午间研报精选：重点关注大数据8股（附股）顺水鱼财经

" 和讯股票 （微信号：istocknews）消息 今日早盘大" 数据板块爆发，板块中有" 银信科技(" 300231," 股吧)、暴风集团、数据港、" 东方国信(" 300166," 股吧)等12股涨停。以下为和讯股票 精选大数据板块" 个股研报。

银信科技：运维业务持续强劲，集成业务略有拖累

研究机构：" 中信建投证券

客户数及ARPU值提升持续推动运维服务强劲增长

上半年运维业务营收2.3亿元，同比增长28%，大幅超越新客户数的增长，说明单一客户ARPU值显著提升，延续了2016年强劲增长的势头。

系统集成业务小幅下滑至1.7亿元，拖累了整体营收增速。但因其毛利率较低导致公司整体毛利率从去年同期的32%提升至35%。

从客户数量来看，2017年上半年公司新增客户102家，同比增长15%，主要分布在北京、福建、山东及华东等地区，同时在海南、云南及宁夏等原有业务较薄弱地区也有所增加。上半年度已签约的606份合同中，其中374份为IT基础设施服务项目，签约额占总签约项目额的64%，与公司营收比例保持一致。

人员扩张提高费控难度

公司三大费用率上半年有所上升，其中管理费用率提升0.2百分点，销售费用率提升1.7百分点，主要归因于公司人员增长。公司去年底在册员工数760人，同比增长33%，新入职员工的生产效率爬坡存在一定时滞。

财务费用率提升0.7个百分点，主要归因于公司资金压力较大，有息负债较多。随着下半年生产效率爬升，以及配股缓解资金压力，各项费用率将得到有效控制。

盈利预测

我们预计公司2017/18年净利润分别为1.48/1.95亿，净利润增速分别为28%、32%；当前股价对应市盈率分别为32/24倍。鉴于运维行业整合预期，运维服务一站式变革趋势，以及公司内生的强劲增长，给予买入评级，目标价14.5元。

风险因素

IT运维市场景气下行；公司拓展新客户节奏不达预期。

荣科科技：收购视瀚完善医疗信息化布局，积极拓展大数据人工智能业务

研究机构：方正证券

事件描述：公司拟以2.8亿元收购神州视翰100%股权，交易价格为2.8亿元，其中发行股份方式支付1.68亿元，锁价9.8元，合计发行1714.29万股，现金对价1.12亿元。另配套募资不超过1.629亿元用于支付神州视翰现金对价、分级诊疗的远程" 视频服务平台项目建设以及相关中介机构费用等。

1.神州视瀚是国内领先的智慧门诊服务商，覆盖三甲医院超400家。公司2010年开始积极切入智慧医疗领域，通过为医院各科室提供定制化分诊导诊整体解决方案，快速覆盖国内400余家三甲医院，并为公司贡献主要营收利润。分诊导诊系统是门诊系统除了电子病历和HIS之外最重要的部分，需求旺盛。17H1该业务营收占比62%，商用智能屏业务占比28%。

2.先后收购米健、视瀚，业务协同性高、整合空间大。通过收购米健、视瀚打通了HIS、CIS产品流水线，拓展了公司营销渠道，大幅提升了公司在医疗信息化领域的竞争力。

3.政府积极推进医疗大数据建设，三家国家队成立有望推动行业标准建立。截至目前，中国健康医疗大数据股份有限公司、中国健康医疗大数据科技发展集团和中国健康医疗大数据产业发展有限公司三家国家队公司在医疗健康领域已经形成三足鼎立的格局，行业标准有望快速建立。

" 盈利预测与估值：基于公司在HIS、CIS领域的完善布局，我们认为公司在进入“荣科3.0”后，战略转型思路清晰，新业务发展迅速。假设17年视瀚完成收购，则2017-2019年公司备考净利润为0.57亿元、0.76亿元、0.95亿元，对应EPS分别为0.18、0.24、0.30元。目前估值对应18年46倍，考虑公司未来" 业绩高速成长以及未来积极拓展人工智能大数据领域，给予18年60倍估值，对应目标价13.2元，还有20%以上空间，给予" 强烈推荐评级。公司停牌期间" 创业板指上涨5.7%，中信计算机指数上涨8.3%。

