24日晚间机构推荐买入：10个股迎掘金机会(附股)顺水鱼财经

' 海天味业(' 603288,' 股吧)：营收增速居' 大众品前列 买入评级

安信证券 研究员：苏铖

■事件：公司发布2016年年度报告。2016年全年实现收入124.59亿元，同比增长10.31%；归属于上市公司股东的净利润28.43亿元，同比增长13.29%。其中，四季度实现收入34.98亿元，同比增长10.28%；归属于上市公司股东的净利润8.04亿元，同比增长20.23%。

■调味品收入稳健增长，产品覆盖全面组合优势突出。在调味品行业整体增速放缓的背景下，公司作为行业龙头在2016年依然实现了收入端两位数稳健增长，其中主要品类酱油实现收入75.79亿元，同比增速高达12.84%，调味酱收入同比基本持平，耗油实现小个位数增长。尽管非酱油品类增速有所放缓，但公司产品线非常全面，无论是不同品类还是不同价格带均有对应产品，产品覆盖面广、组合优势突出，能更好地服务下游需求，且有助于提升品牌价值摊薄推广成本。

■一骑绝尘净利率再创新高，定价权越发凸显。受益于原材料成本下降、产品结构升级及新产能投产生产效率提升，公司调味品业务的毛利率在2016年迎来较明显的提升，同比上升2.9pct至45.12%；在公司主动加大费用投入去拓展市场的情况下，净利率同比上升0.6pct至22.8%再创新高。海天作为国内调味品行业的绝对龙头，规模优势远非其他竞争对手可比；而在行业地位稳固的背景下，公司的定价权越发凸显。今年1月起公司率先对大部分产品进行提价，根据草根调研' 数据平均提价幅度在5%左右，基本可以覆盖成本上涨压力。我们认为此次提价对公司销量影响相对有限，而绝对龙头的定价实力则再次得到彰显。

■区域扩张及渠道下沉仍有空间，短期费用增加无碍长期趋势向好。分区域来看，中西部地区增长势头仍强，收入增速均超过15%，其他区域则实现了个位数同比增长。目前公司已将销售网络渗透到国内绝大部分县市，渠道营销网络实力强大，管理能力突出。但行业整体格局目前依然较为分散，我们认为公司在区域拓展和渠道下沉两个方向上仍有机会。去年以来，公司加大了广告营销投入加快扩张步伐，导致销售费用率同比增加1.65pct至12.52%，但随着公司规模进一步扩大，所投入的费用将得到有效摊薄，长期趋势依然向好，盈利能力有望持续提升。

■投资建议：我们预计公司2017年-2018年的收入增速分别为16.3%、17.2%，净利润增速分别为21.2%、19.2%，维持买入-B的投资评级，基于2017年确定性白马的估值溢价考虑，给予6个月目标价38.1元，对应2017年30倍P/E。

■风险提示：原材料成本上行，提价影响超预期，食品安全问题。

' 平高电气(' 600312,' 股吧)：中低压业务和国际工程添动力 买入评级

安信证券 研究员：黄守宏

■事件：平高电气公布2016年利润12.20亿元，同比增长37.85%；实现每股EPS0.93元，' 业绩符合预期。公司计划每10股派发现金股利6.00元（含税）。

■特高压订单密集交付，支撑业绩增长：2016年公司高压板块营收54.75亿元，占比61.73%，同比增长3.99%。报告期内特高压建设成绩显著，南京站、北京东站、蒙西站、晋北站4个特高压项目、37间隔1100千伏GIS按期投运。2016年公司高压开关设备在超、特高压细分市场保持总体稳定，行业毛利率保持相对稳定。2016年公司研制的百万伏套管、新型252kVGIS、一二次集成项目取得业绩资质，培育了新的业绩增长点。根据' target='_blank' >国家电网2016年社会责任报告，2016年国家电网公司完成电网投资4977亿元，同比增长10.09%，特高压“三交一直”工程投产，“三交六直”工程在建，特高压电网在建在运线路长度超过3万公里；同时，国家电网计划2017年投资4657亿元用于电网建设。

