25日晚间机构推荐买入：10个股迎掘金机会(附股)顺水鱼财经

[摘要]

■利润4.35亿元，同比增长53.03%；扣非归母净利润3.41亿元，同比增长60.47%；EPS为0.38元。2016年，公司在天然气分销业务基础上，完成海外油气项目并购，并开拓油品贸易新业务，' 业绩实现高速增长。

■天然气售气量提升，油气田和油品贸易业务开始贡献利润：公司业绩上升主要来源于以下几个方面：（1）天然气分销：天然气销气量8.17亿方，同比增长30.16%，而分销业务毛利率基本保持不变；（2）海外油气田：LongRun项目产量提升至3.5万桶油当量/日，2016年实现净利润1.58亿元，并表给公司贡献净利润约3980万元；（3）油品贸易：进口原油、成品油贸易业务试水成功，贡献部分业绩。

■稳固上游、拓展中游、延伸下游，油气全产业链持续打造：（1）稳固上游：未来公司将通过钻探新井扩大产能、减员增效以及借力衍生金融工具，进一步提升上游油气田的经营业绩；（2）拓展中游：稳步推进江阴和潮州年周转量400万吨的LNG接收站项目，按计划于2018年上半年完成竣工投产；（3）延伸下游：围绕LNG储配站和液化工厂开发一批分布式能源和燃气电厂项目。围绕公司上中下游的全面布局，公司的油气全产业链持续打造，依靠' target='_blank' >加拿大的低价天然气资源和稀缺的LNG接受站，公司打造的LNG产业链可实现与国内管道气相比较大的价格优势。公司不仅可以享受价差带来的高额利润，还有望凭借价格优势大幅增加天然气的销量。

■投资建议：公司积极打造基于加拿大低价油气资源的油气全产业链，未来发展值得期待。我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.52元、0.67元和1.08元，对应PE为20.7倍、16.1倍和10.0倍，考虑到未来发展空间和公司经营模式的稀缺性，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价14元。

' 厚普股份(' 300471,' 股吧)：费用回落带动利润快速增长 买入评级

机构：' 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：刘芷君 罗立波

[摘要]

公司' 公告2017年一' 季报：实现营业收入176百万元，同比增长7.41%；归属上市公司股东净利润9百万元，同比增长28.62%，一季度产生的经营活动现金流净额为7百万元，较上年同期增加11百万元。

业务保持良好发展，费用下降符合预期：虽然油价低迷给国内LNG/CNG设备应用装备市场带来一定影响，但公司在积极拓展新产品和新业务以及宏达公司并表的带动下保持了收入增长。公司与云南中城燃气有限公司于2016年11月签订《水富至昭通天然气输送管项目总承包合同》，合同总金额2.21亿元，2017年1-3月已实现收入1550万。2016年度公司为限制' 股票 激励支付了6,386.62万元，2017年1季度公司期间费用下降带动净利润快速增长。

天然气设备行业需求有望回暖：近期随着石油价格回升，气油价格比从2016年高点一路回落，不断创近几年的新低，天然气经济效益凸显，有望提振中游和下游产业相关需求。

三合一战略部署，助力公司稳步成长：公司在稳定主业传统车用LNG/CNG加气站设备的前提下，大力发展船用LNG加气站设备及其运营，控股子公司沅江厚普公司与湖南省沅江市人民政府签署《关于建设LNG船舶产业链项目合同书》，建造10艘5000吨级LNG船舶和6艘LNG加注式趸船。与此同时，通过外延发展，公司已经初步具备了覆盖清洁能源上中下游全产业链的设计、工程、设备集成、装备应用等综合能力，初步构建了天然气全产业链的布局。

' 盈利预测和投资评级：预计公司2017~2019年将分别实现营业收入1596百万元、1914百万元和2262百万元，实现归属上市公司股东净利润分别为214百万元、273百万元和328百万元，EPS分别为1.44元、1.84元和2.21元，对应PE分别为27倍、22倍和18倍。维持公司“买入”的投资评级。

