三月券商营收净利双增长 白马股具备配置价值顺水鱼财经

财信网（记者 黄晓霞）3月份，市场环境趋于稳定，交投活跃度上升，上市' 券商的营业收入和净利润双双实现环比正增长，且全部上市券商的净利润环比也都实现增长。进入4月份后，市场在雄安新区概念、粤港澳大湾区概念的带动下，' 行情火爆，券商具有先行特征，敏感度高，具有较好的配置机会。

◇ 市场趋稳 交投活跃 ◇

3月市场环境趋稳，上证综指下降0.6%，深圳成指上升0.4%，券商指数下跌4.3%。市场交易活跃度持续上行，沪深两市日均' 股票 成交额5008亿元，环比上升12%。两融月末余额9222亿元，环比上升1%。

股票 质押业务继年初规模下滑后本月有较大回升，月新增数量158亿股，规模2540亿元，环比分别上升119%和157%。股权融资募集资金1103亿元，其中IPO共48家，募资262亿元，再融资53家，募资841亿元；债权融资555家，募资4140亿元。

新增券商资管产品643只，截至月末资产净值合计21306亿元。' 新三板新增挂牌数266家，环比下降12%，月末累计挂牌11023家。

◇ 净利润环比均现增长 ◇

上市券商3月营收、利润双双环比正增长。' 招商证券(' 600999,' 股吧)统计显示，30家上市券商公布3月财报中，单月营收231亿，环比大涨83%，同比降16%（可比口径）；单月净利122亿，环比暴涨147%，同比降19%（可比口径）。

从营业收入的绝对金额来看，3月占据首席的是华泰系，营收达到35.27亿元，环比增长296%；' target='_blank' >国泰君安营收23.76亿元，' 中信证券(' 600030,' 股吧)营收22.99亿元，列第二、第三位；' 海通证券(' 600837,' 股吧)、' 广发证券(' 000776,' 股吧)、' 申万宏源(' 000166,' 股吧)和招商证券均进入了“10亿元”俱乐部。

所有上市券商3月净利润环比全部实现增长。其中' 东北证券(' 000686,' 股吧)实现净利润1.53亿元，环比大增759%，增幅遥遥领先；长证证券、' 国海证券(' 000750,' 股吧)、' 西部证券(' 002673,' 股吧)、' target='_blank' >东兴证券等4家券商3月净利润环比增幅均超3倍。从净利润规模来看，国泰君安单月创利13.25亿元，继续领跑；中信、海通、华泰（扣除子公司分红）、广发列二至五位，与2月保持一致，座次稍有变化。

' target='_blank' >华创证券行业分析师洪锦屏认为，3月份券商' 业绩大幅提升，主要是其一、A股指数企稳，交投提升，券商经纪业务大幅增长；其二、IPO和再融资同时发力，投行业务收入提振明显；其三、市场风险偏好小有提升助力资本中介业务收入增长，股权质押等稳健增长。

3月券商的平均净资产收益率由2月0.43%大幅回升至1.1%，中信、华泰、海通、广发、招商、兴业等ROE仍保持在较好水平且实现提升。

◇ “白马”券商更有价值 ◇

招商证券认为，4月以来，券商各项业务持续向好，业绩延续性毋庸置疑；第二季度MSCI增量资金预期叠加主题轮动推升市场风险偏好，有望引爆券商估值修复；投行业务受益于大力发展直融政策支持有望首摘业务条线桂冠，经纪业务为仅有同比负增长的条线，影响行业业绩同比好转预期。当下，“白马”大券商更具价值：因为市场风格偏好低估值、业绩增长确定性高的白马龙头，同时，强监管和风险事件频发时代，大券商黑天鹅概率更低，抵抗力更强，大券商估值更靠近底部，在回撤极其有限背景下极具性价比。

' 华泰证券(' 601688,' 股吧)也表示，市场环境趋暖，前期利空出尽，多个利好因素叠加，市场交易活跃度稳步攀升。改革政策深度催化下，预期市场重心上移迎来反弹。券商板块敏感性强，具有先行特征，当期估值正处于历史低位，强烈看好估值修复行情。再融资、资管新规出台，国务院新闻发布会坚持“稳中求进”总基调，资本市场强调秩序，回归价值投资，引导市场行情向“慢牛”、“长牛”转变。' 中金所调整' 股指期货交易安排，利好券商业务发展。2017年大券商PB水平1.3-1.5倍左右，PE水平13-15倍。看好市场企稳下券商股配置机会。