风险提示：医疗信息化需求不及预期；市场竞争加剧。

久其软件：内生表现平稳，数字传播整合发力促业绩高增

研究机构：民生证券

一、事件概述

10月28日，公司发布2017三" 季报：（1）2017Q3实现营收4.56亿，同比增加47.82%，归母净利润0.95亿，同比增加57.5%，扣非后归母净利润0.69亿，同比增加15.91%；（2）前三季度实现营收10.55亿，同比增加42.08%，归母净利润1.45亿，同比增加90.64%，扣非后归母净利润1.16亿，同比增加59.73%；（3）预计全年归母净利3-3.6亿，同比增加37.23%-64.68%。

二、分析与判断

业绩符合

1、业绩符合中报预期，数字传播板块表现突出。（1）半利润为1.35亿-1.7亿，前三季度净利为1.45亿符合预期。按照主要业务板块划分：电子政务/集团管控/数字传播分别实现营业收入3.05亿/0.9亿/6.3亿元；（2）电子政务收入同比持平，集团管控收入同比略有下降，主要受十三五规划开局之年部分项目启动较晚影响，数字传播业务收入占比60%，同比增加94%，受并表瑞意恒动和上海移通因素明显，从全年业绩预测情况看，还原并表因素，净利增幅大概为15%-35%；（3）成功发行可转债，计提财务费用影响部分净利。公司6月份成功公开发行可转换债券，并在三季度计提财务费用1000多万，从而部分影响净利增长情况。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为0.50元、0.66元和0.85元，当前股价对应的PE分别为25X、19X和15X。基于财政交通等政企客户粘性较强，智慧法庭业务拓展顺利，整合数字传播业务增长空间巨大，给予公司2017年30-35倍PE，未来6个月合理估值15~17.5元，维持公司的“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

政策推进不及预期；技术研发速度不及预期；业务整合不理想。

东方国信：业绩稳步增长，多点布局大数据应用

研究机构：东北证券

业绩稳步上升，基本符合预期。2017年前三季度公司实现营收7.98亿元，同比增长18.86%；归母净利润为1.57亿元，同比增长30.89%；EPS为0.15元，同比增长25.00%；销售毛利率为45.86%，基本保持平稳；销售净利率为20.14%，较去年同期提升2.32个百分点，主要系公司短期借款减少导致费用降低带来财务费用下降162.94%。

基于大数据核心实力，深入拓展市场。公司致力于为客户提供企业级大数据及云平台整体解决方案。金融领域形成移动" 互联网金融、商业智能决策、金融大数据、银行传统应用等解决方案，成功服务近300家银行与金融机构，服务客户数量已经超过2亿，成为国内实施移动金融项目案例最多的企业；政府领域通过云南、广东、江苏等城市项目形成良好示范效应，并依托IOC垂直衍生逐步渗透到公安、信访、质监等领域；工业领域以工业" 互联网平台BIOP为核心，成功应用到矿山安全、城市及工业锅炉、流程制造、离散制造、轨道交通等领域，并积极拓展水电、风电、智慧照明、城市供热等行业的公有云与私有云，此外公司并购北科亿力和Cotopaxi进入工业大数据，北科亿力下游主要为钢铁行业，正处升级换代时期，公司有望持续受益。

提升运营商市场份额，强化大平台建设能力。2017年前三季度，公司在" 中国电信已有市场上持续巩固与拓展，实现大数据智慧应用落地；成功进入新疆电信大数据核心建设厂商范围，突破在中国电信的第24个省分市场，在" 中国移动的省级客户达到24个，成为中国移动大数据平台主要供应商之一；承建的中国移动集团公司深度分析云平台顺利通过业主方验收，为中国移动大数据集中化建设贡献了重要的作用。

盈利预测及投资建议：公司大数据下游应用需求强烈，预计17年-19年归母净利润分别为4.50亿元、6.12亿元和7.80亿元，EPS分别为0.43元、0.58元和0.74元，当前股价对应的动态PE为32倍、24倍和19倍，维持“买入”评级。

风险提示：大数据下游应用不及预期；大数据市场拓展不及预期。

北信源：营收稳定增长，毛利率下降影响利润水平

研究机构：国海证券

投资要点：

费用率有所改善，毛利率下降明显影响净利润水平：公司第三季度相比前两季度实现了较好的营收增速，带动了前三季度业绩稳定增长，各项费用率亦指标有所改善，其中销售费用率24.7%，同比下降1.5个百分点，管理费用率36%，同比下降3个百分点，财务费用率-7.34%，同比下降6个百分点。但是营业成本同比增长98%，导致公司毛利率下降较为明显，公司前三季度毛利率为71%，同比下降10.8个百分点，因此归母净利润增速低于营收增速，成本上升主要原因在于南京子公司系统集成业务增长，集成成本增加。

