重卡3月销量望破10万 4股“钱”途无量顺水鱼财经

据第一商用车网3月2日消息，重卡市场今年2月份预计销售各类车辆8.8万辆，环比增长6%，比去年同期大幅增长152%，净增长5.3万辆。8.8万辆，也意味着2017年2月份的重卡销量，创下了重卡市场2月份销量的历史新高。在此之前，重卡市场2月份的历史最高点是在2012年，当年的重卡市场月度销量为7.8万辆。

重卡市场连续两个季度井喷

经过1月份同比增长125%的“心理考验”，2月份重卡市场的惊人增幅，在多数人的意料之中。这个月的市场需求，跟1月份相比有相同之处，也有不同之处。

相同之处在于，2月份产销量中的很大一部分，仍然是去年11月和12月份未能完成的市场订单。从去年10月份至今，受国家治超新政实施的推动，再加上煤炭市场补充库存等因素的同时叠加，公路运力紧缺，重卡新车销售迅猛攀升，重卡企业产能一度供不应求。2016年四季度，重卡市场的销售达到23.68万辆，比上年同期净增长9.6万辆，增幅达到68%——即使这样，还有大量用户订单未能及时交付。因此，1、2月市场继续同比高速增长，是去年四季度市场高涨势头的延续，2月份交付的很多订单，也是四季度供不应求、未能完成的市场订单。

不同之处在于，2月份的新增订单中，已经不断有工程类新车需求的“加入”。据各地重卡经销商反映，2月份开年以来，很多区域的基础建设固定资产投资已经开始启动，由此拉动了对自卸车等工程车以及与此相关的物流重卡的销售，并成为后市一个新的增长点。与此同时，为了迎接旺季的到来，各家重卡品牌经销商纷纷开始备货，这也为3月份市场的继续快速增长奠定了基础。

让我们来看看最近的一些基建投资项目启动情况：

2月5日，节后第三天，河南省交通运输厅召开全省交通基础设施建设大干一季度动员会，动员全体参建人员统一思想，加足马力，尽快掀起春季施工高潮，确保实现2017年一季度开门红，确保全年高速公路开工建设1000公里以上，确保完成全年506亿元的投资目标。

从今年年初的四川省交通运输工作会上传出消息，今年仍是“项目年”，交通建设将加快高速公路、普通国省道、内河水运、运输站场等建设，全省交通建设今年要确保完成投资1200亿元，继续保持建设投资高位稳定运行。

2月15日，' target='_blank' >吉林省交通运输工作会议在长春召开，吉林省把项目建设作为全年工作的重点，全年项目建设总投资将达到258亿元。重点建设省际大通道、' 旅游大通道，年度计划投资180亿元，建设12个高速公路项目，在建规模1334公里，其中，续建项目8个、814公里，新开项目4个、520公里。

按照内蒙古自治区政府制定的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划实施方案》，2016年至2018年，内蒙古拟重点推进铁路、公路、机场、城市轨道交通项目99项，总投资约3925.6亿元。根据该《方案》，今年内蒙古自治区公路建设计划开工项目36个，建设总里程4003.1公里（计划开工建设高速公路1595.6公里，普通国省道2407.5公里），总投资1138.6亿元。

据新疆交通运输厅、基建通、天山网综合报道，今年新疆公路建设计划开工项目2933个、建设总里程约8.23万公里（其中新建4.28万公里，改扩建3.95万公里），项目总投资约7571亿元，力争完成投资2000亿元。

据媒体报道，各地的交通运输工作会议近期陆续召开，随着相关项目审批权的下放以及交通扶贫脱贫攻坚战的深入推进，2017年多地交通投资额继续走高，尤其是脱贫任务重的中西部地区，都在“加码”交通基建方面的投资。据不完全统计，新疆、西藏、宁夏、云南、安徽、陕西、云南、湖北、河南、四川等十个中西部省份今年的交通投资额将达万亿元。

2月8日召开的河北省交通运输工作会议提出，2017年河北交通将用好京津冀协同发展、环渤海崛起等多重国家政策红利叠加的优势，继续加大交通运输固定资产投资，计划完成1000亿元。其中，高速公路投资335亿元，续建880公里，确保建成通车2条段64公里，年底全省高速公路通车总里程将达6566公里。

