21日晚间机构推荐买入：10个股迎掘金机会（附股）顺水鱼财经

' target='_blank' >江苏银行：不良改善可期 买入评级

安信证券 研究员：赵湘怀

[摘要]

■事件：江苏银行公布2016年利润106亿元，同比增长11.72%。不良贷款率为1.43%，拨备覆盖率180.56%；公司核心一级资本充足率9.01%，资本充足率11.51%。

■息差降幅收窄，非息收入快增。2016年净息差1.70%，同比下降24BP，净息差降幅收窄。报告期内利息净收入252.45亿元，同比增长5.31%。

实现非利息收入59.4亿元，同比增长47.55%。非息收入占比19.5%，同比提升5pct，增量主要来自代理手续费收入。

■资产快速增长，债券类占比提升。公司总资产规模增速达23%，领先上市银行同业。分项来看，信贷和投资资产均维持较快增长（分别为15.77%和49.54%），同业资产缩减29%。自营债券投资通过调整资产久期，有效规避了信用风险事件及市场风险影响。贷款占比39.6%同比下降2.8pct，债券投资占比43.1%，同比增长+7.3pct。广义信贷增速26%，符合MPA考核要求。

■不良率同比持平，企稳态势明显。2016年公司不良贷款率1.43%，与上年持平。关注类贷款占比3.01%，同比下降11bp。拨备覆盖率180.6%，同比下降2.3pct。逾期90天以上贷款/不良贷款比例142.4%，同比下降11pct。不良主要集中在制造业和批发零售业，批发与零售、制造业的贷款客户主要为中小企业。江苏银行近9成的网点都分布在江苏，区域经济出现企稳迹象，中小企业的经营状况好转，不良企稳可期。

■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价12.2元。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为19.7%、25.8%、28.9%，净利润增速分别为14.3%、12.4%、13.4%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为12.2元，相当于2016年1.7倍的动态市盈率。

■风险提示：宏观经济风险，信用风险，运营风险

三花智控：新业务前景广阔 买入评级

' 长江证券(' 000783,' 股吧)研究员：徐春 管泉森 孙珊

[摘要]

事件描述三花智控今日披露其16年年度报告，公司全年实现营业收入67.69亿元，同比增长9.88%，其中四季度实现16.20亿元，同比增长18.85%；实现归属上市公司股东净利润8.57亿元，同比增长41.63%，其中四季度实现1.86亿元，同比增长94.05%；公司全年实现EPS0.48元，其中四季度实现0.10元；同时，公司还披露拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。

事件评论空调产销大幅回暖，主营增速稳中有升：四季度公司主营延续较好增长，一方面由于空调渠道去库存结束后产销量大幅回暖，在此带动下公司家用制冷部件业务较上半年明显改善；另一方面商用制冷部件、亚威科及微通道换热器等新业务均维持较快增长；考虑到低基数背景下空调产销量高速增长仍将延续，公司制冷业务行业领先地位确定，收入弹性将充分释放，且新业务发展势头向好，综合影响下公司主营增速或稳中有升。

业务结构持续优化，盈利能力改善明显：公司四季度毛利率同比提升1.20pct至30.75%，随着产品结构持续优化及附加值较高的新业务占比提升，预计公司毛利率将持续处于上行通道；此外汇兑收益增加助财务费用率大幅下滑2.63pct，投资收益及营业外净收入同比大涨业对当期' 业绩也有明显增厚；总体看来，公司盈利能力明显改善助业绩增速明显优于营收，且在新业务稳步推进背景下公司盈利能力仍有提升空间。

新业务前景广阔，公司长期发展值得期待：公司新业务发展前景广阔，商用制冷业务在多联机行业快速增长带动下有望实现较好发展；亚威科业务则将充分收益于国内洗碗机渗透率提升，微通道业务16年顺利完成业绩承诺，其对风冷式产品替代仍在持续推进；以上新业务持续开拓之余，公司仍在积极探索新利润增长点，目前公司已停牌筹划发行股份收购资产事项，业务版图持续扩张背景下公司长期发展空间值得期待。

维持“买入”评级：受益空调产业链景气复苏及新业务快速增长，公司收入维持较好增长也在预期之中，且在产品结构持续优化带动下公司盈利能力明显改善，助业绩表现超预期；考虑到17年上半年空调内销高增长较为确定，公司短期业绩确定性较高，且在新业务探索有序推进背景下其长期发展也值得期待；预计公司17、18年EPS分别为0.59、0.71元，对应目前股价PE为18.18及15.33倍，维持“买入”评级。

立昂技术：助营收业绩持续高速增长 买入评级

' 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：闻学臣 郁琦

[摘要]