风险提示：车用设备在手订单下滑，导致业绩低于预期；宏观经济波动风险和油价波动风险；船用装备业务扩展低于预期风险；业务布局整合低。

' 老白干酒(' 600559,' 股吧)：省内外冰火两重天 买入评级

机构：' target='_blank' >中信建投研究员：张芳

[摘要]

事件公司发布2016年年报及2017年一季报2016年，公司实现营收24.38亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.11亿元，同比增长47.71%；实现扣非归母净利润0.97亿元，同比增长60.54%。2017Q1实现营收6.95亿元，同比增长2.65%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长35.28%；实现扣非归母净利润0.40亿元，同比增长57.57%。

简评中高档酒收入持续增长，低档酒收入2017Q1有所下滑公司按产品的价位段划分产品档次，40元以下(含40元)为低档产品，40—100元（含100元）为中档产品，100元以上为高档产品。

2016年，公司白酒销售收入为20.66亿元，同比增长4.34%；品牌服务收入3.52亿元，同比增长11.71%。其中，高档酒销售收入为5.91亿元，同比增长2.21%；中档酒收入为5.08亿元，同比增长1.92%；低档酒收入为9.67亿元，同比增长7.23%。分产品来看，2016年衡水老白干系列销售收入为13.06亿元，同比增长5.46%；十八酒坊系列销售收入为7.60亿元，同比增长2.42%。

2017Q1，公司白酒销售收入为6.95亿元，同比增长2.65%。其中，高档酒销售收入为2.28亿元，同比增长21.22%；中档酒收入为1.74亿元，同比增长12.94%；低档酒收入为2.94亿元，同比下降12.46%。

低档酒在公司白酒收入中的占比在2016年同比上升1.26pct至46.79%；在2017Q1同比下降7.29pct至42.26%。

省内外冰火两重天，经销商队伍持续扩充2016年，公司在省内和省外分别有795、880家经销商，分别同比增加114、123家经销商。2017Q1，公司在省内和省外的经销商队伍分别增加84、46家，达到879和926家。

2016年，公司在省内的白酒收入为14.67亿元，同比增长23.49%；公司在省外的白酒收入为5.80亿元，同比下降26.07%；线上白酒收入为1898万元，同比增长150.13%。

2017Q1，公司在省内的白酒收入为6.23亿元，同比增长41.84%；在省外的白酒收入为6456万元，同比下降71.82%；线上白酒收入为692万元，同比下降17.05%。

省外在公司白酒收入中的占比在2016年同比下降11.54pct至28.08%；在2017Q1同比下降24.55pct至9.29%。

' 三聚环保(' 300072,' 股吧)：期待悬浮床等新技术推广 买入评级

机构：广发证券 研究员：郭鹏 陈子坤 沈涛

[摘要]

在手订单执行较好，16年及17年1季报业绩高增长公司16年实现营业收入175.31亿元，同比增长208%；归属于上市公司股东净利润16.17亿元，同比增长97%。公司业绩大幅增长主要来自于在手订单的顺利执行，营收更高速增长则源于能源产品增值业务的高速增长（15年新增，16年94.6亿元收入）。16年末公司在手订单129亿元，悬浮床百万吨项目亦顺利开拓。公司1季报实现净利润4.37亿元，同比增长118%。

增值服务收入增长23倍，传统的能源净化综合服务增速下滑2016年公司能源净化增值服务（主要是能源服务平台业务，以加快上下游产品、资金周转速度）实现收入94.61亿元，且毛利率明显提升；传统能源净化综合服务实现收入63.01亿元，同比增长59%，主要来自在手项目的顺利实施，但增速相较于往年有所下滑。公司2016年在手订单高达197亿元，其中待执行金额达129亿元，是16年非增值服务收入的1.6倍，保障公司未来业绩持续高速增长。