可以看出，相比去年，今年的基建投资恢复势头不错，对重卡市场的销售有不少的“加分”。

3月销量将超10万辆

1月份和2月份连续两个月的高速增长，让绝大多数主流企业和经销商都不愁销售，今年1-2月，市场累计销售17.1万辆重卡，同比增长139%。

丛各家企业的表现来看，2017年1-2月，重卡行业“老大哥”一汽解放累计销量达到4.58万辆，同比增长225%，市场份额为26.8%；' target='_blank' >东风汽车公司销售重卡2.78万辆，同比增长108%，市场份额16.3%；' 中国重汽(' 000951,' 股吧)销售2.73万辆重卡，同比增长121%，市场占有率为16.0%；陕汽保持行业第四，今年累计销售重卡2.52万辆，同比增长160%，份额为14.7%；' 福田汽车(' 600166,' 股吧)销售1.62万辆，同比增长74%，份额9.5%。

第六名江淮格尔发1-2月累计销售重卡1.23万辆，同比增长134%，份额为7.2%；大运销售4620辆，比去年同期的2158辆增长114%，实现市场份额2.7%；上汽红岩销车3813辆，同比增长1.51倍，份额2.2%；华菱重卡1-2月销售3001辆，同比增长191%，份额为1.8%；北奔重汽累计销售约1956辆，同比增长88%，份额1.1%。

1、2月份开局持续良好，今年一季度大增指日可待，同时，重卡市场连续两个季度的旺盛增长势头，在历史上非常罕见。尤其是，今年2月份正月十五以后，不少区域基建投资启动较快，新的工程类车辆的需求和订单不断升温，再加上经销商储备车辆的需求，3、4月份传统旺季的到来已成定局，3月份超过去年同期将不再是新闻，超过多少、增长多少，才是人们的关注焦点。

第一商用车网分析认为，3月份重卡市场将冲击10万辆的大关，同比增超34%。这个超过10万辆的销售量，将会是最近六年来的历史新高（2012年-2017年），而且还是在1、2月连续高速增长100%以上的基础上取得的，因此，尤其难得。按照这个发展趋势，今年一季度市场累计销量将超过27万辆，比去年一季度的14.66万辆净增长超过12万辆，同比增幅达到85%！

中国重汽:暖风劲吹，龙头受益

中国重汽 000951

研究机构：' target='_blank' >信达证券分析师：范海波 撰写日期：2017-01-06

本期内容提要:

“超限令”和' 大宗商品价格上涨是本轮重卡强势触底反弹的主因。“超限令”的实施导致存量单位重卡运力下降20%-30%，释放出对重卡的新增需求；促进老旧重卡退出市场，增加对重卡的更新换代需求。此外，2016年下半年以来，重卡的主要运输商品:钢铁、煤炭、' 有色金属、化工产品等价格快速上涨，运费提升致使运输商经营情况改善，加之对行业预期乐观有力促进了重卡的销售。2016年7-11月，重卡月度销量同比增长34%、44%、26%、49%、88%。

我们预计本轮重卡行业的景气能持续到2017年上半年。我国重卡的更新换代周期为3-4年， 2011年以后运输商经营情况不佳推迟了重卡客户换车的时间，我们保守估计2014-2015年我国重卡少报废48.6万台。本轮运价上涨，从业者对行业预期良好，“超限令”颁布实施释放了大量重卡的更新换代需求，在大宗商品价格有望维持高位、“超限令”进一步从严实施、以“稳增长”为目的的基础设施投资增速维持高位的三重影响下，我们预计2017年上半年重卡行业可以保持持续景气。

中国重汽是本轮重卡行业回暖的最精准受益标的。我国排名前4的重卡生产厂商中，仅有中国重汽重卡业务上市。排名前8的重卡生产厂商中，中国重汽重卡业务营收占比（94%）远高于其余三家（49%、 ；；10%、 ；；5%），毛利率也为上市重卡车企中最高。基于以上因素，我们认为，中国重汽是本轮重卡行业回暖的最精准受益标的。

新产品T 系列产品将有效提升公司' 业绩。T 系列重卡B10寿命为150万公里，在安全性、油耗、自重等方面优势明显。T 系列产品单价较其他产品高20%-30%，截止目前T 系列产品销量占比达30%，且新增订单中T 系列产品占比快速提升（10月新增订单中50%为T 系列产品）。我们认为，T 系列产品将有效提升公司业绩。

