新三板企业冲刺创新层心态各异顺水鱼财经

□本报记者 张晓琪

' 新三板创新层企业名单调整时间逐渐临近。但对于是否要进入创新层，企业的心态各异。有的企业势在必得，活跃市场交易、董秘资格考试等被纳入公司重要事项。有挂牌企业董秘告诉中国证券报记者，“攻坚部分基本已在去年年底完成，现阶段主要在于‘求稳’，能够做的事情包括通过董秘资格考试、活跃交易达到规定的合格投资者人数、避免违规行为等。”

而在IPO提速以及创新层差异性制度尚未落定的情况下，部分挂牌企业“冲层”意愿有所减淡。“顺其自然，不会刻意去冲。”一位新三板公司董秘告诉记者。

“洗牌”进入倒计时

根据股转系统对新三板分层制度的规定，每年5月最后一个交易周的首个转让日将调整挂牌公司所属层级。随着距判定创新层准入及维持标准的截止日期不足半月，新三板洗牌进入最后冲刺阶段。

不少挂牌企业董秘告诉中国证券报记者，“冲层”和“保层”的攻坚部分基本已于去年年底完成。“主要任务是确保财务' 数据达标。创新层的三套准入指标和三套维持标准都与企业财务数据息息相关。而财务数据方面是以去年

一位基础层挂牌企业董秘告诉记者，最后这半个月主要“求稳”，能够做的事情包括通过董秘资格考试、活跃交易达到规定的合格投资者人数、避免违规行为等。

董秘资格证考试也成为有“保层”或“冲层”意愿的挂牌企业角逐的战场之一。全国股转公司此前发布通知，定于2017年4月15日、4月29日分别举行第一、二期董秘资格考试。按照规定，创新层挂牌公司应当聘请取得任职资格的董事会秘书。董秘是否持证成为创新层的筛选条件之一。

章兵（化名）刚完成董秘资格考试，显得轻松不少。章兵任职的企业于去年6月份挂牌新三板，虽然各项指标满足创新层第二套标准，但没能赶上去年首次分层。“此次进创新层我们势在必得，董秘资格证能否拿到至关重要，公司特意派两个人过来参加考试。”章兵说，“不仅是我们，整个新三板圈子对这个事情都很重视。我加入的多个董秘群，这段时间都在热火朝天地讨论考试方面的问题。”

另一方面，活跃市场交易也被有意进入创新层的企业纳入重要事项之中。从目前情况看，“合格投资者人数不少于50人”这一指标不仅出现在入选创新层差异化标准三中，并且成为维持创新层的共同指标。

“合格投资者人数是以4月30日为时点进行统计。早在2月份就有中介机构提供市值管理服务，给企业引荐外部合格投资人。具体操作方面，双方签订回购协议，同时承诺收益率。”深圳某'私募机构总经理告诉中国证券报记者，越是临近调层的时点，中介机构生意更加火热，回购利息要价也越来越高。

联讯证券' 研究报告显示，截至2017年4月12日，在公布2016年年报的2624家基础层企业中，272家挂牌企业符合进入创新层的三项标准之一。其中，符合标准一的企业有103家，符合标准二的企业有193家，符合标准三的企业有10家。

王凌（化名）所在的基础层企业满足标准一的各项指标，但其悬着的心始终没有放下来。“去年就出现有些企业满足标准，但因出现合规性问题直接失去创新层资格。最近我们接到' 券商通知，挂牌公司及其控股股东、实控人、董监高自2016年5月1日起是否违规受到处罚，这直接关系公司的创新层资格。”王凌表示，“现在就差临门一脚，在合规性方面不敢有丝毫放松，生怕因为疏忽错失机会。”

“冲层”意愿不及去年

“创新层已经不是当初那个‘千呼万唤始出来’的市场宠儿，大部分基础层企业还是想进入创新层，但‘冲层’动力普遍没有去年那么足。”新鼎资本董事长张驰告诉中国证券报记者。

这源于对创新层预期的心理落差。按照股转公司的设想，创新层和基础层挂牌公司将实行差异化政策安排，将在创新层优先试点交易制度创新。彼时市场预测，分层之后新三板的创新层公司在优先进行制度试点的情况下，将得到的政策倾向和较大的扶持力度，进而获得资金和投资者的追捧，带动新三板整体流动性和交投活跃。然而分层制度推出近一年，市场流动性仍深陷低迷。