更多百万吨悬浮床加氢项目值得期待，多项技术储备正在推广公司鹤壁15.8万吨悬浮床加氢示范项目平稳运行近3000小时，并采用煤焦油、减压渣油、高钙超稠油等油品进行试验验证，效果显著，未来将大大拓宽悬浮床加氢技术的进料范围和公司客户范围。16年12月，公司150万吨煤焦油/煤沥青综合利用项目开工，更多订单值得期待。同时，公司生物质、钌基催化剂等多方面的技术储备亦正在加速推广。

新技术突破推动业绩持续高成长，维持“买入”评级预计公司17-19年EPS分别为1.42/2.27/3.34元，对应PE为27/17/11倍。

能源净化市场空间广阔，公司秉承技术创新+模式创新的核心竞争力，同时提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务，与客户实现效益共同提升。公司首个悬浮床加氢百万吨订单落地后，预期该技术将加速推广，在手订单将继续加速增长，为业绩高增长提供保障，维持“买入”评级。

风险提示百万吨悬浮床项目推进进度低于预期，应收账款增长较快；

' 跨境通(' 002640,' 股吧)：双向立体生态圈领跑行业 买入评级

机构：' 申万宏源(' 000166,' 股吧)研究员：王立平

投资要点：

跨境电商行业正当风口，龙头公司潜力无限。1）出口+进口双向驱动行业爆发。跨境出口驱动力：依托中国产品在全球的供应链优势，高性价+高效率跨境电商成为外贸新增长点，切合“' 一带一路”发展规划，国家政策扶持力度大。跨境进口驱动力：替代水货迎合消费升级，是中产富裕与优质品匮乏的必然选择。2）行业持续高增长，空间大，龙头市占率尚低。我国跨境电商行业近年保持30%高增长，优质龙头公司增速超100%。16年跨境电商行业规模6.3万亿元（其中出口B2C逾8900亿元），龙头公司跨境通出口B2C收入近80亿元，目前市占率不足1%，我们预计未来龙头公司市占率有望达10%。近年来行业数十家公司登陆' 新三板，近期多家A股上市公司集中公告拟收购跨境电商公司，资本化正在路上。

跨境通是A股跨境电商行业第一股，目前正积极打造惠通全球的跨境双向立体生态圈。1）出口业务：占公司总营收94%约80亿元，是国内行业绝对龙头，目前收入主要由子公司环球易购和帕拓逊贡献。其中又以出口B2C为主，品类主要是服装+电子，销售渠道包括自有网站（服装网站：Zaful、Sammydress、Rosegal等；电子网站：Gearbest）+第三方平台（Amazon、eBay、速卖通等）。其中，Gearbest获海外最受欢迎3C电子站，全球网站综合排名约300名，全球购物网站排名第46名。①全资子公司环球易购16年出口B2C收入67亿（同比增85%），其中第三方平台约25亿，自营网站约42亿，均是细分领域第一。②公司至16年底已持帕拓逊91%股权，帕拓逊主要收入来自Amazon等第三方平台，产品类别主要包括无线和蓝牙电子产品，已孵化三个基于欧美电商网络畅销品牌（如mpow）。帕拓逊16年实现收入12.9亿元（同比增177%），净利润1.14亿元（同比增158%）。2）进口业务：公司15年8月底开始打造跨境进口业务，依托“五洲会”，搭建了覆盖自有平台+第三方平台+手机APP+O2O线下店等全渠道进口电商体系，主要销售母婴、美妆、食品、酒水等品类。16年实现收入4.2亿元，亏损5257万，16年12月已实现单月盈利。3）近期拟对价17.9亿元收购母婴电商龙头优壹电商100%股权。优壹电商是国内领先的全球优品专供与电商贸易综合服务商，主要合作包括达能、雀巢、蒙牛、辉瑞、恒天然等世界500强知名企业。16年收入20亿元（同比增26%），其中达能系占比80%（主要是诺优能、爱他美和牛栏等奶粉），扣非净利润约1亿元（同比增45%），预计未来有望保持30-50%增长。