投资事项：

公司拟中标喀什市乡村' 视频、卡口监控及一体化联合作战平台体系项目，拟中标金额3.22亿元。

报告摘要：

积极布局南疆地区安防建设，3.22亿大额订单持续助力公司营收业绩高速增长。公司作为本地优质安防集成公司，积极布局本土尤其是南疆地区安防项目建设。公司以注册资本2000万在喀什地区设立全资子公司，加大对喀什及南疆其他地区的项目投入力度。公司本次预中标喀什市乡村视频、卡口监控及一体化联合作战平台体系项目，中标金额达到3.22亿元，接近公司2016年' 业绩快报披露公司营业总收入，该订单将助力公司2017年营收业绩持续高速增长。

南疆地区是新疆维稳的关键区域，视频布局将向乡村进一步渗透。新疆安防建设是一项巨大的系统性工程，对于安防建设的投入也将是长期持续性工作。南疆地区是新疆地区维稳的关键，在核心区域摄像头密度提升的同时，摄像头铺设范围将向乡村下沉，像本次公司中标的乡村视频类项目将越来越多，未来新疆尤其是南疆地区视频监控安防建设将迎来新的' target='_blank' >高峰期。公司作为重要的本土安防企业，同时积极布局南疆地区安防建设，将受益于这一建设趋势。

借助二级市场融资渠道，获取大额订单能力持续增强。公司安防集成工程项目客户多为政府部门，需要相关企业具有较强的垫资能力。公司依靠二级市场融资渠道，将极大地提升垫资能力，为公司未来获取更大额度的订单提供有力支撑。同时，公司有望借助PPP模式参与到未来更多地区智慧城市项目建设中，助力公司营收业绩持续高速增长。

投资建议：预计公司2016/2017/2018年EPS0.46/0.55/0.91元，对应PE115.20/96.35/58.23倍，维持“买入”评级。

风险提示:政策变化风险、订单季度波动性。

' 天通股份(' 600330,' 股吧)：声表材料国产化核心 买入评级

' 国海证券(' 000750,' 股吧)研究员：王凌涛

[摘要]

投资要点：

3月14日，天通股份于上海新国际博览中心成功举行了压电新产品发布会，首次对外展示了公司自主研发的3英寸、4英寸和6英寸的声表级晶体和声表级钽酸锂、铌酸锂、掺杂钽酸锂晶片和黑化抛光晶片，昭示了公司在国内压电产业领域的技术领先地位。

公司在晶体制造领域有着深厚的技术积累。我们在去年的深度报告中，曾详细阐述天通在蓝宝石和单晶硅领域优秀的制程能力。蓝宝石、单晶硅与压电晶体在长晶工艺方面存在相当多的融会贯通之处。公司准确把握市场脉络，凭借在蓝宝石与单晶硅领域深厚的技术积累向压电晶体领域延伸，有助于充分发挥其业务协同性，成为公司新的业务增长极。天通在LT/LN领域的布局是产业链的自然延伸，在物联网与无线终端的蓬勃发展的时代背景下，射频器件市场供不应求已是常态，而目前实现稳定高品质量产的国内公司少之又少，天通在该领域的拓延如能成功突破，必将能够成为射频器件国产化的重要支撑。

顺利量产意义重大：压电材料是射频器件国产化的重要支撑。当下国内声表器件厂商的压电基板材料主要依赖国外进口，国内的本土化供应虽有少量销售但难以实现稳定且持续的供应。近年来下游智能终端无线射频应用的不断增长令声表滤波器的需求保持着较高的增速，而在上游' 大宗商品原材料价格不断上涨的背景下，国内外声表器件厂商都面临原材料价格高企和LT/LN基板供应不足的困境。

这种行业内外整体缺货的供需背景为新增有效产能的推广营造了较好的环境，我们判断天通压电晶体在继近期实现小批量供应后，年内将顺利打通几家下游客户并逐步稳健推升产能。借助声表面波器件国产化的契机，秉承技术和规模优势，依托上市公司平台，通过三至五年的发展，逐步成长为国际主流压电晶圆供应商。