' 盈利预测与投资评级:我们预计中国重汽2016年至2018年的营业收入分别为215.52亿元、234.20亿元和252.35亿元，归属母公司净利润分别为3.53亿元，4.32亿元和4.84亿元，对应EPS 分别为0.53元/股、0.64元/股和0.72元/股。考虑到重卡行业持续回暖；中国重汽作为重卡行业的龙头是A 股市场最精准受益标的；T 型车销售持续向好，首次覆盖我们给予对中国重汽“增持”的评级。

股价催化剂:“超限令”进一步从严实施；大宗商品价格维持高位促进运费上涨；公司T 系列产品斩获大单。

风险因素:“超限令”实施力度不及预期；大宗商品价格下行导致运输费用下降，影响重卡行业景气度；公司产品销售不及预期。

富瑞特装:天然气产业复苏态势稳定，LNG业务有望发力

富瑞特装 300228

研究机构：安信证券 分析师：王书伟 撰写日期：2017-03-03

天然气复苏趋势已定，业绩有望触底反弹:2016年，公司实现营业收入7.9亿元，同比下降39.38%，实现归母净利润-2.92亿元，同比下降1881.04%。业绩下降主要是因为16年国内LNG应用装备市场需求大幅下降及同期国际海工装备市场也处于低谷，此外，2016年公司计提大额减值准备，致使公司亏损较为严重。

公司是LNG领域龙头企业，主营LNG液化、储存、运输及LNG车用瓶占总营收的95%。2017年国际油价持续上涨，油气差价逐渐拉开，天然气应用经济性明显改善，公司业绩有望强势反弹。

LNG需求回暖，车用瓶销量有望持续增长:LNG价格低于管道气价格，使用LNG更具经济性。随着LNG接收站（13个）与分销站逐渐增多，LNG槽车需求回暖（一个收站需要配置300-500台槽车），从而使得车用瓶销量大增；此外，GB1589的实施导致运输行业用车紧张，中重卡销量整体得到提升，叠加LNG重卡经济性的改善，也促进了LNG重卡的销量的提升，车用瓶的销量也随之高涨。据调研，公司车用瓶市占率达35%，产能约8万/年，将充分受益于LNG产业的复苏。

股权激励计划出台，利益绑定添加' 新动力(' 310328, ' 基金吧)。2017年2月，公司拟向123名激励对象按6.58元/股的价格授予436.1万股限制性' 股票 ，按13.15元/股的价格授予436.1万股股票 期权。限制性股票 的解锁条件和股票 期权的行权条件均为2017-2019年净利润不低于2500/3500/4500万元。此次股权激励若顺利实施，能够有效的将员工和公司的利益绑定在一起，从而为公司业绩增长添加新动力。

投资建议:预计公司2016-2018年的净利润分别为-2.92/0.80/1.62亿元，EPS分别为-0.62/0.17/0.34元，分别对应PE为-23/83/41倍；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为18.30元。

风险提示:油价下跌，LNG价格上涨，气改政策推动缓慢。

中集集团:看好集装箱2017年回暖

中集集团 000039

研究机构：' 东吴证券(' 601555,' 股吧)分析师：陈显帆 撰写日期：2017-01-19

集装箱行业复苏，公司明年主业预计可能恢复正常水平:船舶工业周期较长，一个周期通常要经历约15年时间，而集装箱市场周期较短。三大因素促使集装箱业务回暖:首先，每年贸易进出口都有一定增长量，就必然有一定新增的运力投放，这是最基本的因素；其次，以集装箱市场周期来看，2015年末至2016年前三季度集装箱行业处于这轮周期底部，探底原因是2014、2015年航运业的回暖导致集装箱供给提前释放，透支2015年之后一年的需求量，由公司2016年上半价格和订单都在稳步回升，预计公司明年主业恢复正常水平。

公司2016年业绩受中集安瑞科项目拨备、海工拖累，但仍有望保持盈利:由于本集团非全资附属公司中集安瑞科对南通' 太平洋(' 601099,' 股吧)海洋工程有限公司收购项目的大幅拨备，导致约12亿元的损失，此外，海工业务，由于全球油价持续低迷，公司采用谨慎性原则计提，预计也将出现一定程度的亏损。与之相对，道路运输车领域健康发展，北美市场需求相对旺盛，在欧洲布局开始，设立波兰基地，2016年上半年收购' 英国最大半挂车领先企业Retlan；能化业务也将为公司贡献一定业绩，加上宝山5.7亿拆迁补偿款项落地，集装箱业务基本处于盈亏平衡点，其他业务占比较小。公司2016年仍有望保持盈利。

