朝圣巴菲特拯救中国股民远超扯淡地拜关公顺水鱼财经

编者按：中国市场是否适合价值投资的争论一直没有停止过。上周有媒体发表文章《去奥马哈不如去关帝庙，还是忘掉' target='_blank' >巴菲特吧》朋友圈转发率很高，文章指出外来和尚或许会在中国水土不服。上周在本刊朋友圈栏目发文的《巴菲特投资科技股早晚会输的肉疼》的作者' target='_blank' >王炜，再次发表对巴菲特和价值投资的看法。他认为，炒概念做投注机的行为是' 新兴市场发展必然的过程，最终巴菲特说的称重机的交易模式会成为市场的主流。

那么中国市场适合不适合价值投资，你的观点是什么？欢迎各位读者论战。

能看透事物本质的人，和花一辈子看不清的人，注定是截然不同的命运！

上周有媒体发表文章，《去奥马哈不如去关帝庙，还是忘掉巴菲特吧》的火爆，让我感觉得有必要写一篇如何认识A股与价值投资的文章。首先我们要认识一个问题，巴菲特说A股投机氛围浓厚是相当有道理。A股充斥短期暴富的投机理念，人人追逐热点追涨杀跌，不折不扣是一个极度投机的市场，绝大部分交易者自愿充当投注机。笔者并不反对炒概念想暴富的思维。炒概念其实是持续割韭菜，让新手听故事激情澎湃不怕死的追高。但随着资本市场的发展成熟，未来市场必将进入机构投资者为主的市场，听故事的“韭菜”会越来越少，炒概念之风必然大幅降低。炒概念做投注机的行为是新兴市场发展必然的过程，最终巴菲特说的称重机的交易模式会成为市场的主流。

证券交易到底是称重机还是投注机？

笔者认为，拜关帝庙是外行人做投资，就像炒雄安概念跟雄安经济建设毫不相关一样！或许不少投资者听这话觉得不可思议，要知道20年前炒香港回归概念时，说深圳本地股跟香港回归概念毫不相关，会被唾沫给淹死。这就像' 自贸区概念跟上港集箱、' 外高桥(' 600648,' 股吧)；上海凤凰跟共享单车有什么关系？这样理解雄安概念跟雄安' 股票 就容易多了，炒概念就是大家一起来搏傻！

回顾二十年的股市，所有的概念跟上市公司都可以是完全毫不相关，但是大家把它当概念炒的时候，资金蜂拥而至，最后还是跌回原貌。' 凤凰股份(' 600716,' 股吧)做自行车被作为“共享单车概念”猛炒一把，多有意思的炒概念。炒概念其实就是把自己当投注的筹码，是赌暴富而不赌大亏。

笔者并不反对炒概念想暴富的思维。但随着资本市场的发展成熟，未来市场必将进入机构投资为主的市场，炒概念做投注机的行为是新兴市场发展必然的过程，最终巴菲特说的称重机的交易模式会成为市场的主流。

交易未来会成为称重机，即一家企业的盈利能力才是股价的支撑。企业的盈利能力不等同于' 业绩收益，而是企业持续增长的现金流结存能力。重点是企业能有非周期性，长效稳定的净现金流收益，这就是巴菲特在消费类企业常年持股获益的方式，国内称之为价值投资。我个人认为叫未来现金流贴现较为贴切，通俗说，就是企业未来持续稳定的赚钱能力。

下表中的十家上市公司，其中不少是超级大牛股翻十倍。那么请看看这些公司这些年来的公司净利润或许就能知道这些股票 能成为超级大牛股的原因。

其中' 恒瑞医药(' 600276,' 股吧)股价几乎是不太回撤反复上涨，但' 上海莱士(' 002252,' 股吧)未来股价涨幅会大幅降低，其血浆站增速受限。但在利润从2008年1.3亿元增长到2015年14.4亿元翻十倍过程中，上海莱士股价同样翻十倍。再比如' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)，遭遇塑化剂和反腐双重打压后，净利润增速也出现过回落，但是最后股价依然会跟公司业绩匹配。而' 五粮液(' 000858,' 股吧)净利润增速远不如贵州' 茅台(' 600519,' 股吧)，所以股价增速也大大落后于茅台。' 华兰生物(' 002007,' 股吧)上市后不久遭遇血浆站大量被关，业绩出现下滑，但是最近几年新开血浆站让公司再次走向利润增长快车道。' 马应龙(' 600993,' 股吧)产品独特，但是其利润几乎没有增速，股价自然以横盘为主。你是不是发现，公司最后股价跟利润呈线性关系，跟A股牛熊巨幅波动关系不大。押中一家印钞的上市公司，财务自由不难做到。