公司持续发力信源豆豆产品，持续关注业务进展：公司面向互联网领域，全力打造“信源豆豆”产品，半年报显示，信源豆豆已实现近千万装机量，客户覆盖政府、金融、军工、公安、能源等多行业用户。2017年下半年，公司继续拓展客户群体，不断增强信源豆豆产品竞争力，期待早日实现业绩贡献。

公司打造泛终端产品格局，长期占据终端安全领导地位：公司目前已经形成了四横三纵两平台一聚合的产品格局。基于终端安全优势，打造“微软终端”、“国产终端”、“移动终端”和“虚拟化终端”等泛终端产品，产品目前已经覆盖政府、军队、公安、金融、能源等重要行业数千家单位，部署终端数千万，根据CCID统计，已经连续十一年稳居中国终端安全管理领域的市场领导者地位。

盈利预测和投资评级：维持买入评级；公司营收及利润稳步增长，已经形成了四横三纵两平台一聚合的产品格局，信源豆豆进展顺利。预计2017-2019年eps为0.07/0.10/0.13元，对应市盈率72/52/38倍。维持买入评级。

风险提示：（1）业绩不达预期的风险；（2）市场系统性风险。

数据港：批发型数据中心服务商，大订单保障业绩高涨

研究机构：民生证券

云计算与AI行业增速高企，运营技术优势保障业内竞争力

近年来，随着云计算和人工智能领域的发展，下游对数据中心的需求也日益提升。根据中国IDC圈发布的《2015-2016年中国IDC产业发展" 研究报告》显示，2018年中国IDC市场规模将接近1,400亿元，增速达到39.6%。尤其是掌握数据、技术、用户等优势的国内大型互联网企业，对数据中心的建设和托管服务的订单保持高速增长态势。另外，人工智能技术对数据中心和云端服务器的带动效果也十分明显。公司在PUE（能耗效率）等方面具备较显著的领先优势，" 公告显示公司能耗比国内平均水平低40%。同时服务多个互联网知名企业的实力也将帮助公司保持和开拓新的重要客户。我们认为，一方面是行业增速存在长期增长因素，另一方面是公司竞争实力突出，因此看好公司的长期发展。

获" 阿里巴巴HB33机房订单及增项需求，业绩再迎增长无虞

2017年4月25日，公司公告收到阿里巴巴关于《HB33机房项目需求意向函》，服务费金额约28亿元；8月11日公告拟在河北张家口阿里巴巴已建成数据中心内投资建设HB33项目，项目预计总投资约5.47亿元。近日，公司公告收到阿里巴巴HB33项目增项需求意向函，增加需求部分的服务费总金额经测算约14亿元，增量约50%，合计服务费总额高达42亿元。我们预计该项目将从2019年开始为公司营收产生长期可观的贡献。同时，随着业务对象从运营商向终端客户的转移，公司有望获取客户实时需求，进一步增强客户黏性，提升精细化运维服务和毛利率水平。我们认为，公司获得重要客户大规模新增需求，即是对行业趋势向好的体现，又为公司近期业绩提供重要保障。

盈利预测与投资建议

预计公司2017～2019年EPS为0.66元、0.97元和1.32元，当前股价对应PE分别为86X、59X和43X。考虑到（1）公司业务模式领先，同时服务BAT等互联网头部客户且需求高增长，明年有望持续收获订单；（2）公司所处云计算等行业景气度有望进一步提振，因此给予公司2017年90～95倍PE，未来6个月的合理估值为59.4～62.7元，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示

