8日午间机构研报精选：10股有望爆发顺水鱼财经

精锻科技（300258.SZ）：高成长+低估值的齿轮龙头

自主品牌崛起，国产高端零部件企业进口替代加速。

国产车自动变速箱渗透率仅为20%主要靠进口，而自动变速箱是手动变速箱价格的4倍到5倍；目前国产自主车型销量不断超预期，在变速箱齿轮完成进口替代后，未来国内高端汽车零部件市场空间广阔。

公司未来将受益于高端进口车型核心零部件的国产化趋势。公司是具有多项核心技术的汽车零部件企业，毛利长期维持在38%左右，高于汽车零部件行业平均水平，

汽车零部件里自动变速箱产业链未来成长性将是最好领域之一，超高景气度将持续。

精锻产品包括半轴齿轮、行星齿轮和结合齿（用于需求快速膨胀的双离合变速器）。中国齿轮行业总规模2000亿元，汽车齿轮行业年产值800亿元。齿轮行业集中度低，并没有出现类似于轴承行业舍弗勒类型的年销售收入达到1000亿元的绝对龙头公司。

目前公司的乘用车精锻齿轮产销量长期保持行业第一。公司在变速器差速器齿轮领域深耕二十载，全球市场份额占比10%。未来公司凭借技术实力和客户资源，有望成为国际齿轮龙头。

客户优质，盈利能力强。公司作为最优秀的汽车零部件齿轮配套公司，进入' 大众等多个优质客户，毛利率高达38%，净利率20%。公司2016年完成对诺依克的收购，形成强强联合，在业务领域与公司齿轮业务有较强的互补性，便于公司进一步拓展汽车电子控制业务。现阶段主要配套海马、江淮等客户，在2017年可以借助公司现有的销售渠道来拓展新客户新市场，为公司带来新的利润增长点。

出口占比高，未来抢占国际市场。根据公司2016年' 业绩预告，2016年营收相比2015年7.0亿增长约28%，其中国内市场销售收入同比增长约25%，出口市场收入同比增长约40%。海外市场增长超速增长的原因是公司变速器锥齿轮正式向' 德国和捷克大众供货，且订单增长势头良好，符合之前对' 业绩拐点的判断。认为随着轿车齿轮精密锻件热处理项目、电动差速器齿轮制造项目、大众' 奥迪齿轮项目相继投产，将充分释放产能，2017年将迎来爆发式增长。

由于竞争对手德国麦特达因破产和德国BLW被收购，本来竞争对手的国际市场份额有望被精锻取代。精锻目前出口占比30%，增速高达70%，精锻在高端车企中的市场份额有望继续提升。

' 盈利预测与投资建议：业绩估值迎来戴维斯双击：目前公司估值被低估，预计2017年收入增长40%，净利润增长50%（约2.8亿元），对应2017年估值为23倍PE，维持“买入”评级。

东北证券

常宝股份（002478.SZ）：油管低迷致业绩下滑，双主业构建周期防御

事件描述：公司发布2016年资本公积向全体股东每10股转增10股。

油气管低迷导致业绩下滑明显。受原料价格推动，无缝钢管2016年价格上涨明显，2016年MySpic无缝管价格指数涨幅达到64.7%，但受国际油价下跌、国内油田开采放缓的影响，公司2016年油气开采用管全年仅实现营收6.52亿，同比大幅下降59.69%；营收下降的同时，毛利率亦下降至12.19%，导致油气开采用管毛利下降78%。在此情况下，虽然锅炉管营收同比增加，但公司总体营收和利润仍分别同比大幅下滑24.56%及46.77%。

三项费用管控良好且资产健康。2016年公司三项费用管控良好，销售费用和管理费用分别同比减少11.50%和14.09%。由于公司手握大量现金，没有长短期借款，资产负债率仅为19.84%，因此不仅财务费用体现为利息净收入，更由此实现7744万投资收益。

进军医疗服务产业实现双主业轮动。公司目前正筹划发行股份购买嘉宇愈医疗、什邡康盛、潍坊嘉元等交易对手购买其持有的什邡二院、洋河人民医院、瑞高投资的股权，希望以此构建钢管及医疗服务双主业。若交易顺利完成，公司将构建起良好的业务组合，有助于公司防御钢管周期波动风险。

投资建议：油管市场回暖或仍需时间，但去产能可能逐步改善行业；而电站锅炉管市场预期仍能给公司业绩带来一定支撑。随着' 一带一路战略推进，公司阿曼项目有望使公司获得较大受益。不考虑发行股份购买医疗服务资产，预计公司2017-2019年归母净利分别为1.20、1.52、1.66亿元；EPS分别为0.15、0.19、0.21元，当前股价对应P/E为105.46X，83.51X，76.52X。双主业构建在即，给予增持评级。