我国电网建设大规模投入，将确保未来几年公司持续发展。根据公司年报披露的经营计划，2017年营收预计将达95-112亿元，利润总额预计将达13-17亿元。

■收购资产完善中低压设备产品线：中低压及配网板块营收14.79%，占比16.67%。中低压及配网板块营收大幅增长主因是公司完成2015年非公开发行' 股票 工作，收购平高集团持有的上海天灵77.50%股权，平高威海100%股权，平高通用100%股权及国际工程100%股权，构成同一控制下企业合并，需对前期数据追溯调整，造成季度数据与已披露定期报告数据存在差异。其中平高通用实现营收11.1亿元、平高威海实现营收3.2亿元。此次收购标的公司承诺2016-2018年，利润分别是2.13亿元、2.71亿元、3.47亿元。目前招标体制逐渐转变为“均价中标”政策，此次收购的标的将成为公司2017年利润的重要增长点。

■“' 一带一路”战略积极推进，为高压/特高压业务提供持续增长动力：

2016年公司国际业务板块营收9.33亿元，同比增长8.4倍，国际业务在公司营收中的占比达到10.52%。在一带一路沿线市场，公司业务拓展顺利：2016年签订《中伊能源合作框架协议》中首个落地项目，公司将为' 伊朗67个变电站设备成套供货合同。' 印度工厂作为海外基地，根据公司年报目前印度工厂已完成百万伏GIL生产线建设，未来或将带动“一带一路”沿线新市场开拓。

■创新板块运维服务占比提升，大股东增持2%彰显信心：运维服务板块营收8.65亿元，占比9.75%。创新业务模式，运维检修板块新增合同同比增长大，2016年公司与云南、新疆等多个地区签订检修框架协议，围绕特高压、一二次设备集成、运维检修、检验试验等项目开展合作，为公司提升检修业务占比打下基础。

■大股东增持，彰显对未来发展信心：2017年1月5日，公司' 公告大股东平高集团，将增持不低于1,357万股（公司股份的1%），不超过2,714万股（即公司总股本的2%）。大股东此次增持彰显了对公司未来发展的信心，同时也有利于公司未来订单的获取。

■投资建议：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.19/1.43/1.62元，业绩增速分别为32%、20%、13%。2017/18年特高压集中交付，公司中低压业务和国际业务推进顺利，我们认为未来业绩增长确定。维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为21.98元。

' 中信证券(' 600030,' 股吧)：多项业务稳居市场前列 买入评级

' 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：曹恒乾 商田

核心观点：

业绩：综合收益减少47.7%，主要为经纪、自营业务收入下滑影响回顾2016年证券行业经营环境：证券市场先抑后扬，震荡回暖，监管环境趋于稳定。上证综指下跌12.3%，中证全债上涨2.0%；沪深两市日均成交额5190.9亿元，同比下降50.1%；境内股权融资额19,672.5亿元，同比增长27.3%；两融余额9392.5亿元，同比下降20.0%。证券行业实现营业收入3279.9亿元、净利润1234.5亿元，同比分别下降43.0%、49.6%。

从2016年公司经营数据来看，归母综合收益、净利润分别为96.0、103.7亿元，同比分别变动-56.5%、-47.7%，对应每股综合收益、净利润分别为0.79元、0.86元，综合收益下降主要因为经纪、自营业绩下滑影响。

2016年利润分配方案：每10股派发现金股利3.5元（含税）。

收入：多项业务排名稳居市场前列1）投行：收入同比增长20%，在会项目储备丰富。2016年公司实现投行收入53.9亿元，同比增长20.4%，归于公司再融资承销规模大幅增长影响。

股权融资方面：2016年公司主承销单数和主承销金额均排名市场第一。债券融资方面，2016年，公司债券承销金额排名同业第二，承销只数排名同业第三。公司目前在会项目共58个，包括27单IPO、26单再融资、5单并购重组，储备项目丰富，IPO审批提速背景下，有望快速贡献收益。

2）资管：收入同比增长4%，归于资管规模稳健增长影响。2016年公司实现资管业务收入63.8亿元，同比增长4.5%，主要归于公司资管产品规模增长影响。公司资产管理业务受托总规模及行业占比继续保持行业第一。