客户开拓不及预期；竞争格局加剧；房租及销售成本上升。

拓维信息：合作巨头" 华为，拓展云服务业务，新成长空间值得期待

研究机构：中信建投证券

合作华为，助推主业数字化发展，拓展云服务，新成长空间值得期待

本次合作华为，对于公司主要影响如下：1）助推主业数字化发展。公司主业为在线教育，聚焦K15领域（通常将学前教育、小学、初中、高中合称为K15），此外还有代理、自研手机游戏业务。此次与华为合作，于在线教育方面，双方将共同打造智慧教育云，推动教育信息化系统、考试服务、教育评价系统、幼儿互动课堂等应用实现云化升级改造，满足教育行业的数字化需求；同时公司国内代理发行的游戏业务，逐步迁移、部署至华为公有云，华为推荐生态合作圈内游戏内容商优先使用公司发行渠道进行发行，双方共同建设游戏云生态。2）与华为优势互补，拓展云服务。基于公司在教育、政务、企业等领域解决方案优势，叠加华为在公有云方面的技术、品牌优势，公司将拓展公有云服务业务。具体而言，面向教育行业数字化发展，提供教育云服务；面向制造业企业智能制造需求，提供智能制造云；面向政府的智慧城市建设与公共服务需求，提供智慧政务云、智慧" 法律云、智慧交通云、智慧园区云、智慧社区云及" 智慧农业(" 000816," 股吧)云解决方案等服务。同时围绕公有云服务的各个环节提供配套服务。3）依托华为巨头，乘风云计算大发展浪潮，新成长空间值得期待。云计算市场空间毋庸置疑，根据Bain Company数据，2015年全球云计算市场规模1800亿美元，预计2020年，市场规模将达到3900亿美元。然而云计算因其技术壁垒和行业特性，整个云基础设施环节，最终将落实到巨头间的角逐，如亚马逊、阿里云等，而华为作为全球通信行业巨头，无论是技术、资金、渠道等各方面实力无疑具备角逐的资格。而在云计算上层应用方面，此次华为拟联合行业或领域内顶级的、不超过20家的合作伙伴。而公司作为其中之一，依托华为巨头的实力，在云计算大发展浪潮下，未来云服务业务的成长空间值得期待。

盈利预测及评级

公司主业在线教育主业稳定发展，市场持续开拓，竞争力逐步攀升；合作华为，一方面助推主业数字化发展，另一方拓展云服务业务，依托巨头，乘风云计算发展浪潮，未来增长空间值得期待。预测公司2017-2018年的净利润为2.0、2.6亿元，对应PE分别为41、32倍。

天玑科技：出让复深蓝部分股权影响营收，数据云平台市场稳步推进

研究机构：安信证券

出让复深蓝部分股权影响营收。公司2017年上半年实现营业收入1.91亿元，同比减少15.25%，实现净利润0.43亿元，同比增长9.84%，EPS0.16元。业绩下降原因：1、出让复深蓝部分股权后不再合并其报表对公司营业收入的影响约2,400万元；2、本报告期较去年同期新增控股子公司无形资产摊销及新购研发总部办公大楼折旧，合计约600万元；3、市场竞争加剧，签约周期延缓，新合同尚有部分还在签约过程中，导致公司营业收入及扣除非经常性损益的净利润有所下降。

D-DCOS产品成功推广应用。公司D-DCOS目前已经发布3个行业版本，有超过30家成为了公司的使用者，涉及金融、电信等行业，已发布线上应用超过400种，工程师及研发团队人员超过600人。报告期内公司加入了DCOS开源联盟，成为首批会员单位，助力DCOS平台在各行各业全面开花。

数据云平台行业拓展稳步推进。公司采用Mesos、Kubernetes等多维度开源技术解决方案，为企业打造最“合身”的PaaS平台产品，全力为公司的用户在PaaS平台中创造价值，同时报告期内公司新签署相关数据库云平台合同涉及客户行业有电信、移动、码头、交通、广电、制造业等。

增发募集资金助力业务发展提速。公司的非公开发行股票 方案已于2017年3月获得证监会批准，并于2017年7月19日收到中国证券监督管理委员会《关于核准上海" 天玑科技(" 300245," 股吧)股份有限公司非公开发行股票 的批复》，同意公司发行不超过5,000万股" 新股，报告期内公司已积极实施非公开发行的三个募投项目。通过此次增发公司可以充实资本实力，推动新业务的发展，拓展业务规模和市场空间，转型升级为拥有自主数据中心产品和服务的综合供应商，实现更大范围的一站式服务，为用户提供更优质的IT服务。与此同时，在国内通讯云服务市场尚未出现寡头之前，通过资金优势、技术储备和客户资源的积累，快速切入通讯云服务市场。

投资建议：随着国产化进程必将加速，公司是国产化板块中极具潜力的品种，此次增发有望为公司完善业务布局提供充足资金保障，同时其新的分布式架构产品推出和后续外延发展战略都值得期待。预计2017-2018年EPS分别为0.27和0.35元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价17元。

风险提示：新产品市场拓展不及预期。