不乐观，中国经济的周期性还没有出现，股市的低点还未正式过去。二是中国传统经济增长动能正面临困境，企业整体盈利能力趋势性复苏尚未完成，整体结构性牛市概率较小。“当前，A股市场走势多了些向上的底气，但整体亦不容乐观，因此让不少一度坚持、对A股充满信心的投资者选择了观望甚至是离场，亦在情理之中。”宋清辉说。

关注' 两会时间窗口

综合各方观点看来，目前由于两会行情的推动，A股掘金机会相对增多。业内人士指出，两会政策催化剂或引导A股结构性行情，与经济复苏相关的周期股，像钢铁、水泥、银行、制造业等将受到资本重点布局。多家机构指出，随着两会前后A股市场回暖，周期性板块有望站上风口。

' 国信证券(' 002736,' 股吧)融资融券部认为，综合市场多空因素，从指数上年内可能有两波操作性较好的阶段性行情，一是当前，或延续到全国两会前后。另外一波可能在三季度，也即十九大之前。相对而言，今年二、四季度则需要观察一下。

宋清辉认为，A股投资方面，今年长期看好农业。有一号文件的重大利好支撑，农业行业有望迎来政策“红包”。他说，2017年中央一号文件不但围绕农业，实际上还关联到了第二产业和第三产业，例如强调“积极推进传统主食工业化、规模化生产”，“大力发展乡村休闲' 旅游产业”。此外，在金融、投资方面也有涉及，例如“鼓励地方建立风险补偿基金，撬动金融和社会资本更多投向农业农村”、积极引导涉农企业利用期货、期权管理市场风险，稳步扩大“' 保险+期货”试点。

在股市方面，A股春季攻略浮现，因为有中央一号文件的助力，农业相关板块或有支撑。2017亦是农业供给侧改革全面深化之年。宋清辉建议投资者从“粮、水、地”三大改革主题布局。短期内可关注土地流转、（玉米）去库存，中长期关注高端农业机械、农业信息化和农药等细分板块均将受益。

任泽平则建议，两会前后是股市做多的时间窗口，可围绕经济业绩牛（中游、周期）和改革红利牛（' 一带一路、国企混改、京津冀一体化、去产能加码扩围、农业供给侧改革等）展开。