跨境通已形成明显五大优势+三大战略方向，龙头优势不断夯实。1）原有业务持续高增长领跑，每年均有新业务扩大版图。公司原有业务内生增长强劲，驱动力来自扩品类（由服装+电子继续向家居家电延伸）+扩地区（由欧美优势地区向一带一路沿线延伸）。16年新业务出口B2B起步，17年快速增长。2）公司核心竞争力在于，大' 数据运营能力强+规模优势+团队优秀+供应链管理精细+资本市场先发优势。截止16年底，公司自营平台注册用户超7000万，月均活跃用户超1500万，月均访问量超1.3亿次；长期合作服装供应商超800家，3C电子供应商超1300家。3）战略布局平台化+本地化+移动化提升终端销售。3C电子网站Gearbest有望打造海外“京东”平台，17年将加强10多个小语种站点建设，16年底主要自有网站均已推出App，显著提升移动端流量。今年公司将更注重免费流量导入，加强数据化营销以达到精准营销效果，服装Zaful网站流量已明显恢复。

跨境电商作为优势行业，空间大，潜力足，公司作为A股唯一跨境电商稀缺整合平台，内生增速超100%，业绩高歌猛进。预计公司17年有望实现收入180亿，归母净利润近8亿元，收入和净利润增速均超100%。若不考虑本次并购，主业PE为31倍，PS为1.36倍。

预计优壹电商17年收入30亿，净利润1.5亿，考虑并购优壹，备考归母净利润有望达9.5亿元，对应PE仅28倍，PS为1.25倍，增长高，估值低。近期多个跨境电商公司被并购，有望增强市场对高成长的跨境电商行业的关注度，维持“买入”评级！我们认为参考电商行业可比公司，可给公司17年2倍PS，18年30倍PE，目标价25元，尚有45%空间。

' 汇川技术(' 300124,' 股吧)：' 新能源和轨道交通业务带来高增量 买入评级

机构：中信建投 研究员：徐伟

[摘要]

事件公司发布2016年年报，去年实现营业收入36.60亿，同比增长32.11%；实现归属净利润9.31亿，同比增长15.14%。公司对2017年度经营目标为：销售收入同比增长20%-40%，归属净利润同比增长10%-30%。

公司发布2017年第一季度' 业绩预告，报告期内实现营业收入7.0~8.2亿，同比增长25%~45%；实现归属净利润1.6~1.8亿，同比增长15%~30%。

简评产品综合毛利略降，研发投入增加报告期内，归属于上市公司股东的净利润的增幅低于收入增幅的主要原因有二：1）公司产品收入结构变化和市场竞争加剧，使得公司产品综合毛利率同比有所降低，2016年公司产品综合毛利率由2015年的48.47%降为48.12%，同比降低0.35个百分点；2）公司整体人员数量同比增加及研发投入加大，相关的人员费用、股权激励分摊费用、差旅费、技术咨询费用等相应增加，使得管理费用率由15年的14.73%增加至16年的15.96%，同比提高1.23个百分点。

工控行业复苏，今年有望维持高增长工控行业需求自2015年持续低迷，去年下半年起开始有所复苏，其中通用变频器实现销售收入6.96亿元，同比增长38%；通用伺服实现销售收入3.18亿，同比增长57%；PLC产品实现销售收入8983万元，同比增长38%；电梯一体化产品同比增长8%。

2017年一季度，公司通用变频器、通用伺服等产品收入增长较快，是营业收入同比实现较大幅度增长的主要原因。

新能源汽车稳步增长，轨交开始大幅盈利2016年公司的新能源和轨道交通业务营收10.53亿元同比增长44.55%，其中' 新能源车领域收入8.45亿元，同比增长31%。在夯实客车领域龙头地位的同时，物流车领域也已与多家车企完成了试制或配置公告，成为包括' 宇通客车(' 600066,' 股吧)在内的国内新能源客车电机控制器最大供应商，并积极在乘用车领域进行推广。2016年，公司轨道交通业务营收2.29亿元，并于收购后首次实现盈利1500万元，轨交布局进入回报期。去年江苏' target='_blank' >经纬新增苏州轨交3号线及佛山南海区有轨电车项目合同共5.31亿元订单。随着公司轨交牵引系统的在全国的拓展，未来市场增长前景广阔。