' 盈利预测和投资评级：维持买入评级。LT/LN晶体的顺利达产为公司开拓了新的利润输出点，同时年增速也相当可观，如后续新品开发和降本增效推进顺利，极有可能成为公司除装备制造之外另一大重要利润来源。公司传统磁材、蓝宝石、装备制造等领域今年仍将维持稳健的利润成长，预计公司2016-2018年净利润分别为1.1亿元、2.9亿元、4.4亿元，对应EPS0.13、0.35、0.53元，当前股价对应PE83.4、31.6、20.8倍。公司目前在手可供出售金融资产较多，去年收购亚光电子最后转为股权投资，公司持有的17.06%的股份若成功换为' 太阳鸟(' 300123,' 股吧)股份的话，约可折合价值8-9亿左右的上市公司股份；公司持有的博创科技13.31%股权按目前市值约值8.25亿元，因此公司90亿的总市值中，现金加可供出售金融资产已达到近20亿，若扣除这一块的比重，公司对应的2017年实际估值其实并不到30倍。

' 华宇软件(' 300271,' 股吧)：迅速切入教育信息化领域 买入评级

渤海证券 研究员：王洪磊

[摘要]

事件：

公司拟以14.88亿元收购联奕科技100%股权，其中，以现金方式支付4.76亿元，剩余10.12亿元以发行股份的方式支付，发行价格为16.73元/股，共计发行6048万股。同时，公司拟向包括上市公司实际控制人' target='_blank' >邵学在内的不超过5名符合中国证监会规定的特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过4.9亿元（实际控制人邵学拟认购2亿元，并锁定36个月），将全部用于支付本次交易现金对价和中介机构费用。

点评：

并购联奕科技，迅速切入教育信息化领域国内领先的数字校园建设解决方案提供商，市场份额居前三位。联奕科技是国内领先的数字化校园建设综合解决方案提供商，成立于2004年，自成立以来一直以数字化校园建设为核心，为国内各大高校、高职、中职及普教学校提供教育信息化服务，具体包括教育信息化系统的软件和硬件集成、数字化校园软件开发、移动校园建设及校园' 数据管理等多方面内容。目前，联奕科技以华南为中心，业务覆盖全国28个省市、自治区，已成功为500多所高校提供了信息化规划与建设服务，已有超过400万高校用户使用联奕服务，市场覆盖率约为12%，市场份额稳居前三位。

并购联奕科技，迅速切入教育信息化行业，业绩承诺显著增厚公司业绩。1）目前，公司已经完成“五纵四横”的业务布局，此次通过并购联奕科技，公司将快速切入教育信息化领域，构建教育信息化领域全方位的行业应用解决方案和服务能力，进一步拓展在“泛政府细分行业”的业务布局，使公司业务在多个垂直行业拓展，能够避免过于依赖单一行业所带来的业绩波动风险。2）联奕科技2017-2019年的业绩承诺分别为不低于7600万元、11000万元、14400万元，三年复合增长率37.65%，并表后将对上市公司业绩增长提供有力支撑。此外，随着系统集成业务占比下降，软件业务占比提升，联奕科技的毛利率稳中有升，2015、2016年毛利率分别为48.57%和51.52%，显示出良好的盈利能力。

投资建议我们认为，公司并购联奕科技能使公司迅速切入教育信息化领域，掘金千亿级教育信息化市场，打开业绩增长空间，同时垂直行业的横向拓展也将使公司有效摆脱对于单一行业过于依赖所带来的业绩波动风险。联奕科技并表后将进一步增厚公司业绩，提升公司业绩表现。综上，我们看好公司的业务布局和未来的业务发展，暂不考虑联奕科技并表所带来的业绩增厚，维持对公司的盈利预测，预计公司17-19年的EPS分别为0.53、0.70和0.90元/股，维持“买入”评级。

风险提示业务整合不达预期；宏观经济风险；业绩承诺未完成带来商誉减值风险；并购重组审核风险等。

' 中材国际(' 600970,' 股吧)：环保业务势头亮眼 买入评级

' 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：岳恒宇

[摘要]

核心观点：

海外新签订单大幅下滑但整体在手订单较为饱满，毛利率有所提升海外订单236.3亿元，占全年新签订单总额的85%，同比减少17.09%。

费用率上升、资产减值损失上升，净利率下降计提' 德国HAZEMAG商誉减值1.24亿元所致。

收现比上升，付现比下降，经营性现金流好转公司环保业务增速较好，期待安徽节源今年发力全年实现节能环保类业务收入5.57亿，较去年同期增长11.31%。新签节能环保类合同17.53亿元，较去年同期增长107%。安徽节源前两年完成三年承诺净利润的38%，期待今年提速。

两大建材集团合并，受益于' 国企改革、' 一带一路投资建议受国内外水泥需求放缓影响，公司去年新签合同有所下降，可能对今年业绩造成一定压力。公司未来将努力拓宽业务领域，发展非水泥EPC业务以及加快布局环保板块，在水泥业务上也将切入后的投资运营，目前处于准备阶段。' target='_blank' >中材集团和中建材集团重组事宜目前虽未对公司产生实质影响，但合并后为解决同业竞争问题可能进行资产整合。公司将受益于一带一路、人民币贬值、国企改革等利好，我们继续看好公司中长期发展，预计公司2017-2019年EPS为0.38、0.42、0.46元，维持公司的“买入”评级。