华泰证券

沱牌舍得（600702.SH）：聚焦舍得，盈利提升空间大

川酒“六朵金花”之一，次高端白酒领航者：' 沱牌舍得(' 600702,' 股吧)主导产品“沱牌曲酒”是中国名酒和四川白酒酿造业的“六朵金花”之一。主要产品有酱香型产品天子呼、吞之乎等，浓香型产品舍得系列酒、沱牌天曲系列酒、陶醉系列酒、沱牌特曲系列酒和沱牌大曲系列酒等品种。2016年公司酒业收入占比88%，中高档酒占酒类业务收入的85%。

民营体制机制灵活，费用率下降空间大：2015年公司易主天洋集团。天洋集团入主后对公司寄予厚望，为上市公司制定的业绩目标为2018年收入达到30亿元，2020年销售额达到60亿元。除收入空间外，公司利润弹性也值得关注。2015年报显示公司销售费用率和管理费用率均处于行业较高水平，2016年的销售费用率为21.76%，管理费用率为15%，与民营机制的洋河、' 口子窖(' 603589,' 股吧)、' 迎驾贡酒(' 603198,' 股吧)等企业相距甚远。近日，公司根据证监会再融资新规，发布了定增预案的修订案，定增落地后，大股东天洋集团实际持股比例将由29.85%上升至41.54%，大股东经营动力和业绩释放动力都将增强，公司净利率水平有望提高至20%以上。

聚焦“舍得”，高端占比不断提升：公司实行“舍得+沱牌”双品牌战略，其中舍得主攻高端市场，沱牌瞄准中低档市场。根据聚焦战术，公司产品聚焦次高端舍得系列，沱牌系列则缩减规格、淘汰开发产品。2016年公司舍得系列收入占比在60%以上，舍得系列整体销量增速达到61%。2016年中高端产品总体实现营收10.51亿元，同比增长40.50%，低档酒实现营收1.86亿元，同比减少21.81%；中高档酒收入在酒业总收入中占比提升至85%，相比2014、2015年的64%、75%有明显提高；吨酒收入达到54，427元/吨，相比2014、2015年35，000元/吨的水平大幅上升。

精细化营销、扁平经销模式、营销激励机制调整效果良好：公司实行精细化营销，对区域市场进行聚焦，收缩市场并对基础较好的市场重点投放。通过扁平客户布局，拆分以批发业务为主的省市平台商，扁平到以终端运作为主的县区经销商，提高客户对终端的服务水平。新领导团队还率先对营销队伍进行整合，调整营销激励机制，大大提高销售人员积极性。2016年公司广告投入减少，同时加大市场开发投入，销售人员数量由535人增长至818人，工资奖金差旅费用较上年增长69%。

盈利预测及估值：预计公司2017-2019年EPS分别为0.67、1.07和1.52元，YOY分别为180%、61%和42%。同业可比公司2017年PE平均为32倍，认为公司核心产品处于消费升级最为受益的次高端价格带，目前聚焦高端以及扁平化策略实施顺利，市场拓张具有较大空间。民营机制灵活，定增落地后有望激发大股东积极性，费用率下降具有较大空间，未来3-5年净利率有很大可能可以提升至20%以上。因此给予公司一定估值溢价，根据2017年40-45倍的PE估值，目标价26.8-30.2元，首次覆盖给予“买入”评级。

招商证券

天海投资（600751.SH）：双拐点已现，IT供应链龙头起航

双拐点已现，IT供应链龙头起航：IT真龙头：' 天海投资(' 600751,' 股吧)收购英迈（IngramMicroInc.，IMI）已完成交割，成为全球IT供应链真龙头。航运低点过：航运业强周期属性，最坏的时候已经过去。低估值：预测2017年PE21倍。维持“' 强烈推荐-A”投资评级。