3）自营：收入下降64%，归于股债市场波动影响。2016年公司自营业务收益69.9亿元（含可供出售类浮盈），同比下滑64.0%，归于股债市场波动影响。2016年公司自营资产2522.5亿元，同比增长3%。2016年公司自营资产总收益率2.8%，较上年同期的9.0%出现较大下滑。截至报告期末，公司对专户投资的资金所在明细项浮亏6.1%。

4）经纪：收入同比下降48%，份额稳居行业前列。2016年公司经纪业务收入94.95亿元，同比下降48.3%，主要归于2016年二级市场股基市场成交量下滑影响。2016年，公司代理股票 基金交易总额人民币14.92万亿元，市场份额5.72%，排名维持第二；代理买卖手续费净收入市场份额5.31%，较2015年增长4%，排名提升三位至市场第二。

投资建议：公司基本面低谷已过，长期发展势头向好据我们测算，受益于良好的自营环境及低基数影响，预计2017年1季度上市' 券商业绩有望显著改善。目前大型券商如中信证券、' 海通证券(' 600837,' 股吧)2016年P/B估值分别为1.31、1.55倍，整体仍处于底部区域，建议关注一' 季报业绩。

公司层面，1）公司股债承销、经纪份额、两融份额、资管规模等多项业务指标稳居市场前列，券商板块龙头地位稳固；2）公司目前在会项目共58个，包括27单IPO、26单再融资、5单并购重组，储备项目丰富，IPO审批提速背景下，有望快速贡献收益；3）国际化发展方面，公司完成了对中信里昂证券与中信证券国际的阶段性整合，国际化股、债业务竞争力提升。

预计公司2017-18年每股综合收益1.20、1.39元，17年末BVPS为12.54元，对应2017-18年PE为13、12倍，17年末PB为1.28倍。公司基本面低谷已过，长期发展势头向好，维持“买入”评级。

风险提示：券商牌照放开、成交量大幅萎缩等

' 华通医药(' 002758,' 股吧)：业绩短期受影响 买入评级

' 西南证券(' 600369,' 股吧)研究员：朱国广 施跃

事件：公司2016年实现营业收入12.58亿元，同比增长3.12%；归母净利润4016万元，同比下滑14.47%；扣非后归母净利润3816万元，同比下滑12.9%。

中药配方颗粒投入期，短期拖累业绩。1）全资子公司浙江景岳堂药业2015年底取得中药配方颗粒科研试点资质，2016年对科研生产及营销队伍的建设进行了持续投入，三费增加884万元；2）配方颗粒销售业务虽已取得突破性发展，但尚处于初级阶段，业务收入还较小，尚不足抵消成本费用，导致整体盈利水平小幅下滑；3）商业零售基本平稳，受两票制及市场竞争加剧影响，增速有所放缓，未来中药配方颗粒业务将成为公司新的业绩增长点。

浙江省稀缺的中药配方颗粒科研专项资质。1）景岳堂的“配方颗粒关键工艺技术与质量研究及临床试验”项目于2015年12月被列入浙江省中药配方颗粒科研专项，是省内被列入该专项仅有的两家企业之一；2）浙江是首个将中药配方颗粒作为独立药品来列入地方医保范围的省份，预计后续在省内有望全面纳入医保；3）公司中药配方颗粒科研生产备案品种数量达600多种，基本能够满足医疗机构临床配方需求，销售对象为省内医疗机构，目前已中标浙江省中医院、新昌县人民医院等多家医疗机构，预计2017年配方颗粒收入有望过亿。

中药配方颗粒行业竞争格局好，市场空间大。1）配方颗粒相比传统中药饮片具有成分可控、便携、易于储存等优点，对中药饮片将产生部分替代。当前我国中药饮片市场规模约1600亿，2015年中药配方颗粒市场规模约80亿，预计2020年超过300亿，CAGR达30%；2）从国内竞争格局来看，天江、红日、华润等六家获得生产批文，部分省份放开试点；3）《中药配方颗粒管理办法（征求意见稿）》核心思想意在强调提高准入标准，已经于2016年3月反馈至CFDA，我们预计在一系列征求意见之后，中药配方颗粒试点资质放开是大势所趋。