“创新层很多差异性政策迟迟没有推出，企业估值和流动性也没有明显变化。在这个情况下，不少企业都不知道是否有必要进入创新层。因为创新层流动性及政策与基础层并没有太大差别。”新鼎资本董事长张驰指出，“加上IPO提速，优质企业宁愿到A股排队，导致‘冲层’、‘保层’的积极性不如去年。”

上述私募机构负责人指出，目前创新层并未为企业带来更多实质性好处，吸引企业“冲层”的主要因素在于进入之后的“隐形福利”。即能够得到投资机构更多的关注，在融资和交易等方面更具有一定的优势。

' target='_blank' >李明（化名）是某基础层企业董秘。李明告诉中国证券报记者，其所在的公司距离创新层标准尚有一段距离，但现在没有“冲一冲”的想法。“主要是我们账面资金比较充足，没有进一步融资的需求。顺其自然吧，能上就上，不能就罢了。”李明指出，“另一方面，目前新三板和主板市场对接尚不顺畅。很多' 业绩不错且有冲刺IPO意愿的企业担心，进入创新层后如果交易过于活跃，股东人数超过两百人怎么办，会否影响到企业转板。毕竟IPO前景肯定要比呆在创新层强。”

另一家计划在今年跻身创新层的挂牌企业董秘则告诉记者，“冲层”主要来自于主办券商的强烈建议。“一开始我们是在犹豫，毕竟很多创新层政策并没有实质性进展。但券商一直在与我们沟通，他们觉得今年可能会有政策出来，但具体什么政策不好说。”

天星资本研究院副院长' target='_blank' >王晨指出，去年的分层未达到预期效果，令创新层概念趋于冷淡。在这种情况下，企业“保层”、“冲层”的意愿有一定下降属' target='_blank' >于正常现象。由于市场规模扩大，优质企业增加，今年的“' 新创新层”企业数量可能不会有太大变化。

呼唤差异性制度

梧桐树新三板负责人刘澍指出，当初股转系统推出创新层，目的是提高市场效率，持续推进制度创新，包括融资制度、交易制度创新，提高信披时效性和强度。从目前情况看，分层制度效果未达到预期，并未让市场的流动性效率提高。刘澍指出，创新层推出具有的五大优势还是得到不少市场人士的认可，包括形成聚焦，减少投资者时间成本；形成不同层公司之间竞争压力；不同层之间可采用不同交易形式，为连续竞价交易做准备；转板标的清晰；为' 退市机制作铺垫。

新鼎资本董事长张驰指出，“冲层”、“保层”的企业实际都在等待创新层的政策利好，尤其是期待精选层的推出。“精选层推出预计会对创新层产生拉动。如果三百到五百家企业能够入选精选层，进行竞价交易，只要其中小部分企业流动性得到改善，资金就会追捕创新层未来能够进入精选层的企业。同时，传递到基础层可能进入创新层的企业，进而可能拉动新三板市场整体流动性。”

张驰表示，市场普遍期待创新层差异性制度的落地。“预测不管' 大宗交易还是公募资金入市、' 保险资金入市等制度，大概率都会围绕创新层先行先试，未来制度红利可期。”

据媒体报道，全国中小企业股份转让系统近日召集部分创新层企业进行了闭门座谈会，相关主题则是听取企业有关分层后的差异化制度供给以及交易制度完善优化的建议。

天星资本研究院副院长王晨指出，企业在新三板挂牌的重要原因一是为了便于融资，二是提升自身估值水平，这两点都离不开市场流动性的释放。因此，推出竞价交易、降低投资门槛等一系列改善市场流动性的方法，可能是分层之后最重要的配套政策。

' 东北证券(' 000686,' 股吧)新三板研究中心负责人付立春指出，目前新三板市场大多数资金来自私募基金，未来还需要更多机构投资者参与进来。公募基金进入后，保险资金、QFII以及RQFII等可能陆续进驻。这将给新三板尤其是创新层企业带来大量新增资金。