风险提示海外地区经济情况不佳、政治环境不稳定；新业务开展不达预期；国内外水泥投资加速下行。

' 焦点科技(' 002315,' 股吧)：' 保险业务猛增长 买入评级

东北证券 研究员：闻学臣 郁琦

[摘要]

投资事件：

公司年报：（1）2016年收入6.84亿元，同比增加38.31%，扣非归母利润0.13亿元，同比增加22.8倍。（2）利润分配预案：10转10派10元。（3）2017年Q1' 业绩预告：扭亏为盈利，归母利润0.1-0.2亿元。

报告摘要：

业绩增长得益于电商和保险双增长。公司电商业务包括传统的B2B业务和外贸综合服务，后者主要包括海外仓储、国际品牌孵化、海外客户导流、进出口综合服务等。传统B2B业务创收5.08亿元，同比增速为23.63%，外贸综合服务业务创收1.04亿元，同比增速为84.50%；2016年中国制造网付费会员数目16115位，同比去年增加2130位。

' 互联网保险业务与国内70余家保险公司合作，为B端和C端客户提供6,000多款保险产品，收入规模达0.63亿元，同比增速为195.51%。

成功布局跨境电商综合服务全生态体系，业绩增厚效应明显。在传统B2B业务基础上，公司叠加外贸服务（焦点进出口）、海外仓储及品牌孵化（InQbrands）、渠道流量（DOBA)、金融服务（互联网小贷、跨境支付）等综合性服务。跨境电商综合服务生态体系已搭建完成。

生态体系各板块间协同效应显著：会员费收入同比提高43.81%；认证供应商服务收入同比提高22.7%；商品销售收入同比提高53.76%；咨询服务费收入同比增加1056倍；小贷业务的利息收入近100万元，实现从无到有的突破。跨境电商综合服务生态对公司业绩增厚影响显著。

龙头企业享受行业红利，互联网保险业务爆发式增长。互联网保险行业目前正处于高成长的风口。2015年网销保费规模实现了1.6倍的同比增长，并且2016上半年互联网人身险实现保费收入1,431.1亿元，同比增长150%。现阶段网络车险和理财险受政策影响较大，但寿险依旧维持较高增速。公司旗下的慧择网和新一站销售产品以保障型险种为主，并且两者分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。

在行业高增长情况下，公司互联网保险业务有望持续爆发式增长。

投资建议：预计公司2017/2018/2019年EPS1.54/3.01/4.67元，对应PE41.07/20.96/13.54倍，给予“买入”评级。

风险提示：跨境电商综合服务和互联网保险发展不达预期

中材国际：2017年国企改革深化或提升业绩 买入评级

东北证券 研究员：王小勇

[摘要]

报告摘要：

Q4业绩拖累全年表现，主要是因为工程建设与装备制造业绩下滑、计提商誉减值影响。公司发布2016年年报，报告期内实现总营收190.07亿元，同比下降15.88%；归母净利润5.11亿元，同比下降23.02%，EPS为0.29元。分季度来看，2016年四个季度分别实现营收42.63亿（-6.1%）、42.99亿（-11.3%）、40.69亿（-17.3%）、63.76亿（-23.1%），归母净利润1.29亿（10.0%）、1.82亿（8.2%）、1.73亿（58.5%）、0.28亿（-89.7%），四季度业绩下滑严重拖累公司全年表现，主要是因为工程建设与装备制造业绩下降较为明显，以及公司所收购的德国HAZEMAG盈利情况低于预期，使得公司计提商誉减值1.24亿元。

毛利率有所回升，管理费用率、资产减值损失比上升导致净利率略有下滑。报告期内：（1）公司实现毛利率12.24%，较去年同期提升1.45个pct，净利率2.68%，下降0.19个pct；（2）销售费用率为1.47%，上升0.22个pct，管理费用率7.21%，上升1.32个pct，财务费用率-0.66%，下降0.37个pct；（3）资产减值损失比为0.84%，上升0.59个pct较为明显，主要是因为前述计提德国HAZEMAG商誉减值1.24亿元，导致资产减值损失大增。

利用“一带一路”历史机遇，积极开拓海外市场。公司全球市场占有率连续9年保持世界第一，近十年来累计签订境外合同逾2000亿元；其中仅2014-2016年，公司海外订单覆盖“一带一路”沿线国家22个，合同额约400亿。2016年公司新签合同额的85%、营业收入的85%均来自于海外市场。随着“一带一路”沿线国家的基础设施建设需求增加，新增水泥生产线需求将逐步释放，公司业绩或将持续受益。