IT真龙头：天海投资收购全球500强公司英迈（IngramMicroInc.，IMI）已完成交割，成为全球IT供应链真龙头。（1）天海投资成功收购英迈国际（2016年12月5日完成交割，2017年并表英迈），成为全球IT供应链龙头：市场对公司收购的英迈认识不足，认为增长空间不大。但认为英迈拥有全球首屈一指的IT供应链体系，结合天海投资及海航强大的资本背景，未来增长空间和增速有望得到强力提升。收购英迈国际相关事项已经完成，天海投资踏足IT供应综合服务行业这一全新领域，打造国际化的物流及上下游产业链的运营、服务及管理投资平台。（2）英迈是国际IT供应链龙头企业，国内IT企业加速国际化有望为英迈提供新的增长空间：英迈作为世界领先的IT产品分销商，具有渠道、网络、技术、管理等多方面的优势，其四大业务板块和五大核心竞争力将助推其成为业内极具竞争力的IT供应链综合服务商。国内IT企业已具备国际竞争力，随着' target='_blank' >华为、联想、小米等企业进一步迈向国际市场，英迈强大的国际化供应链能力有望找到新的施展空间，从而拉动增速向上提升。

航运低点过：航运业强周期属性，最坏的时候已经过去。收购英迈前，天海投资主营国际近洋和国内沿海集装箱班轮业务。2016年，集装箱运输业普遍出现亏损，集装箱班轮公司经营惨淡，倒闭事件频发，17年2月韩进成为史上破产的最大规模集运公司。随着并购重组事件增多，行业集中度明显提升，有助于行业自律，船公司提价动力加强，运价提升将显著改善船公司盈利。

投资建议：认为公司盈利能力有望显著提升，维持“强烈推荐-A”。：预测未来IT供应链行业将稳步增长，综合服务供应商市场广阔，收购行业龙头企业英迈国际将给公司带来良好的协同效应。上调2017-18年EPS至0.38元、0.50元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

招商证券

国机汽车（600335.SH）：进军' 新能源整车制造，培育业绩增长新引擎

事件：公司近日' 公告，拟出资3.2亿元（40%股权）联合国机资本、中国国际、中国电器院及其他社会资本投资设立新能源汽车公司，设计产能10万辆，正式进军新能源汽车政策制造及产业链相关服务。

进军整车制造，背靠集团培育中长期增长引擎：公司拟联国机资本、中国国际、中国电器院及其他社会资本投资设立新能源汽车公司，国机资本是集团下属专业投资平台、中国电器院为汽车行业提供制造装备、检测认证和；中机国际是汽车会展领域领先企业。其中' 国机汽车(' 600335,' 股吧)出资3.2亿元获取40%股权。此举是继公司董事长、总经理履新后的首次新业务尝试，新任董事长陈有权总出身中汽工程，对汽车工程建设拥有丰富经验，此举凸显国机汽车作为集团内部唯一汽车类资产上市平台的主体作用，同时由于40%股权尚未并表，也避免了投产前研发支出（集团层承担）对上市公司主体的业绩影响。

公司三大核心板块趋势向好，带来中长期业绩高增长：进口车服务：板块趋势向好，未来看点在于新车型导入及平行进口总对总上量。16年公司新增' 保时捷、林肯、宾利等增值服务项目，毛利率低的资金融通项目占比逐渐降低，盈利能力显著提升；同时新增平行进口业务，打造总对总颠覆性新模式，目前已包销' 福特3000-5000台，单车毛利率10%-20%，预计可贡献超1亿毛利，中长期目标10%-20%市场份额。

汽车零售：定位豪华车销售，受益行业回暖盈利能力显著增强增强，未来扩张可期。公司定位豪华车销售，行业回暖叠加公司内部精细化管理，16年盈利大幅改善；行业并购整合大趋势不变，未来零售板块目标达到中型经销商规模。

融资租赁新业务：融资成本极具优势，背靠' target='_blank' >国机集团引爆未来增长。公司背靠国机集团，拥有435亿银行信用授信额度，平均资金成本低于4%。17年在集团兄弟合作基础上，大力拓展汽车金融服务，预计贡献净利润超过1亿。

认为公司作为汽车综合服务商，股价压制因素已经消除，作为国机集团旗下唯一上市平台，市场存在较强预期差。步入17年，公司进口批发、汽车零售、融资租赁板块均保持趋势向好，未来业绩增速有望保持35%以上高增长。预估公司16-18年归母净利润分别为6.04、8.14、10.41亿元，对应17年EPS为0.79元，考虑未来业绩高弹性及资产注入预期，参考17年25-30X估值，给予目标价20-24元区间，维持“强烈推荐-A”评级。

华创证券

福斯特（603806.SH）：EVA稳步增长，新材料业务进入收获期

光伏EVA业务稳健发展：公司现有EVA年产能4.5-5亿平米，未来预计达到6亿平米/年。市场占有率近50%，公司通过开发烯烃等新产品不断巩固该业务的龙头地位。

目前EVA价格7.5元/米，处在底部位置，EVA胶膜目前价格已经到底部区域，是否提价公司有较大话语权，预计市占率和竞争格局进一步优化后，提价概率较大。17年预计将保持良好出货率。

