调整让股市恢复冷静和理性顺水鱼财经

自上周四开始，A股因白马蓝筹回调而大幅下探，本周二上证综指下行到半年线后遇支撑，但目前趋势尚不明确。

年初以来，中国股市告别过去20多年的某些特征（比如题材炒作、操纵概念股与小盘股等），机构资金源源不断涌入指标股。如果剔除' 新股与次新股，在过去一年，A股上市公司平均跌幅达15%以上。与此同时，' 上证指数出现7%多的涨幅，白马蓝筹股的拉动功不可没。

应当说，机构涌入具有一定' 业绩支撑的白马蓝筹股是“价值投资”的体现，这是经历强监管之后的产物。在2015年中国股市出现异常波动之后，' 中国资本市场在完善监管过程中逐步走向规范，长期困扰中国证券市场健康发展的问题逐步得到解决，在这种背景下，市场主体告别投机与炒作文化，老老实实做价值投资，是一个历史性的转变与成就。

但是，这种看上去良好的趋势却有些变味。这主要体现在' 贵州茅台(' 600519,' 股吧)这只指标股。在过去半年多时间里，每当股指下跌，就有资金拉升贵州' 茅台(' 600519,' 股吧)以及' 保险股等维护指数稳定，银行股以及受到去产能政策影响的资源、钢铁股也因安全性、业绩好等因素大涨。应当说，贵州茅台被树立为价值投资的标杆，以及作为拉升指数的标的，逐渐成为明星股。这又影响了茅台酒的价值，大量资金开始囤积实物茅台酒推动了该公司业绩大涨，进而刺激' 股票 上涨预期。最终，在一众分析师的鼓吹下，贵州茅台被认为合理的估值达到了800多元每股。显然，这已经出现泡沫化的趋势。

与此同时，投资者也开始顺应国家战略，积极投资科技类股票 ，作为对经济转型的支持与判断。比如，早前投资“' 一带一路”概念，之后追捧科技类股票 ，其中就有业绩支撑以及政策利好等因素。比如市场炒作芯片板块、' 新能源车、人工智能等。虽然这些行业或企业都具有一定的价值以及某种良好的发展趋势，但是，并不足以支撑如此高的股价，市场跟随' 美国市场对于硅谷企业的定价，梦想这些中国公司业绩不断上涨支撑股价。

在这个过程中，投资者往往忽略其中不合理的以及不安全的部分。当然，这与毫无价值基础，只是通过概念操作与市场操纵进行炒作的行为是有区别的，当前的价值投资泡沫，更多是一种结构性的无奈。

为什么会出现这样的现象？首先，像' 阿里巴巴、腾讯等这种持续高增长的大公司股票 在A股极度缺乏，只有贵州茅台等少数公司，因而会在流动性充足的市场被给予过高的溢价。其次，由于符合价值投资的蓝筹数量少，机构投资者很难通过减持重新选择，而新进入的资金也在涌入白马蓝筹，造成股价不断上涨并且出现高估。其三，大部分传统行业发展低迷，而科技类股票 有巨大的成长空间和可能。

此次调整主要源于之前贵州茅台股价加速上涨，如果泡沫化就会损害整个市场的健康运行，白马蓝筹单边牛市不应失控，毕竟，目前市场融资规模已超万亿，基本都拥挤在白马蓝筹。调整是为了挤出泡沫，降低杠杆，让市场恢复冷静和理性。

此外，越来越多的因素也在抑制股市继续上涨。比如为了防范与化解重大风险，尤其是预防系统性金融风险，中国政府正在编织更为紧密的金融安全网，不仅推出了资管新规，清理和整顿' 互联网小贷公司，十年期国债到期收益率继续缓慢攀升，市场对未来市场利率走向的预期发生了变化。

此外，白马股升幅过高也引起大量机构兑现收益，境外资金率先陆续离场，临近年底，国内机构也希望落袋为安，避免过晚兑现发生踩踏，利益受损。市场也为未来2个月有接近9000亿元的解禁市值感到担忧。

没有只涨不跌的市场，白马蓝筹牛市既是体现价值投资的好现象，如果价值投资也泡沫化，那么，依然是投机文化的延续，因此，在市场涨幅过多与过快的背景下，出现调整是必然的，而非偶然。投资是一项长期的行为，中国投资者不能过于心急只想通过价差兑现收益，而应该耐心地伴随公司成长。