定增扩产能助长期发展。1）公司拟定增6亿元用于1000吨中药配方颗粒、10000吨中药饮片项目建设；2）员工持股计划参与其中，长期看好未来发展。

' 盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.51元、0.79元、1.21元，对应市盈率为54倍、35倍、23倍。我们认为公司传统主业稳健，新业务中药配方颗粒爆发力强，维持“买入”评级。

棕榈股份：高管增持显信心 买入评级

' 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：王小勇

报告摘要：

事件：3月23日晚，公司发布公告，与山东蓬莱市人民政府签署《葡萄酒特色小镇项目合作协议书》，拟在蓬莱市刘家沟镇范围内206国道两侧约10平方公里，整体打造葡萄酒特色小镇，项目投资估算约20亿元。

特色小镇产品线再延伸，生态城镇业务进一步开拓。此次合作协议项目的建设地点蓬莱市刘家沟镇，是首批127个“国家级特色小镇”之一，公司与蓬莱市人民政府积极打造“葡萄酒小镇”，是继长沙“浔龙河”、贵阳“时光贵州”、贵安“云漫湖”等生态城镇项目之后的又一重大项目，也是公司特色小镇产品线从艺术小镇、文旅小镇、体育小镇再延伸到葡萄酒小镇的战略项目，协议的签订将进一步推动公司生态城镇业务的开拓，标志着公司生态城镇模式的成熟，大大提升公司在特色小镇业务领域的品牌优势和领军地位。2015年以来，公司与各地政府签署了规模庞大的合作协议，计划投资金额达到了453.5亿元，在生态城镇建设获政策力挺、加速推广的背景之下，战略合作框架协议后续有望落地，增厚公司业绩。

PPP业务进展迅速，订单发力井喷。2015年以来，公司借PPP政策东风，通过PPP加大市政园林业务拓展力度，PPP业务进展迅速，订单发力井喷。据统计，2015年以来公司已公告合同订单金额达104.5亿元，其中PPP合同订单9个，金额达85.2亿元；我们认为2017年将是PPP落地的大年，公司签订的订单有望加速落地。

高管大幅增持，彰显对公司未来发展前景的强烈信心。3月20日，公司发布公告，董事、总经理林从孝通过' 信托计划于3月13日至3月16日增持1725万股（占公司总股本1.25%），增持金额约1.60亿元。此前公司副总经理兼董秘冯玉兰曾于1月17日增持122.5万股，增持金额约1010.5万。高管的连续增持，彰显出对公司价值的认可以及对公司未来发展前景的强烈信心。

预计公司2017、2018年EPS分别为0.32元、0.48元。当前股价对应2017年的PE为31倍，维持“买入”评级。

风险提示：PPP落地效果不及预期、生态城镇项目建设不及预期等。

' 安洁科技(' 002635,' 股吧)：有望切入大客户新产品供应体系 买入评级

' 国信证券(' 002736,' 股吧)研究员：刘翔

公布2016年年报：营业收入18.27亿，净利润3.87亿公司2016年实现营业总收入18.27亿，同比下降-2.87%；归母净利润3.87亿，同比上升26.08%。公司公布利润分配预案：每10股送3.00元，以资本公积金每10股转增5股。

主营业务收入保持稳健，盈利能力持续提升报告期内，消费类电脑及通讯产品收入10.13亿元，同比下降11%。原因是下游客户压价。但公司正着力优化此块业务客户结构，已成功进入微软surface和惠普电脑供应链；信息存储及汽车电子产品业务收入7.73亿元，同比上升11%。

原因是存储器、' 新能源汽车功能件和结构件市场拓展顺利。公司销售毛利率为35.01%，同比上升2.60%，净利率20.98%，同比增长30.55%，经营活动现金流净额增加3.32亿元，同比上升141.59%，盈利能力不断提升。

