PPP利好政策频出 三主线布局受益股顺水鱼财经

记者 ' target='_blank' >张颖国

PPP项目频获政策支持。财政部将推广PPP模式成效显著、社会资本参与度较高的30个市、县，在PPP项目以奖代补政策评审时予以优先支持；对采用PPP方式化解地方政府债务的按2%奖励。分析认为政策支持及资产证券化为原始资本金提供了退出机制，社会资本的参与激发了市场活力。PPP板块上市公司伴随需求加速释放、' 业绩将延续高成长。

PPP频获政策支持

在5月5日国务院新闻办公室举行的政策例行吹风会上，财政部部长助理许宏才表示，财政部将推广政府和社会资本合作（PPP）模式成效显著、社会资本参与度较高的30个市、县，在PPP项目以奖代补政策评审时予以优先支持，具体办法是对进入中央财政PPP示范项目名单且通过评审的新建项目，按投资规模给予不同奖励；对采用PPP方式化解地方政府债务的按2%奖励。

另外，5月3日，国家发改委印发《政府和社会资本合作（PPP）项目专项债券发行指引》，这是在去年12月发改委和证监会联合推进传统基础设施领域PPP项目资产证券化后，发改委再次为PPP项目融资“开绿灯”。同时，发改委鼓励上市公司及其子公司发行PPP项目专项债券。

根据《指引》，在发行债券审批上，发改委给予PPP项目专项债券“绿色通道”。比如在相关手续齐备、偿债措施完善的基础上，PPP项目专项债券比照发改委“加快和简化审核类”债券审核程序，提高审核效率。中国宏观经济研究院投资所政策研究室主任吴亚平表示，“对于解决PPP融资难问题很有意义。”

多位专家表示，能够有效撬动社会资本的PPP是当前促投资、稳增长工作的重要环节。但在其强劲发展的背后，融资难、融资贵、融资渠道不畅通成为亟需突破的瓶颈。而《指引》的出台恰恰可以解决这一难题。

去12月26日，发改委联合证监会发布了《关于推进传统基础设施领域政府和社会资本合作（PPP）项目资产证券化相关工作的通知》。证监会表示，证券监管部门及自律组织将积极支持PPP项目资产证券化。

同时，发改委和证监会也在共同努力为PPP资产证券化积极引入城镇化建设基金、基础设施投资基金、产业投资基金、不动产基金以及证券投资基金、证券资产管理产品等各类市场资金投资PPP项目资产证券化产品，推进建立多元化、可持续的PPP项目资产证券化的资金支持机制。

保监会在5日也表示，为推动PPP项目融资方式创新，更好支持实体经济发展，近日印发了《关于' 保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，支持保险资金通过基础设施投资计划，投资符合条件的PPP项目。

保监会官网称，《通知》的发布为保险资金参与PPP项目投资提供了有效路径，有利于解决PPP项目公司融资难的瓶颈制约，支持PPP项目推进。同时，《通知》满足了保险资金配置需求，实现行业效益和实体经济发展的双赢。

去年7月3日，保监会曾修订并颁布《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，明确规定保险资金可以投资PPP项目，并对拟投PPP项目提出了“收费定价机制透明、具有预期稳定现金流或者具有明确退出安排”的三项要求。

第四批PPP示范项目将推出

财政部副部长、PPP工作领导小组组长' target='_blank' >史耀斌在日前主持召开的2017年PPP工作领导小组第一次会议中表示，在前三批PPP示范项目稳步落地与今年一季度项目落地加快的背景下，将继续规范推出第四批示范项目。

相关' 数据显示，过去三年PPP改革各项工作进展顺利，落地PPP项目数量和规模均大幅增长。2017年第一季度仍然保持项目落地加快的良好态势，净增落地项目增长28%。财政部PPP中心公布数据显示，和2016年末相比，截至2017年3月末，全国已签约落地的PPP项目净增378个，投资额6369亿元。