预计公司2017~19的年EPS分别为0.75、0.9、1.1元，对应的PE分别为34、28、23倍，维持“买入”评级，目标股价30元。

' 山东钢铁(' 600022,' 股吧)：改革利好优质龙头 买入评级

机构：广发证券 研究员：李莎

[摘要]

一、2016营业利润亏幅收窄，2017Q1扭亏为盈，钢市向好、降本增效为主因2016年公司实现营业收入501.43亿元，同比增加24.80%；营业利润-5.32亿元，同比增加15.84亿元，增幅达74.86%；净利润-5.38亿元，亏损同比大幅增加704.49%。主要原因为2016年因拟将济南分公司经营性资产出售，相关资产年末计提固定资产减值准备达5.72亿元。

从业务具体来看：（1）钢铁业务毛利率均明显提升；（2）钢材、焦化及动力和钢坯及生铁成为毛利和净利增长的关键业务。

从钢材业务盈利拆解来看：（1）销量增长：2016年钢材销量1266.35万吨，同比增加16.51%；（2）钢价上涨速度高于原材料：吨钢营收上升7.54%，吨钢营业成本增长6.64%；吨钢毛利44.61元/吨，同比增长22.12元/吨，增幅达98.36%；（3）吨钢期间费用减少：受益于降本增效措施，2016年吨钢期间费用104.09元，同比下降39.29%。（4）吨钢净利亏损减少：2016年吨钢净利为-59.48元/吨，同比增长89.48元/吨，涨幅达60.07%2017Q1实现营业收入164.88亿元，同比增长55.54%；净利润4.53亿元，同比增长244.32%，实现扭亏为盈。具体来看：（1）钢材价格的增长：吨钢营收达3176.05元/吨，与2016年相比增加707.67元/吨、上升28.67%；（2）原材料等成本增加：吨钢营业成本3122.83元/吨，与2016年相比增加699.06元/吨、增长28.84%，主要是原材料价格的增加。

二、钢铁主业：减产能提质促产品升级，优特钢稳增长、精品钢增弹性公司产能主要集中于莱芜及日照公司，莱芜分公司具备钢材产能695万吨，假定日照790万吨钢材项目投产，最大产能将超过1485万吨。

1、减产能：（1）2015年10月15日，山东钢铁发布《关于向' target='_blank' >山东钢铁集团有限公司转让济南分公司部分资产和负债的关联交易公告》，公司拟向实际控制人山钢集团转让本公司济南分公司部分资产和负债、业务及安置相关人员，具体为向山钢集团转让产能770万吨，负债减少94亿。（2）2016年12月24日，山东钢铁发布《关于向山东钢铁集团济钢板材有限公司出售部分资产的关联交易公告》，山东钢铁股份有限公司拟向山东钢铁集团济钢板材有限公司出售部分资产，交易完成后，公司在济南市区将不再有钢铁生产业务。两次剥离的钢铁产能在整个公司中盈利能力最弱。

2、提质：' target='_blank' >日照钢铁项目：（1）产品为热轧、冷轧、镀锌板、酸洗热轧、中板，产能分别为180、110、80、60、360万吨；其产品不与山东省钢铁项目构成同质性竞争，弥补汽车等多领域需求；（2）生产设备、生产技术、环保、世界领先；（3）日照为省内货物吞吐量超3亿吨的3个港口之一，处于主要钢铁消费地；单从原材料运输上，运费将比济南地区的产能节约至少80元/吨。

3、现有产能：现有钢铁生产将集中于莱芜分公司，莱钢股份具备220、265和210万吨H型钢、线材和优钢产能。H型钢国内规模最大、品种规格最全，国内市占率达到18%；优钢在国内领先，齿轮钢国内市占率第一。

三、盈利预测和投资建议：预计2017-2019年EPS为0.10元、0.13元、0.18元，对应于2017年4月24日收盘价，2017-2019年PE分别为28.01X、21.15X和15.07X，2017年的PB为1.33，维持“买入”评级。