手机和新能源汽车两大客户订单量价双升，收入爆发在即手机功能件业务主要客户A将在今年对其新手机产品做重大革新，为3D热压膜、包装膜、无线充电散热材料带来增量空间，新能源汽车客户T的Powerwall2家庭储能系统预计下个月上市，同时其新款车型也将在今年量产。在两大客户双重推动下，公司为其提供的功能件和金属件产品将量价双升，促使业绩站上新台阶。

外延收购稳步进展，股权激励顺利推行公司拟34亿元收购国内消费电子精密金属结构件龙头威博精密100%股权，其三年承诺业绩为3.3亿元，4.2亿元，5.3亿元，并表后将大幅增厚公司业绩。

同时公司拟向115名核心骨干实施股权激励，为发展注入新的活力。

给予买入评级看好公司下游大客户订单量价双升及与威博精密整合效应。预计17-19年净利润630/1182/1583百万元，不考虑增发摊薄，EPS1.62/3.04/4.07元，对应17-19年的PE分别为24X、13X和9X，给予“买入”评级。

风险提示行业竞争加剧的风险；消费电子及新能源汽车销量下滑风险。

' 中文传媒(' 600373,' 股吧)：智明星通业绩爆发 买入评级

报告摘要：

事件：

中文传媒发布2016年年度报告，2016年公司实现营业收入127.76亿元，同比增长10.12%，实现归母净利润12.95亿元，同比增长22.44%。

其中，2016Q4公司实现营业收入35.55亿元，同比增长-1.61%，实现归母净利润3.07亿元，同比增长25.98%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币1.20元（含税）。

点评：

智明星通业绩爆发，推广费用直线下降。2016年，智明星通实现营业收入47.38亿元，同比增长51.65%；合并层面归母净利润5.93亿元，同比增长83.47%；扣除补计智明星通管理层超额奖励0.89亿元后对中文传媒净贡献5.04亿元，比上年同期3.23亿元增长56.04%。2016Q4，公司游戏推广费用为980.94万元，同比下降98.14%，环比下降97.49%，推广费用占营业收入比例仅为0.89%，为历史最低水平。随着《COK》进入稳定期及推广费用的持续下降，公司业绩将加速释放。

游戏项目丰富，与动视暴雪合作值得期待。除《COK》外，公司目前在营游戏还包括《COQ：女王的纷争》、《MR：魔法英雄》、《AOK:王权争霸》、《TotalWar：全面战争》等，后续流水表现值得期待。此外，公司将与动视暴雪合作，基于《COD：使命召唤》IP联合开发运营手游。本次合作无版权金，游戏研发及推广费用由双方共同承担，游戏流水共同分成，比例为渠道后流水的50%，合作时间为新游戏全球上线后3年（可自动续期1年）。本次与世界顶级游戏开发商进行IP合作彰显智明星通的全球品牌影响力，有利于双方资源共享和优势互补，未来公司业绩有望持续稳健增长。

' 中国平安：风控优势体现 买入评级

核心观点：

2016业绩公布净利润623.94亿元,同比上涨15.1%，EPS3.5元；综合收益547.10亿元，同比增长0.3%；净资产3,834.49亿元，扣除分红和融资影响后实际较15年底上升了17.7%，BVPS为20.98元。内含价值6,377.03亿元，每股内含价值34.88元，扣除分红和融资影响后实际同比增长17.5%，新业务价值508.05亿元，同比上升32.2%，每股新业务价值2.78元。

抗风险能力凸显，业绩整体稳健2016年国内经济环境波动较大，中国平安依旧保持稳健增长，实现净利润623.94亿元,同比上涨15.1%。从利润分布来看，' 保险本业依旧强劲，寿险、财险实现净利润225.96元、123.15亿元。寿险净利润同比增长18.98%，财险业务基本持平。资产管理业务中，信托、证券业务净利润小幅下滑。

' 互联网业务盈利53.51亿元，主要由' target='_blank' >于平安海外控股转让锦联有限100%股权给陆金所控股的股权交易，确认利润94.97亿元。