以上' 数据充分表明，企业长期来看是盈利的称重机，这点毋庸置疑。 A股中为何有人认为拜关帝庙也比学习巴菲特强

A股有一个国外股市没有的周期，就是十年一次存款搬家周期带来的牛熊市轮回。牛市公司估值50~60倍，熊市估值10~20倍，前后一年业绩变化不大，股价能相差2~4倍！绝大部分投资者基础差，仅凭看图识字的技术分析方式' 炒股，是无法躲避暴涨暴跌牛熊杀伤力的。90%投资者是技术派的追突破杀破位方式交易，更加大了市场波动。纯技术分析的交易者是无法懂得巴菲特价值投资的，其对财务报表、行业未来预测、公司产品发展空间缺乏深层次的定位！价值投资绝非易事，是一个人对事物发展必然结果的顶层思考，从哲学角度讲跟天使投资有异曲同工之处！

在大幅波动的市场，不论好坏的公司股价都会有巨幅波动，牛熊轮回极大地加大持仓的难度。没有重仓持股几年的投资者，是不知道持仓的艰难，不是极其强大的内心能解决问题的，而是真的看到未来，不为短期股价波动40%所动的强大的力量！

技术派追概念谈基本面的价值投资，所以认为不如拜关帝庙！

未来几年中国股市肯定是熊市，货币供应难以抵挡资金的流失，新增韭菜严重不足。股市再次进入十年一次牛熊轮回，下一个牛市在2022年以后。牛市追涨杀跌成功概率高，熊市追涨杀跌消亡更快，惟有押中称重机极好的上市公司才能穿越这个大熊市周期。不过，价值投资财报学习至少要做大量功课，没有一年以上难以精通。行业分析中周期和非周期分析完全不同，寡头竞争定价权、产业链转移、产品技术升级等等预测难度都很大，精准抓住高增长高壁垒高护城河企业绝非易事！

看透事物本质才能从股市获得巨额财富

一家企业净利润5个亿，市值100~200个亿是正常范围。十年后净利润达到30亿，未来十年还会如此速率增长，市值600亿~1200亿是正常的，不论牛市熊市股价最少要翻6倍。价值投资最难得的是确定这家企业未来十年依然会高速增长，且不谈A股股价波动率大增加持仓难度，看到未来三至五年便已经非常不容易。

非周期高壁垒消费类行业，有极强的盈利惯性，如果不发生意外如白酒塑化剂、华兰生物关血浆站等特殊情况，经营性现金流回笼增速持续会走强，业绩不会轻易倒退。为什么血制品企业容易出大牛股？因为产品永远供不应求，采血浆是极大的难题。为什么医药类白马多？一个新药从开发到临床到销售，光准备周期至少要五年，短期内无法被替代，行业壁垒极高！为什么家电白马多？如' 格力电器(' 000651,' 股吧)、' 老板电器(' 002508,' 股吧)等行业最后都走向寡头格局，一家独大！你有能力在20年前知道格力电器会打败江苏春兰等各大厂商，成为一家独大的空调生产商吗？这就有点天方夜谭了。为什么电视机没有成为寡头垄断，出现一家超级大白马？同样是家电。可能是因为电视投资规模大，玻璃基板等核心技术国内没有一家企业掌握，同时技术革新快导致设备不能在原有基础上延展，必须重新投资生产线，导致竞争远比空调、油烟机大很多。

如果你能看到未来一家企业会成为印钞机，那么拿住它承受40%账面波动难度便大幅降低。持重仓承受股价大幅波动绝非易事，这是价值投资很多人过不了的难关，至少刷下80%的人。价值投资其实是在财报分析和行业分析基础上，用经验看到未来，需要经过大量训练和实践才能做到。其难度远超看图识字、追涨杀跌的技术分析。

推而广之，如果你能知道一件事情的结果，那么做投机和投资是没有区别的。正如巴菲特是享受企业增长收益，获得事物从底部向顶部发展收益的过程。' target='_blank' >索罗斯是刺破泡沫，获得事物从高处快速滑落的收益。两者都是看透事物本质结果，从哲学角度上来说是同一个境界的两个工作方向。

当我们把自己当做称重机去押一家企业成为印钞机的时候，我们才会真正懂得什么是价值投资，其间监控企业销售数据，分析业绩增速的惯性绝非易事。值得信任的企业，会让人十分轻松地享受整个过程，这就又升级到巴菲特看管理层人品的另一个更高的价值投资境界！

价值投资是一个看人看事分析未来的过程，是一个寻找印钞机的过程。炒概念是一个拜关帝庙，不断做投注机搏傻的过程。不论哪个方式，你在历史上多次成功过，继续贯彻，多次失败输得一塌糊涂，那么不收手就不是搏傻是真傻！

条条大路通罗马，就看能力够不够！拜关帝庙纯属南辕北辙！