新材料业绩逐步进入收获期：公司感光干膜将进口替代，远期目标行业前五。17年产能将达70-80万平米/月，18年1期5000万平米产能将量产。远期规划产能3亿平/元，成为行业前五。目前已对中小客户小批量供货。

公司为国内首家无胶型FCCL生产企业，即将进入试生产阶段。目前设备安装完毕，2月底马上试生产。若客户订单规格相同，产能将达10万平/月。

此外铝塑膜中试产品年初内部测试各项性能好，处在送样阶段。

财务状况健康，分红比例逐年提升：2016年前三季度公司营业收入29.5亿元，同比上涨20.92%，资产负债率11.9%，公司货币现金和应收票据达12.5亿元，持有银行理财产品近10亿，现金充裕。自成立以来，公司未出现大额坏账，财务情况良好。公司分红比例逐年上升，2015年为43.47%。

盈利预测及评级：公司为EVA市场龙头企业，主业预计每年仍然有20%以上的增长，新材料业务逐步成长，公司也一直在积极寻找合适的并购标的。预计公司16-18年EPS2.13、2.59、3.10元，对应的PE分别为：23X、19X、16X。维持“推荐”评级。

华金证券

安图生物（603658.SH）：加大研发储备，看好未来成长

事件：3月3日公司发布2016年年报，实现营收9.80亿元，同比增长36.81%；归母净利润3.50亿元，同比增长25.80%，扣非后同比增长25.89%，对于2016年EPS0.89元，符合预期。同时公司拟每10股派6.50元。

点评：现有业务条线齐头并进。公司积极推进免疫、微生物、生化诊断三大产品战略，通过丰富产品线、拓宽渠道资源，为各级医疗机构提供整体实验室解决方案，2016年各产品线保持增长态势，从收入端来看，磁微粒化学发光检测试剂保持高增长，板式增速相对较低，全年试剂类营收增长36%，仪器类营收增长24%（因为一部分仪器采用配套销售模式），高毛利率的试剂业务使得整体毛利率处在较高水准（72%）。

布局生化免疫流水线。新设的生化事业部，将以盛丐君晖原业务团队为主，负责东芝生化仪器的国内营销，布局全自动生化免疫流水线，同时其渠道资源对公司现有的免疫销售体系有协同促进作用，帮劣公司形成生化、免疫、微生物一体的齐备产品线，对方股东激励充分，并表增厚公司业绩。

加大研发投入，保障未来竞争力。公司保持' target='_blank' >高强度的研发投入，16年研发投入1.04亿元，占营收比重10.60%。主要用于生产工艺改进、自动化设备研发、新领域产品开发，其中，自动化系列包括全自动磁微粒化学发光免疫检测系统（A2000plus、A1000）、自动化核酸诊断系统、自动化微生物检测系统等；检测领域中，分子诊断是未来侧重的研发方向。戋至16年底，已获得287项产品注册（备案）证书（其中免疫198项，微生物83项）、42项产品的CE认证，随着仪器设备的升级和检测项目的丰富，公司在IVD领域整体竞争力有望再上台阶。

投资建议：预测2017年至2019年每股收益分别为1.11、1.39和1.75元，对应：最新收盘价46.05元，PE分别为42、33、26。下调6个月目标价为49.95元，对应2017年45倍PE，维持增持-B评级。

中银国际

京威股份（002662.SZ）：业绩高速增长，新能源布局完善前景看好

业绩高速增长，客户优质前景看好。公司全年共实现营业收入48.1亿元，同比增长33.1%，主要源于主营业务快速增长，以及' target='_blank' >吉林华翼等业绩并表。归属于上市公司股东的净利润6.4亿元，同比增长40.1%。受新能源政策等因素影响，业绩略低于预期。主营业务毛利率为29.3%，同比下降0.7个百分点，主要源于毛利率相对较低的内饰件系统收入高速增长189.8%，而外饰件系统毛利率则同比提升2.4个百分点。公司客户均为国内优质整车企业，收入和利润有望保持稳定增长。

新能源政策陆续出台，完善布局有望受益。新能源汽车是未来发展方向，补贴政策及推荐目录已陆续出台，政策稳定有利于产业健康发展。公司在新能源汽车产业布局完善，五洲龙和江苏卡威有望扭亏为盈，发展前景光明。此外公司着力推动五洲龙、江苏卡威、无锡星亿等参股公司上市，有望获得丰厚投资收益，并推动公司业绩快速增长。