截至3月末，全国累计入库的PPP项目共计12287个，累计投资额14.6亿元。其中，全国已签约落地PPP项目累计1729个，投资额达2.9亿元，落地率达34.5%，覆盖地区及行业进一步扩大。与此同时，PPP相关制度建设、宣传培训、基金投资、基础管理等方面也取得积极进展。

财政部同时指出，随着社会对PPP改革期望越来越高，改革中面临的问题和挑战也越来越艰巨复杂，不容忽视。2017年重点工作要健全PPP制度体系，大力推动农业和幸福产业PPP发展，并规范推出第四批示范项目，加大PPP以奖代补资金和PPP基金引导支持力度，进一步优化发展环境，推动PPP工作取得更大成效。

从财政部PPP中心发布的数据来看，前三批PPP示范项目的落地率持续提高，落地周期不断缩短。项目平均落地周期从13.5个月，缩短至12.8个月，落地周期缩短近1个月。仅2016年当年就新增落地项目1058个，新增项目投资额1.8万亿元，当年完成投资超过6000亿元。

“从时间轴来看，17/18年或将迎来落地' target='_blank' >高峰期。”' 广发证券(' 000776,' 股吧)指出，根据我们的估算，2017年PPP项目落地规模将达3.8万亿，累计签约落地规模将达7.37万亿，累计签约率将从当前的14%提升至30%。预期2017年为PPP项目加速落地、需求加速释放的一年。

券商' 研报称，在“宽财政”的背景下，PPP模式成为了撬动基建产业链和“宽财政”政策的“支点”，一方面基建投资维持在相对高位，但公共财政支出似乎已经达到了极限，PPP在拉动基建投资的重要性凸显；另一方面，刺激民间投资或成为财政政策重点方向，PPP将充当主要角色。

三主线挖掘受益股

5月4日，中国证券投资基金业协会收到国家发展改革委向中国证监会推荐的第二批资产证券化PPP项目清单，“临沂市阳都热力有限公司PPP项目”等8个项目符合条件获得国家发展改革委推荐。据悉，结合首批PPP项目资产证券化产品的实践经验，中国证券投资基金业协会将根据“绿色通道”备案核查机制安排，继续配合相关机构做好推进落实和备案核查工作，大力支持传统基础设施领域PPP项目资产证券化业务发展。

中泰证券分析师杨心成认为，拥有现金流稳定的优质水务、固废、供热等运营类公司将率先受益，PPP+ABS模式将加速公司的资金流转，帮助公司承接更多优质运营项目。PPP+ABS示范项目的落地对PPP项目的落地有促进作用，订单获取能力强的公司或将受益。

广发证券研报指出，站在17年业绩基础上，估值仍具备吸引力，同时地方国企有望跟随央企，成为 PPP 的主要参与者之一；此外PPP领域资产证券化的推行和相关立法的完善，有望进一步助推行业项目加速落地，PPP板块上市公司伴随需求加速释放、业绩将延续高成长。

标的上，广发证券建议重点从以下三条主线筛选可能受益的' 个股：一、PPP项目储备较多、地方政府推动力足的环保类上市公司，重点关注' 碧水源(' 300070,' 股吧)（300070）、' 武汉控股(' 600168,' 股吧)（600168）、' 龙马环卫(' 603686,' 股吧)（603686）、' 博世科(' 300422,' 股吧)（300422）；二、基建类PPP受益于“宽财政”政策，重点关注PPP项目储备规模较高标的，包括' 腾达建设(' 600512,' 股吧)（600512）、' 龙元建设(' 600491,' 股吧)（600491）、' 葛洲坝(' 600068,' 股吧)（600068）；三、PPP加速落地，收款压力缓解的园林类公司，重点关注' 铁汉生态(' 300197,' 股吧)（300197）、' 东方园林(' 002310,' 股吧)（002310）。

' 国海证券(' 000750,' 股吧)表示，可重点关注PPP模式分布比较密集的：轨道交通、地下管廊、环保、园林工程等四大行业相关公司机会。以PPP订单量为核心，充分考虑PPP订单对上市公司的业绩弹性和市值弹性以及拿订单的能力来看，建议重点关注：东方园林、碧水源、铁汉生态、葛洲坝、博世科、' 苏交科(' 300284,' 股吧)(300284)、' 美晨科技(' 300237,' 股吧)(300237)、' 新筑股份(' 002480,' 股吧)(002480)、' 达实智能(' 002421,' 股吧)(02421)等。