四、风险提示：' 国企改革进度不达预期；日照钢铁精品基地达产不达预期；矿石巨头联合限产保价控制铁矿石价格；宏观经济下滑致使需求走弱风险。

' 高盟新材(' 300200,' 股吧)：外延并购布局可期 买入评级

机构：中信建投 研究员：罗婷

[摘要]

事件公司于4月20日晚发布2016年年度报告，报告期内，公司实现营业收入5.28亿元，同比增长8.03%；归母净利5685.35万元，同比增长6.20%，实现摊薄每股收益0.27元，同比增长8.00%。

据此测算公司第四季度单季实现营业收入1.65亿元，同比增长21.46%，实现归母净利500.78万元，主要由于原材料价格上涨导致毛利率同比下跌以及管理费用同比大增导致归母净利同比下跌55.20%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元。

简评2016业绩平稳，光伏行业产品成为增长明星公司2016年营业收入和利润均实现小幅平稳增长，主要是由于占到公司业务92.84%的传统主业聚氨酯胶粘剂销售收入和毛利率保持平稳。在新能源领域，公司光伏背板涂层等产品在下半年实现一半以上产能的释放，并积极达成与行业TOP10之一的客户交易。2016年光伏产品实现销售收入3031.96万元，同比大增261.32%，成为业绩增长明星。

主要原材料价格高位，2017Q1业绩下滑2017年Q1业绩预告显示，公司净利润较上年同期下降幅度较大。我们分析主要原因是上游原材料价格居高不下导致公司盈利能力大幅下降。公司主要产品为聚氨酯胶粘剂，其上游主要原材料为己二酸、二乙二醇、多异氰酸酯（常用MDI、TDI等）等，其采购成本占总生产成本的比例较高。2017年一季度公司主要原材料价格维持高位，一季度己二酸均价11602元/吨，较去年同期涨幅94.58%，二乙二醇均价6869元/吨，较去年同期涨幅43.23%，MDI均价25344元/吨，较去年同期涨幅146.39%。

原材料价格已转跌，推动公司业绩好转目前来看公司主营产品原材料价格已从高位回落。当下华东地区己二酸市场价格已经下降到10800元/吨，较一季度均价下跌6.9%，二乙二醇出厂价5800-5900元/吨，较一季度下降约14.8%，MDI市场价格约22000元/吨，较一季度下降约13.2%。随着原材料价格回落，公司业绩将在二、三季度好转。

' 好想你(' 002582,' 股吧)：好想你渠道整合恢复健康 买入评级

机构：' 国信证券(' 002736,' 股吧)研究员：朱元

[摘要]

百草味并表带来业绩快速增长公司16年实现主营业务收入20.7亿元,同比增长86.14%;归母净利润3927万元,同比增长1314.69%,折合EPS0.21元.17年Q1实现收入13亿元，同比增长368%,归母净利润5952万元,同比增长231%,经营活动现金流量净额6亿元,同比增长743%.16年毛利率33.73%,较15年降低6.4pct,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别较之前减少4.72pct、2.66pct、1.02pct;主要是百草味自9月开始并表。

百草味IP化大单品成效显著，17年有望继续保持高增长百草味16年全年收入超过22亿,同比增长近75%,全年归母净利润6453万元,净利率2.9%,完成16年业绩承诺（扣非业绩5500万元）,17年Q1百草味收入预计近10亿,同比增长接近40%,实现17年业绩承诺8500万元预计可能性较大.16年全面整合入仓模式,入仓收入3.53亿元,同比增长291倍；同时IP化单品战略成果显著,先后推出“抱抱果”“仁仁果”等大单品,市场反映良好,销量远超同类产品。