新业务价值高增，代理人规模创纪录2016年，平安寿险实现规模保费3,552.74亿元，同比增长25.3%；个人业务实现规模保费3,533.80亿元，同比增长25.3%，其中新业务规模保费1,217.07亿元，同比增长38.1%。2016年平安寿险保费收入中，分红险、万能险、传统险占比分别为38.6%、24.8%和13.7%，其中传统险保费收入510.89亿元，同比增长49.5%，占比提高2.28%，符合行业回归保障趋势。

代理人规模首次突破110万，同比增长27.7%，有力保证寿险销售的持续性。

财险维持承保盈利，车险地位稳固2016年，平安产险实现保费收入1,779.08亿元，同比增长8.7%，其中车险保费收入1,485.01亿元，同比增长13.4%。车险第一品牌依旧稳固，车险市场占有率21.7%，较15年进一步上升。财险业务总体综合成本率95.9%，保持承保盈利，其中车险综合成本率97.9%。平安车险充分利用集团互联网优势，16年“平安好车主”APP绑车用户已突破1,774万，月度活跃率占据汽车后市场领域第一位。

较早布局另类资产，风控优势显现2016年集团保险总投资收益率5.3%，较15年回落2.5个百分点，主要归于资本市场低迷，债市低利率压力等因素。中国平安过去十年平均总投资收益率5.3%，16年表现符合平均水准。考虑当期公允价值变动，平安过去十年平均真实投资收益率为5.7%。值得注意的是，平安13、14年开始已积极布局另类、非标领域，并获得许都优质资产项目，其中债权、信托计划3A评级数量占比超过95%，同时集团内部具备完善的非标资产风险评估体系，风控优势显现。2016年集团其他投资占比15.1%，较15年增加1.8%。

投资建议预计17年EPS4.02元，BVPS23.22元，对应17年P/EV（内含价值倍数）0.9倍，P/E8.96倍，P/B1.55倍，临近历史低点，维持买入评级。

风险提示利率波动对保险准本金影响过大等。

' 中国国旅(' 601888,' 股吧)：继续看好免税龙头 买入评级

广发证券 研究员：安鹏 沈涛

事件：中国国旅发布公告，就与日上免税合作事项进行说明事件：3月23日中国国旅发布说明公告，就近日媒体报道了公司全资子公司中免公司与首都机场免税店目前的运营商日上免税行（中国）有限公司（以下简称“日上中国”）之间的合作事项进行说明，中免公司与日上中国之间的合作事项尚待相关方履行内外部决策及审批程序，且上述合作事项能否最终实现还取决于能否中标首都机场免税项目相关标段经营权。

点评：根据国家企业信用信息系统显示，中免集团业已入股日上中国公司，核准日期为2017年3月14日，中免集团认缴注册资本319.26万美元，占比51%。

日上中国的法定代表人由江世乾变更为中免集团领导王轩。

日上免税行概况：业内实力雄厚的免税巨头，近年发展快速日上中国的投资方日上免税行是经中国政府批准的经营机场免税店的专业机构，目前在中国最重要的三大门户机场北京首都国际机场（T2和T3航站楼）、上海浦东国际机场（T1、T2）和上海虹桥国际机场（T1航站楼）的机场免税业务。根据Moodie报告，2015年日上免税行销售额体量居世界第10位，实现销售额13.4亿欧元（约合人民币90亿元），同比增长16.8%，10-15年销售额五年复合增速达到25.6%。

