“新三论”终结市场分歧 慢牛是A股必然选择顺水鱼财经

汤亚平

上周五休市后，保监会对去年以来的部分险资违法违规问题发出处罚决定。其中，对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入' 保险业10年的处罚，引起市场热议。

而这个周日最大的消息，当属国务院新闻办公室昨日上午10时在国新办发布厅举行新闻发布会，请中国证监会主席' target='_blank' >刘士余介绍协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况，并答记者问。在笔者看来，刘主席的发言可概括为用“新三论”终结市场分歧，慢牛是A股必然选择。

首先是“珍珠项链论”。在这次记者会中，刘士余主席真诚透露了一年来“稳中求进”的调研心路。首先证监会系统紧紧围绕中央“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”这个大局和供给侧结构性改革这条主线，努力做好资本市场稳定改革发展各项工作。这条主线就是改革，他发言全文中“改革”一词出现频率高。

刘士余还通俗易懂地用“珍珠项链”打了比方，来比喻改革、发展与稳定的关系。他说资本市场就像穿珍珠项链，珍珠就是高质量的上市公司，穿珍珠项链得有条线，这条线要牢固，这根线不能忽粗忽细，这就是改革的方向和运行的' 法律法规和制度。

2017年中国证券市场改革的一个特点是流入侧改革；中国一直是守住金融风险底线的改革。

其次是“监管掉羽论”。珍珠项链穿起来以后得有个“锁头”，使项链不会掉下来，戴着方便，取着方便。这“锁头”就是监管。他用“稳、严、进”来描述资本市场的监管。

什么是“稳”？刘士余认为只有风平浪静才好行船，在经历2015年股市异常波动后，市场最期盼的是稳。回首2016年，这一点做到了。一是政策预期稳；二是市场运行稳；三是改革步子稳。

什么是“严”？刘士余表示，“野蛮人”、“妖精”、“害人精”、“大鳄”，这些行为往往都是披着合法的外衣，打着制度的擦边球，在资本市场上巧取豪夺，残忍地侵蚀着广大中小投资者的合法权益。证监会的责任就是监管，能坐视不管吗？刘士余很关注媒体对他在基金业协会上提出的“妖精论”，“有质疑的、批评的、赞扬的”，但保护投资者是天大的事，撸起袖子抓监管，掉几根羽毛不算什么，只要把投资者合法权益保护好，掉的几根羽毛还会长出来。

什么是“进”？进就是在稳定的前提下，积极推进' 中国资本市场的健康发展，让人们对中国资本市场充满希望。在任何时候都要坚持稳中求进的主基调。

然后是“源头活水论”。刘士余讲话还透露IPO融资和再融资的格局开始变化。一方面，他认为我们曾经用过减少、甚至暂停IPO的办法力图稳定市场，缓解下行压力，也取得过时点性效果。但从长远来看，通过减少或暂停IPO的方法来稳定市场的效果并不好，因为没有解决资本市场活水源头问题。刘士余表示，资本市场自我修复功能比预期好，具备加大IPO力度条件。资本市场中上市公司是基础，是核心，不怕上市公司多，只怕好公司少。另一方面，市场的再融资龙头开始关小，出台的规则显示，一家公司IPO上市之后想快速再融资或狮子大开口就没门了，再融资时间、规模、定价都受到严格限制。

可以说，“新三论”是规则层面上的改革，意味着中国股市将随之发生重大的变革。规则层面的效果可能一时还显现不出来，对A股来说慢牛是必然选择，随着一条条逐渐落实，势必使股市生态产生翻天覆地的变化。