百草味紧紧围绕“代参零食”趋势概念,以全渠道、多品牌、全品类为发展战略，通过短保升级产品及进行品类布局。预计17年将继续保持40%以上的高速增长。

好想你渠道整合成效显著，业务恢复健康16年好想你着力于渠道整合，升级成效显著，业务更为健康.夯实连锁专卖店渠道，实行“1+2”模式（1家3.0旗舰店和2辆O2O移动零售终端）,省外市场“1+2”模式样板市场门店销售额同比增长7.63%;同时深挖潜在消费者，16年实现电商渠道收入1.9亿元,同比增长166%;革新商超渠道模式,引入“什伯互联”经营优化商超渠道,16年商超扭亏为盈盈利60.01万元.通过与百草味合作，品牌、资源、产品、渠道全面战略协同，利用好想你全产业链优势叠加百草味卓越的市场推广能力，形成优势互补。投建智能配送中心，承接百草味华中区域订单生产任务。

风险提示：食品安全风险；并购整合未达预期；行业增速放缓竞争加剧风险；给予买入评级公司着力推进好想你和百草味双品牌战略主攻礼品和休闲零食市场,双方全面融合有助于丰富产品品类,形成渠道互补,加深产业链合作.一方面百草味受益' 互联网休闲零食行业高景气度继续高成长,同时好想你逐步实现渠道整合业务恢复健康.预计17-19年归母净利润1.55/2.17/2.93亿,EPS0.60/0.84/1.13元;给予买入评级。

' 智光电气(' 002169,' 股吧)：17年将持续增长势头 买入评级

机构：中信建投 研究员：徐伟

[摘要]

公司发布2016年年报公司发布2016年年报，报告期内实现营业收入13.98亿元，同比增长6.98%；实现归母净利润1.11亿，同比增长3.11%；扣非归母净利润8220.10万元，同比增长32.59%；经营活动产生现金流净额4287.12万元，同比降低73.15%。

公司主营业务中，电气控制设备营收同比降低8.68%，是导致公司业绩低于预期的主要原因。此外，用电服务营收同比增加150.28%，综合节能服务营收同比增加9.46%。

简评发挥“产品+服务+投资”运营优势，布局能源服务公司充分发挥自身优势，从三方面进行布局：1）增量配电网投资。成立合资公司建设柳州汽车城工业园区，带动配电网设备与工程业务的增长；2）产业延伸投资。收购华跃电力60%股权，增强在电力设计和工程总包领域资质和实力；3）节能业务投资。

对四川点石能源进行增资，进一步提升竞争力和市场影响力。

主营业务电气控制设备仍具有较强竞争力电气控制设备保持行业领先地位，其中高压变频调速系统全年产品销售台套数比2015年增长25%，项目订单数量和金额继续增长。报告期内取得多项技术和工程成果，17年将继续承接上海市南供电公司、浙江省供电局相关项目。

岭南电缆经营稳健，营收和利润增长将加速子公司岭南电缆实现营业收入6.05亿元，同比增长0.43%；利润总额约5446万元，同比增长9.75%。岭南电缆主网业务中标继续保持前列，电网220kV等级上中标取得重大突破，进一步确立电网主流设备供应商的地位，有望保持营收和利润将持续增长。

综合节能业务三年高增长，17年有望延续良好态势综合节能服务业务在16年取得良好的经营效益，实现了三年连续高速增长。子公司智光节能实现营业收入2.52亿元，同比增长8.01%；利润总额约9737万元，同比增长11.42%。公司围绕“发电厂节能增效、工业电气节能增效和工业余热余压发电利用”核心优势业务，中标和承建多个电厂的节能改造项目。

用电服务实现高增长，长协议锁定17年业绩公司的用电服务业务实现营业收入1.72亿元，同比增长150.71%，利润总额约1467万元，同比增长25.17%。已在广州多个城市成立用电服务公司，位于广州、汕头、南宁、江门4个监控中心已投运，“智能用电服务平台”运行效果良好，16年全年售电量近3亿度，具备了较强的竞价交易能力，目前已签订17年度长协电量超过4亿度，预计17年全年售电量近10亿度。

预计公司2017~19年的EPS分别为0.65、0.80、0.85元，对应的PE分别为28、21、18倍，给予“买入”评级，目标价22元。