' 招商证券(' 600999,' 股吧)认为，未来PPP' 行情将分化，建议重点关注两类公司：一是PPP团队专业，获取PPP项目规范，且具有较多金融资源的公司，推荐铁汉生态、东方园林等；二是PPP 项目质量高，运营类项目多的公司，推荐葛洲坝（600068）、' 中国建筑（601668）、' 中国中铁（601390）、' 中国铁建（601186）、' 隧道股份(' 600820,' 股吧)（600820）等。

个股点将台

碧水源(300070)

公司是国内最早开展PPP模式公司之一，自15年国开系成为碧水源第三大股东，已于湖南联合设立两个子公司，加上之前国开行提供的200亿授信，投贷联动，提供充足资金保障。此外，2016年11月日，公司参股27%的' 中关村(' 000931,' 股吧)银行获批，有望作为第二大股东的碧水源PPP项目提供融资支撑及金融创新方案，为公司PPP业务发展提供坚实的融资基础。今年1季度新增387.15亿元，其中PPP订单65.25亿。

“公司原有的碧水源模式地域扩张性强，现在有国开行背书的同时完善产业链，结合金融业务开展，未来PPP模式发展空间巨大。”' 申万宏源(' 000166,' 股吧)指出，自主开发DF膜后，配合MBR现有技术改良后，可利用“MBR+DF” 方法将污水直接再生成为地表II类和III类水，为国家在京津冀地区的新区建设提供解决水危机的技术支撑。此外，公司切入煤化工水处理领域，并利用自身开发的技术在工业污水处理、垃圾渗透液处理、固废处理等领域均取得市场突破。

博世科(300422)

公司地处广西，资源禀赋独特。根据披露，目前公司在手合同额累计达到35.04亿元，千万以上金额项目共计51个（含已取得《中标通知书》、《成交通知书》的项目），其中，水污染治理合同金额19.06亿元，供水工程类合同金额9.65亿元，土壤修复合同（含重金属污染治理合同）金额2.48亿元，相关技术服务合同金额0.46亿元。其中，公司PPP在手合同额累计达21.93亿元，新增6.65亿元，比去年同期新增2.70 亿元。

申万宏源指出，公司在手订单充足，对未来业绩增长具有良好支撑。新领域开拓成功，转型水污染治理、供水、土壤修复环境综合服务商。公司立足西南，充分发挥区域优势加大力度布局和开拓供水、污水处理、土壤修复、黑臭河领域治理等领域全年高增长确定性较强。此外，公司南化公司土壤治理总承包项目顺利进行。广西省河池市是全国六个土壤修复示范区之一，公司作为当地企业区位优势凸显，公司将在重金属污染治理市场赢得新的利润增长点。

东方园林（002310）

公司一季度由于PPP项目订单落地加速，营业收入同比大幅增加63.4%，归母净利亏损也 由上年同期的6668.50 万元明显收窄至3510.95 万元，盈利状况得以改善。同时根据半年报' 业绩预告（3.86-4.76亿元），二季度将实现归母净利4.21-5.11 亿元，相比去年同期3.64亿元，增加15.7%-40.4%。

' 东北证券(' 000686,' 股吧)指出，2017年初至今（4月25日），公司已新签订单223.47 亿元，去年同期为102.46亿元，同比大幅增长118.1%，为16年公司营收的2.6倍；从订单结构来看，新签的223.47亿元订单均为PPP 项目，公司大力拓展PPP业务模式成果显著；在手订单总量方面，公司16年以来新签重大项目订单总额620.91亿元，其中PPP 项目合同额达617.84亿元，占总订单的99.5%，订单收入比为7.25倍，位居所有上市园林公司之首，行业龙头地位显著，有力保障公司未来业绩持续高增长。