兴证研究：政策性主题仍是市场焦点 长期坚守绩优龙头顺水鱼财经

上周市场出现调整，我们在四月月报《指数淡季，主题旺季》中所担心的“金融去杠杆触发的震荡风险”开始逐步体现。4月10日起，银监会连续发布6号、46号和53号文，提出了对' 银行业十大类风险的具体防控要求，并要求银行自查“监管套利、空转套利和关联套利”，以及专项治理银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”。虽然一季末MPA考核后银行间资金面紧张暂缓，但近期监管政策的高密度出台显示金融去杠杆的节奏比市场预期更快，对银行业的冲击可能更大。

年度策略《平衡木上的舞蹈》中，我们即认为金融去杠杆是影响今年宏观流动性及股市的重要因素。后续金融去杠杆的影响将继续发酵，对股市的影响主要有两方面：一方面金融去杠杆必然导致流动性收紧和利率上行，进而传导至股市；另一方面，过去两年，通过委外等形式入场的理财资金构成了A股市场重要的边际增量。银行负债端降杠杆也将导致其资产端对股市的配置力量减弱甚至流出。由于银行资金对股市的配置更多集中在影响指数的权重板块，因此在金融去杠杆压力下，当前我们对指数仍较为看淡。

证监会也重拳频出，炒作次' 新股、壳资源、高送转等行为将被打击抑制，相关板块' 个股或临调整。4月8日，' target='_blank' >刘士余主席在上市公司协会第二届会员代表大会上表示提出对不合理高送转、财务造假、没有主营天天“忽悠”的上市公司加强监管处罚。4月14日，证监会发言人' target='_blank' >张晓军表示，证监会部署专项行动打击炒作次新股等恶性操纵行为；4月15日，刘主席在深交所会员大会上表示，交易所的职能“包括对公司上市、' 退市和并购重组的实质性监管”，“要对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软”。因此短期内，次新股、壳资源、高送转等板块或再临调整，中长期A股价值化的趋势导向则更为明朗。

板块配置上，短期内，政策性主题仍是市场焦点，适合作为仓位中的进攻性品种，长期继续坚守绩优龙头。主题上继续推荐:1）、' 一带一路：5月峰会仍有催化，订单有望超预期，“一带一路”' 行情仍未结束；2）、' 国企改革（混改）：以联通为代表的混改案例正在推进。新的一批试点也渐行渐近。3）、雄安新区、粤港澳等地域性主题。中长期，建议将各行业中' 业绩稳健、估值合理、现金充裕、有“护城河”的龙头股作为长期配置方向，这些龙头股相对板块其他个股的估值将趋势性提升，并将持续带来超额收益。