2017年国企改革深化或提升公司业绩。2017年将是国企改革见效之年，截至目前，中国中材集团与' 中国建筑材料集团重组已获商务部反垄断局批复并已完成工商变更登记，我们预计后续' target='_blank' >中国建材集团层面的改革动作或将不断深化，公司作为集团旗下优质的上市平台，业绩或将提升。

维持公司“买入”的投资评级。预计公司2017~2019年EPS分别为0.36/0.45/0.56元。当前股价对应2017年的PE为21倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务推进不及预期、国企改革进程不及预期。

荣泰健康：IPO助力新征程 买入评级

' 国元证券(' 000728,' 股吧)研究员：邹翠利

[摘要]

投资要点：

外销方面，公司出口市场的份额迅速提升至第二位，加速赶超第一名；目前全球按摩椅保有量最高的是日本，未来中国和' 美国按摩椅销售将是增速最快的两个国家，未来年均10%的复合增长率可期，预计到2018年全球市场规模将达到138亿美元；深耕国内市场，先后启用' target='_blank' >黄晓明、林志玲两位一线大明星做代言人，并正在积极探索与按摩椅业务相关的互联网大健康服务、与喜马拉雅和暴风集团合作的互联网娱乐等多样化的互联网+服务，公司正在推进按摩椅转化为多频次按摩服务的摩摩哒平台，去年已实现一万台咖啡馆、电影院等高人流量场所的投放，且2016年已经微幅盈利，未来几年计划投放五到十万台，多频次按摩服务的爆发值得期待；上市一个月后就推出股权激励计划，行权价130元（相对市价折价不到10%），2017/2018/2019年净利润增长率为16%/14%/13%。预计公司2017/2018/2019实现EPS4.78/5.89/6.85元，首次覆盖，给予“买入”投资评级

' 三联商社(' 600898,' 股吧)：智能手机业务加厚公司业绩 买入评级

' target='_blank' >联讯证券研究员：王凤华

[摘要]

事件公司发布2016年年度报告：全年共实现营收11.50亿元，同比增长30.71%；实现归母净利润1,619.22万元，同比下降30.82%；EPS为0.06元，同比减少30.85%；扣非后归母净利润为2,178.83万元，同比增长6.68%。其中，公司第四季度共实现营业收入5.12亿元；归母净利润698.98万元；扣非后归母净利润1,460.37万元。

按照主业区分，公司家电业务收入8.07亿元，手机业务收入3.43亿元，剔除手机业务，家电收入同比下降8.28%。主要原因是受到行业增速放缓经济下行，市场竞争加剧的影响。

毛利率为13.29%，手机业务提升公司盈利能力2016年公司毛利率为13.29%，较上年同期增加0.21PCT。2016年全年期间费用率为11.50%，较上年同期降低1PCT。其中，销售费用率4.17%，较上年同期降低1.97PCT；管理费用率6.48%，较上年同期增加2.21PCT；财务费用率0.85%，较上年同期增加0.76PCT。

分业态来看，家电零售业的毛利率为9.74%，较上年同期减少0.16PCT。

新展开的移动通讯业务的毛利率为11.67%。总体来看，家电行业的持续下行对公司检点业务造成了不利影响，但公司在2016年收购了德景电子100%股权，布局移动通讯业务为公司的盈利能力积极作用。

收购德景电子100%股权，快速切入智能手机市场2016年9月，公司以8亿现金收购德景电子100%股权。德景电子作为智能移动通讯行业翘楚，帮助公司迅速切入智能手机领域，成为国美旗下专业智能手机平台。德景电子承诺2016-2018年度可实现净利润分别为人民币6,000万元、8,000万元、10,000万元，2016年承诺净利润是公司2015年全年净利润的2.56倍。从《浙江德景电子科技有限公司盈利预测与实际经营差异表的审核报告》看到，德景电子2016年全年实现归母净利润6,973.52万元，超额完成了业绩承诺，大幅增厚公司业绩。

德景电子作为安全手机行业标杆，研发实力雄厚，拥有多项核心技术及专利。

在手机语音加密、数据加密、智能安全双操作系统、生物识别技术等方面经验丰富。德景电子与展讯科技、中科虹霸及元心科技共同研发出的“紫潭安全手机”有望成为该行业的里程碑式事件。Counterpoint估算安全手机市场规模在160亿人民币以上，未来几年也将以20%-30%的速度高速增长，拥有广阔的前景。