估值：预计公司2017-2019年每股收益分别为1.11元、1.31元和1.49元，目标价由21.60元调高至25.00元，维持买入评级。

兴业证券

荣盛发展（002146.SZ）：产业新城落子淮北，受益于非核心城市繁荣

事件：' 荣盛发展(' 002146,' 股吧)控股子公司与淮北市人民政府、国兴金控股份有限公司签订了：《中国（淮北）碳谷产业新城项目框架协议》，三方拟合作开发中国（淮北）碳谷产业新城，总规划面积89.65万平方公里。

点评：产业新城进军黄淮海区域，落子淮北。荣盛发展控股子公司河北荣盛兴城投资有限责任公司与淮北市人民政府、国兴金控股份有限公司拟合作开发中国（淮北）碳谷产业新城，总规划面积89.65万平方公里，包括科技新城16平方公里、碳谷工业区73.65平方公里。此前荣盛发展的产业园区主要聚焦京津冀周边区域，目前公司在环北京区域落成了五个产业园区（永清、香河、霸州、兴隆、宣化）。此次产业新城落子淮北，是公司产业园区走出京津冀区域的重要拓展。碳谷新城的合作期限原则为30年，可适当延长至40年。荣盛发展负责土地整理事项和项目开发和招商引资事项，同时协助政府进行各项用地工作，未来将与国兴金控股份有限公司成立平台公司承接各项工作，目前暂命名“淮北荣盛碳谷新城建设开发有限公司”。

产业新城模式成熟，与政府形成共赢。未来公司将与淮北市人民政府、国兴金控合作，共同致力于中国（淮北）碳谷产业新城的开发，通过政府与社会资本的有效合作，双方将实现共赢。从产业新城发展模式看，公司采用了主流成熟模式，未来平台公司将获取多项收益，主要包括（1）基础设施建设、公共设施建设项目费用；（2）土地整理费用；（3）产业发展服务费用，按照落地投资额45%结算；（4）规划设计、咨询服务费用。

投资建议：荣盛发展地产业务聚焦京津冀、长三角，以及特大城市的周边区域：充分受益于非核心城市的中短期繁荣。同时公司积极拓展大健康、大金融业务，将成为公司未来新的利润增长点。预计公司2016年-2017年EPS分别为0.94、1.04元，对应PE分别为9.4和8.5倍，维持“增持”评级。

风险提升：' 房地产成交回升不及预期；货币政策收紧。

东北证券

新研股份（300159.SZ）：卫星业务稳步推进，产业布局日趋完善

事件：公司控股孙公司西藏明日宇航卫星科技有限责任公司拟与中国：空间技术研究院（航天五院）签署《重大经营合同》，合同约定：西藏明宇向航天五院订购一颗Ka频段高通量通信卫星，并按合同完成在轨交付。此外，公司的全资子公司四川明日宇航工业有限责任公司以企业中长期规划为基础，积极响应“民参军”的号召，拟成立天津明日宇航新材料有限公司、河北明日宇航工业有限责任公司和' target='_blank' >沈阳明日宇航工业有限责任公司三家分支机构。

点评：商业航天卫星业务稳步推进：相比于传统卫星，高通量卫星在：提供大' 数据流量传输等方面有着明显的优势。公司此前已经拿到了Ka频段卫星的轨位，先发优势明显。此次拟签订的《重大经营合同》代表着公司商业航天卫星业务的稳步推进。目前国家正在大力推动商业航天产业发展，去年底《2016中国的航天》白皮书就提出要鼓励引导民间资本和社会力量有序参与到相关航天建设活动中来，今年初军委装备发展部也提出将在军事航天领域探索开展采购商业服务试点。公司商业航天卫星业务的稳步推进体现了管理层高度的战略前瞻性，商业航天未来将是万亿级别的市场，业务前景值得期待。

完善航空航天产业链布局：公司此次拟投资设立的天津明日宇航将负责航空航天相关新材料的研发，产业链条进一步向上游延伸，有利于公司从原材料的角度保障公司产品质量和供货进度。河北明日宇航将有效地扩大公司航空航天产品的产能，为公司进军商业航天产业提供充足的硬件条件。沈阳明日宇航将缩短交货周期，减少库存，加强客户粘性，提高企业竞争力。三家分支机构成立后，公司的航空航天产业链将得到进一步完善，为公司产品的质和量提供有力的保障。

盈利预测及投资建议：认为，公司的航空航天业务具备高度的成：长确定性，在不考虑高通量卫星业务的情况下，预计公司2016年~2018年EPS为0.17元、0.47元及0.67元，维持“增持”评级。

（证券时报网快讯中心）