多个机场招标渐行渐近，长期看好免税龙头，维持“买入”评级中国国旅主要业绩贡献来自免税业务，近期中免集团多项机场招标持续推进：（1）香港机场和首都机场竞标：首都机场方面，免税业务距前份租约到期已逾一年，结合国家鼓励竞争的政策导向，以及中免集团参股日上中国或在一定程度上缓解竞争。根据TRBusiness数据，15年首都机场免税业务的营业收入达到41亿元，较14年38亿同比增长8%。假设16年收入增速为10%，首都机场16年整体免税业务营收约为45亿元。香港国际机场方面，免税店预计在今年4月开标，公司自去年与港中旅合并后，在香港地区竞争力大增，且国家规定采取分段竞标方式，三大标段将花落三家，此次中免集团联合' 法国拉加代尔集团竞标实力强劲。（2）三亚客流回暖：去年下半年以来三亚客流量大幅回暖，各月接待过夜游客数量同比增长率均超过10%，整体环境的回暖带动公司三亚海棠湾免税业务持续向好。未来海棠湾地区多个大型' 旅游项目未来有望形成集聚效应，进一步吸引购物客流。（3）入境免税业务逐步落地：去年2月，中央政府发文同意在全国19家个口岸（包括广州' 白云机场(' 600004,' 股吧)、杭州萧山机场、成都双流机场等）增设进境免税店，其中7家为公司在出境免税业务方面的合作伙伴。凭借合作关系和运营经验，公司未来有望取得这些机场的进境免税业务经营权。截至今年2月，公司已成功中标昆明长水机场免税店，面积489平方米。（4）内部管理机制改革：年初具有中免集团背景的' target='_blank' >李刚、彭辉进入核心管理层，有望在内部实施机制改革，带动盈利增长。而去年年底，曾在DFS供职26年的LeeCharnCheng出任中免集团首席运营官，显示出公司引进国际免税业高端人才，借助先进经验，谋求国际化发展。（5）市内免税业务前景广阔：港中旅拥有中侨免税店牌照，与中国国旅合并后，有望借助中免集团的渠道优势和运作能力，在未来激活市内免税牌照。目前国内仅有中出服和港中旅拥有市内免税牌照，随着城市消费升级加快，公司在市内免税业领域将大有可为。由于机场招标结果存在不确定性，未考虑机场中标带来业绩增厚，预计公司16-18年EPS分别为1.78、2.01和2.18元，对应17、18年PE28、26倍，维持“买入”评级。

风险提示：审批风险、机场招标情况低于预期、三亚免税店盈利不及预期。

' target='_blank' >新大陆：打造智能硬件+支付+商户服务生态 买入评级

' 东吴证券(' 601555,' 股吧)研究员：郝彪 朱悦如

[摘要]

投资要点国内电子支付龙头，收购国通星驿打通支付全产业链：公司围绕POS终端设备为商业银行、银联商务、拉卡拉等收单服务机构提供电子支付技术综合解决方案。2015年，公司POS、MPOS和IPOS出货量和市占率均为国内第一。公司收购国通星驿获得全国性收单牌照，实现在电子支付领域从硬件、终端运维、支付数据运营的全产业链布局。

依托智能POS硬件入口，打造智能硬件+支付+商户服务生态：有别于传统POS，智能POS可打通前端个人消费支付数据和后台商户管理数据，成为支付产业链的硬件新入口。公司拟募集不超过15.8亿元，用于商户服务系统与网络建设项目和智能支付研发中心建设项。

商户服务系统与网络建设项目总投资17.7亿元铺设216万台POS终端进行商户拓展，建成以综合支付平台、增值服务平台为核心的商户服务平台，为商户提供“互联网+”整体解决方案。通过商户服务系统与网络建设项目公司将实现“智能硬件+收单+商户服务”产业链整体布局。公司为商户提供支付、营销、运营、金融等一整套的服务体系，该服务体系的强大吸引力聚拢了数百万家的商户资源，这些商户资源将为公司带来数万亿的支付流水以及海量增值服务的需求，成为公司未来的核心增长点。

收单和消费金融有望爆发：第三方支付监管政策收紧、96费改推动线下收单市场集中度提升，收购的协同效应使得国通星驿收单流水爆发增长，收单业务有望远超业绩承诺。公司与兴业消费金融合作，未来有望实现在从硬件— B端收单— C端消费贷的闭环布局。兴业金融作为持牌消费金融公司，其丰富的金融产品开发与成熟的风控体系与新大陆在支付领域的大数据结合，未来消费金融业务的前景值得期待，我们预计公司消费金融业务有望在二季度开始发力。

盈利预测预估值：考虑增发摊薄，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.52/0.67/0.87元，看好公司“硬件+支付+商户服务”的业务布局及未来的业绩弹性，参考可比公司估值给予17年40倍PE，目标价26.8元，维持“买入”评级。

风险提示：业务推进低于预期