看好公司2017年业绩回暖:能化领域在今年大幅拨备，甩开包袱后，明年该板块预计有进一步改善空间；海工业务领域，由于市场持续低迷，公司积极谋求转型，寻找强强合作，优化资产结构，不再追求100%控股，例如中集海工与国投创新签订了合作框架协议，国投创新拟投资10个亿，以持有中集海工15%股份，并积极筹划产业基金，分散风险，降低财务负担。主营集装箱业务明年若能够突破7~8万箱的经济规模效应底线，实现全年100万箱以上的良好水平，且集装箱价格恢复正常水平，公司将获得8~10亿的业绩。其他业务稳步发展的情况下，公司明年业绩将实现大幅增长。此外，公司在智能车库、空港车辆领域也都具有一定技术储备，' 一带一路带动装备设备、车辆在非洲销售，总之，公司2017年大概率将实现业绩回暖，未来发展空间广阔。

盈利预测与投资建议:

预计公司2016/2017/2018年营业收入540亿元/643亿元/685亿元，分别同比增长-8%/19%/7%；归母净利润3.22亿元/17.37亿元/24.37亿元，对应EPS为0.11、0.58、0.82元，对应PE分别为136、25、18倍。基于公司在集装箱行业中绝对龙头地位、2017年公司业务有望实现较大幅度复苏，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示:海工业务复苏低于预期、集装箱业务复苏低于预期。

福田汽车:宝沃BX7持续热销，品牌复活再造经典

福田汽车 600166

研究机构：' target='_blank' >中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-12-09

公司公布2016年11月产销快报:11月汽车销量49，048辆，同比增长22.8%，总体表现强势。其中SUV销售5，412辆，同比增长2405.6%，预计宝沃BX7的贡献超过5，200辆。宝沃BX7热销带动公司销量及收入大幅增长的同时，也为后续推出的BX5、BX6等多款产品奠定品牌基础，预计2017年3月底前上市的紧凑型SUV BX5有望达到8，000-10，000的稳定月销量规模，2017年宝沃有望实现16-18万销量。我们维持对公司的盈利预测，预计2016-2018年全面摊薄每股收益分别为0.05元、0.37元和0.52元。考虑到公司商用车业务盈利改善，宝沃打开高增长SUV市场，以及布局无人驾驶超级卡车等新兴领域，维持目标价6.00元与买入评级。

支撑评级的要点

宝沃BX7产销量持续攀升，成功打开高增长SUV市场。公司11月SUV销售5，412辆，环比增长18.0%，我们估计福田萨瓦纳销量约占200辆左右，超过5，200辆为宝沃BX7贡献，产量进一步提升达5，679辆。宝沃今年销量有望突破3万辆，预计2017年3月份左右上市的紧凑型SUV BX5稳定月销量将达8，000-10，000辆。目前宝沃经销商数量已经达到约100家，2017年底有望达到200家，强大的经销商网络将助力品牌热销，预计全年实现16-18万辆SUV销量将是大概率事件，将大幅提升公司收入及利润规模。宝沃品牌未来有望成为国内乘用车市场重要参与者，并走向国际舞台。

行业迎来复苏，传统商用车业务盈利有望改善。GB1589-2016的实施与治超新规带来巨大购车需求，重卡行业复苏明显。随着配套零部件厂商扩大产能满足供应需求，公司产销规模随之扩大，预计公司中重卡销量2017年会有较好增长，福田戴姆勒公司有望扭亏为盈。国五标准的全面实施推动轻卡2017年或有提前购买潮，轻卡结构持续优化有望加强其盈利能力。为之配套的福田康明斯（重卡及轻卡发动机）盈利也有望实现大幅增长。

评级面临的主要风险

1）宝沃汽车销量不及预期；2）固定成本及费用增加超预期； 3）与北汽股份同业竞争。

估值

我们维持对公司的盈利预测，预计2016-2018年全面摊薄每股收益分别为0.05元、0.37元和0.52元。采取分部估值法，给予公司商用车业务1倍市净率，以宝沃汽车2017年业绩为基础，给予其乘用车业务15倍动态市盈率，维持目标价6.00元与买入评级。